Puntos clave:
El expresidente de la Fed de San Luis, Jim Bullard, afirmó que es probable que la Reserva Federal reanude el endurecimiento de su política monetaria a finales de este año, y que septiembre se perfila como la próxima ventana realista para una subida de tipos.
La inflación subyacente muy por encima del 3% ha cruzado lo que el expresidente de la Fed de San Luis, Jim Bullard, denomina una "línea roja" para la Reserva Federal, lo que hace cada vez más probable una subida de tipos en septiembre, a pesar de una probable pausa en julio.
"La inflación subyacente es demasiado alta. Ha subido 6 décimas desde donde estaba, por encima del 3%. Muy por encima del 3% ahora. Al Comité no le gusta eso. El 3% es una línea roja", declaró Bullard, ahora decano de la Escuela de Negocios Mitch Daniels de la Universidad de Purdue, en el programa Squawk Box de CNBC el 6 de julio.
Bullard reconoció dos fuerzas desinflacionarias —la caída de los precios del petróleo y las señales del mercado de bonos de que la inflación máxima ya ha pasado—, pero señaló que es poco probable que esos factores sustituyan a una acción de política monetaria. Calificó la reunión de junio del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) como "bastante hawkish", lo que sugiere que ya se han sentado las bases para un movimiento. En cuanto al calendario, afirmó que julio es "un poco pronto", pero que el Comité podría "preparar el terreno para septiembre". También se mostró en contra de la visión consensuada de una única subida de tipos, señalando que históricamente la Fed no realiza subidas aisladas cuando se necesita un endurecimiento.
Las implicaciones para los mercados son significativas. Si la Fed reanuda el endurecimiento tras una pausa en julio, es probable que los rendimientos de los bonos suban, el dólar se fortalezca y los activos de riesgo, desde las acciones hasta las criptomonedas, se enfrenten a nuevos vientos en contra. La reunión del FOMC de septiembre, prevista para los días 15 y 16 de ese mes, será el próximo punto de inflexión. Y si se produce una subida depende enteramente de si los próximos informes de inflación muestran suficientes mejoras para convencer a los responsables de la política monetaria de que las presiones sobre los precios se están moviendo de nuevo hacia el objetivo del 2%.
Por qué las ganancias de productividad de la IA no salvarán a la Fed
El presidente Warsh ha defendido públicamente la idea de que la inteligencia artificial podría impulsar la productividad y aliviar la presión inflacionaria sin necesidad de subidas agresivas de tipos. Bullard descartó ese plazo como poco realista a corto plazo. "La productividad es difícil de medir. Es una gran tecnología. Se difundirá por toda la economía. Pero eso llevará tiempo. Hay que integrarla en todas estas culturas empresariales que se han desarrollado durante un largo período de tiempo", afirmó. Si las ganancias de productividad impulsadas por la IA tardan años, y no trimestres, en reflejarse en los datos, la Fed no puede contar con ellas para cerrar la brecha entre una inflación subyacente superior al 3% y su objetivo del 2%.
Lo que el mercado está descontando ahora
La Fed ha mantenido estable su tipo de referencia tras una serie de recortes a finales de 2025 y principios de 2026. La declaración del FOMC de junio fue calificada como "bastante hawkish" por Bullard, lo que indica que el Comité está preparando a los mercados para un posible giro. La última vez que la Fed utilizó un lenguaje similarmente hawkish fue a finales de 2023, cuando mantuvo los tipos en el 5,25%-5,50% durante meses antes de finalmente recortarlos en septiembre de 2024. Ese precedente histórico sugiere que el Comité está dispuesto a mantener una postura restrictiva durante un período prolongado si los datos de inflación no cooperan.
Para los inversores, la cuestión clave es si los informes de inflación de julio —comenzando con el IPC de junio que se publicará el 14 de julio— muestran suficiente desinflación como para mantener a la Fed en pausa. Si el IPC subyacente vuelve a situarse por encima del 3%, la subida de septiembre se vuelve casi segura, y el camino de menor resistencia para los tipos será más alto durante más tiempo.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
