Puntos Clave:
Los especuladores aumentaron las apuestas alcistas sobre el dólar al nivel más alto en 16 meses, apostando a que la inflación persistente mantendrá a la Reserva Federal en una senda de endurecimiento.
Las posiciones largas netas especulativas en dólares estadounidenses se dispararon a su nivel más alto desde febrero de 2025 en la semana que finalizó el 9 de junio, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), a medida que los operadores se posicionaban para una Fed más agresiva. La acumulación de posiciones largas en dólares refleja una creciente convicción de que el próximo movimiento del banco central será una subida de tipos en lugar de un recorte, y los swaps de índices a un día valoran aproximadamente un 60% de probabilidad de una subida para diciembre.
"La demanda de dólares es una respuesta directa a los datos de inflación que siguen siendo elevados", dijo James Okafor, estratega macro sénior de Edgen. "El mercado ahora está descontando un riesgo real de una subida de tipos, y eso está atrayendo capital hacia activos denominados en dólares en todos los ámbitos".
Los precios al productor en EE.UU. subieron un 1,1% en mayo con respecto al año anterior, el mayor aumento anual en más de tres años, según datos del Departamento de Trabajo publicados esta semana. Los precios de bienes mayoristas excluyendo alimentos y energía registraron su mayor aumento mensual desde abril de 2022, reforzando la narrativa de que la inflación está resultando más persistente de lo anticipado. La Encuesta de Expectativas del Consumidor de mayo de la Fed de Nueva York mostró expectativas de inflación a un año vista en el 3,5%, mientras que las expectativas de crecimiento de los alquileres aumentaron 1,4 puntos porcentuales hasta el 7,4% — el tipo de presión de precios generalizada que complica cualquier argumento a favor de un relajamiento.
El repunte del dólar tiene amplias implicaciones en todas las clases de activos. Un dólar más fuerte suele pesar sobre los mercados emergentes y las materias primas cotizadas en dólares, mientras presiona a divisas desde el yen hasta la rupia. La rupia india se fortaleció un 0,7% frente al dólar hasta 95,11 el viernes, marcando su mayor ganancia diaria en 10 semanas, ya que un posible acuerdo de paz entre EE.UU. e Irán envió los precios del crudo a la baja. El crudo Brent cayó aproximadamente un 4% hasta menos de 87 dólares por barril, proporcionando cierto alivio a las naciones importadoras de petróleo incluso mientras la fortaleza del dólar persiste.
Los datos de posicionamiento llegan en un momento crítico para los mercados de divisas. La última vez que las posiciones largas especulativas en dólares alcanzaron niveles comparables a principios de 2025, el índice del dólar procedió a subir otro 3% en los dos meses siguientes antes de alcanzar un máximo en abril de ese año. Si la historia sirve de guía, la acumulación actual sugiere un mayor potencial alcista para el billete verde — y vientos en contra continuos para los activos de riesgo — a menos que los datos de inflación sorprendan a la baja.
La próxima decisión de política de la Reserva Federal está programada para el 29-30 de julio, y el informe del índice de precios al consumidor de julio, que se publicará el 13 de agosto, proporcionará el siguiente dato importante que podría cambiar las expectativas sobre los tipos. Por ahora, el mercado está posicionado para un escenario en el que el próximo movimiento de la Fed sea al alza, no a la baja.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
