Los rendimientos de los bonos de la zona euro suben 6 puntos básicos ante el aumento de las apuestas por una subida de tipos del BCE

Los rendimientos de los bonos soberanos de la zona euro se dispararon el miércoles, con el Bund alemán a 10 años trepando 6 puntos básicos hasta el 3,035 %, ya que los operadores descuentan como casi segura una subida de tipos del Banco Central Europeo este mes, tras desvanecerse las esperanzas de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán.

"Esta es la tercera crisis energética para Europa desde el año 2000. Tuvimos la COVID, Ucrania e Irán; cada una de estas crisis requirió gasto fiscal porque los gobiernos necesitan apoyar a la industria y al consumidor", dijo Yoram Lustig, director de soluciones globales de inversión en T. Rowe Price. "Esto es malo para los bonos soberanos".

El rendimiento del bono alemán a 2 años, el más sensible a las expectativas de tipos, subió 5,1 puntos básicos hasta el 2,671 %, mientras que el rendimiento del Bund a 30 años añadió 5,2 puntos básicos hasta el 3,572 %. El rendimiento del BTP italiano a 10 años saltó más de 8 puntos básicos hasta el 3,755 %, ampliando el diferencial frente al Bund alemán a 72 puntos básicos. La curva de rendimiento entre 2 y 10 años se empinó hasta los 36,25 puntos básicos. Los mercados monetarios descuentan ahora unos 65 puntos básicos de endurecimiento del BCE este año, frente a los aproximadamente 55 puntos básicos del viernes, y una subida de tipos en la reunión del 11 de junio se considera casi segura. El tipo principal de refinanciación del BCE se sitúa actualmente en el 2 %.

La venta masiva agrava la presión sobre los gobiernos de la zona euro que ya enfrentan costos de endeudamiento más altos. La última vez que el rendimiento del bono alemán a 10 años cotizó por encima del 3 % fue a finales de marzo, cuando alcanzó el 3,13 %, el nivel más alto desde junio de 2011. Un aumento sostenido de los rendimientos endurecería las condiciones financieras en todo el bloque, lo que podría lastrar las acciones y fortalecer el euro, mientras que la ampliación de los diferenciales de la deuda italiana señala un renovado estrés en las economías más endeudadas de la región.

La liquidación de bonos se aceleró después de que Estados Unidos atacara instalaciones militares iraníes durante el fin de semana y los Guardianes de la Revolución de Irán respondieran atacando una base estadounidense. El crudo Brent subió más de un 5 % para cotizar cerca de los 98 dólares por barril, lo que aviva las preocupaciones inflacionarias que podrían obligar al BCE a actuar de manera más agresiva. El primer ministro israelí, Benjamin Netanyahu, ordenó ataques contra los suburbios meridionales de Beirut controlados por Hezbolá el lunes, y ambas partes se acusan mutuamente de violar el alto el fuego.

La turbulencia geopolítica ha reavivado los recuerdos de la crisis energética de 2022 que siguió a la invasión rusa de Ucrania, cuando los rendimientos de los bonos europeos se dispararon y el BCE se vio forzado a crear el Instrumento de Protección de la Transmisión para contener los diferenciales periféricos. El diferencial actual BTP-Bund, en 72 puntos básicos, sigue muy por debajo de los niveles de 250 puntos básicos observados durante ese período, pero la trayectoria está atrayendo la atención de los responsables políticos.

La senda de los tipos depende de las perspectivas de inflación

La decisión del BCE del 11 de junio será la primera prueba de si el banco central puede ignorar los picos inflacionarios impulsados por la energía. El tipo de depósito, en el 2 %, deja un margen limitado para un mayor endurecimiento antes de que la economía —que ya muestra signos de tensión— absorba el impacto. Los datos del sector servicios de Italia mostraron que los costos alcanzaron un máximo de tres años, incluso mientras la actividad empresarial se contraía, una combinación estanflacionaria que complica la estrategia de comunicación del BCE. Los operadores examinarán la rueda de prensa de la presidenta Christine Lagarde en busca de cualquier señal sobre la reunión de septiembre, donde actualmente se descuenta otro movimiento de un cuarto de punto.

El informe de empleo de Estados Unidos que se publicará el viernes proporcionará el próximo punto de datos clave para las expectativas de tipos globales. Un mercado laboral estable reforzaría las apuestas de que la Reserva Federal mantiene los tipos sin cambios hasta el próximo año, mientras que una cifra elevada podría agravar la liquidación de bonos al endurecer las condiciones de financiación en dólares en todo el mundo. El euro cotizó a la baja frente al dólar, ya que el diferencial de rendimiento entre los bonos estadounidenses y alemanes a 10 años se amplió hasta unos 147 puntos básicos, reflejando la divergencia relativa en las expectativas de política monetaria.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.