El conflicto en Oriente Medio está impulsando al alza los precios del petróleo, lo que obliga a los responsables de políticas a dar un giro restrictivo, mientras los bancos centrales mundiales señalan una posible nueva oleada de subidas de tipos.
(P1) Los bancos centrales de todo el mundo se enfrentan a una renovada batalla contra la inflación después de que la guerra en Oriente Medio desencadenara un choque en los precios del petróleo, obligando a los responsables de las políticas a abandonar los planes de recortes de tipos y a señalar una postura más agresiva para evitar que los precios se disparen.
(P2) "Debemos controlar la inflación ahora para que no se nos escape de las manos", declaró la gobernadora del Banco de la Reserva de Australia, Michele Bullock, tras elevar el tipo de interés del país. "Si no se controla, los mayores costes se incorporan a las decisiones de fijación de precios y salarios... y, de ser así, requerirían un endurecimiento aún mayor de la política monetaria".
(P3) La decisión del RBA de subir su tipo clave en 0,25 puntos porcentuales hasta el 4,35 por ciento, anulando todo el alivio de tipos del año pasado, se produjo mientras el conflicto hacía subir bruscamente los precios del combustible y las materias primas. El movimiento impulsó inmediatamente a prestamistas como Macquarie Group a trasladar el incremento a los prestatarios. En EE. UU., aunque la Reserva Federal ha mantenido estable su tipo de referencia en el máximo de 23 años del 5,25-5,50 por ciento desde julio de 2023, los funcionarios están reconociendo la nueva realidad.
(P4) La repentina subida de los precios de la energía presenta una difícil elección para los banqueros centrales: subir los tipos para luchar contra la inflación y arriesgarse a sumir a las economías en la recesión, o esperar a ver si el choque es temporal y arriesgarse a perder la credibilidad. Para los inversores, el giro ha retrasado el cronograma de los recortes de tipos previstos, y el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, señaló que una mayor inflación este año "retrasa la fecha de la bajada de los tipos de interés".
El dilema es absoluto. Tras un año de endurecimiento agresivo, muchos bancos centrales, incluidos la Fed y el Banco Central Europeo, esperaban empezar a relajar la política en el segundo semestre de 2026. Sin embargo, la guerra ha trastocado esos planes. La subida de tipos del RBA al 4,35 por ciento fue la tercera de este año, y la declaración de la junta mostró un solo miembro disidente, un cambio significativo respecto a su postura más dividida de hace solo dos meses.
El RBA señaló que su previsión de referencia, que asume una resolución rápida del conflicto, sigue previendo que la inflación subyacente alcance un máximo superior al esperado anteriormente. "Un conflicto más largo o más grave podría ejercer una mayor presión al alza sobre los precios mundiales de la energía", advirtió el banco. Esto no solo impulsaría la inflación a corto plazo, sino que podría quedar arraigado en las expectativas a más largo plazo, un escenario que los bancos centrales desean evitar desesperadamente. Esta es una razón clásica para la intervención en el mercado de divisas, donde un banco central actúa para estabilizar su moneda y su economía ante choques externos.
En Estados Unidos, el cálculo de la Fed se ha visto afectado de manera similar. Aunque Williams sigue creyendo que los tipos tendrán que bajar "en algún momento", el cronograma se está redibujando. El choque inflacionario complica la trayectoria de la Fed hacia su objetivo del 2 por ciento. La última vez que la Fed de Nueva York intervino directamente en los mercados de divisas fue en marzo de 2011, cuando vendió yenes japoneses, pero el entorno actual pone a prueba los límites de un enfoque de no intervención.
La situación coloca al Banco de Inglaterra y al BCE en un aprieto similar. Con los precios de la energía ya subiendo, el riesgo de efectos de segunda ronda sobre los salarios y otros precios es alto. Los bancos centrales suelen preferir "ignorar" los choques de oferta temporales, pero como señaló Luci Ellis, economista jefa de Westpac Banking Corp., ignorar los efectos secundarios es difícil cuando las presiones sobre los precios ya eran elevadas. Cuanto más dure el conflicto, mayor será la presión sobre los bancos centrales para que actúen con decisión, lo que aumentará las probabilidades de un error de política que podría sofocar el crecimiento mundial.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
