Puntos clave:
La eurozona se enfrenta a una creciente amenaza de estanflación, ya que la inflación de abril se disparó hasta alcanzar un máximo de siete meses del 3,0%, justo cuando la economía del bloque se estancó, registrando solo un crecimiento del 0,1% en el primer trimestre. Los datos sitúan al Banco Central Europeo en una posición difícil mientras sopesa su próximo movimiento en mayo.
"Las ondas de choque de la guerra de Irán están golpeando ahora a las economías europeas", advirtieron los economistas de Berenberg en una nota reciente. "Mientras el estrecho de Ormuz permanezca mayoritariamente cerrado y la incertidumbre siga afectando a la confianza, las economías de la eurozona y del Reino Unido podrían sufrir un brote de estanflación".
La cifra de inflación general, superior al 2,6% de marzo, se vio impulsada principalmente por un repunte interanual del 10,9% en los costes de la energía. Sin embargo, la inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, se ralentizó del 2,3% al 2,2%, lo que sugiere que las presiones sobre los precios subyacentes aún no se han descontrolado.
La disparidad de los datos complica la trayectoria de la política del BCE. Aunque el banco central es en gran medida impotente ante los choques energéticos, debe actuar si las presiones sobre los precios crean efectos de segunda vuelta. Los inversores están descontando rápidamente la posibilidad de una subida de tipos en la reunión de mayo del BCE para evitar que la inflación se consolide.
La decisión de subir los tipos no es sencilla. Un endurecimiento agresivo para combatir la inflación podría empujar fácilmente a una economía ya frágil a la recesión. El principal motor de la crisis actual —el aumento de los precios de la energía vinculado al conflicto en Oriente Próximo— queda fuera de la influencia directa de la política monetaria, lo que resta eficacia a las herramientas del BCE.
Los economistas de Berenberg señalaron que si el BCE sube los tipos en respuesta a un repunte temporal de la inflación, "la eurozona podría caer en una pequeña recesión innecesaria a finales de 2026 o principios de 2027 antes de que la economía pueda empezar a recuperarse del error de política".
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