Puntos clave:
Los consumidores de la eurozona mantuvieron el gasto en mayo a pesar de la elevada inflación y la persistente incertidumbre geopolítica, lo que indica que la recuperación económica del bloque podría ser más duradera de lo temido.
Las ventas minoristas de la eurozona repuntaron un 0,2% en mayo tras una caída del 0,3% en abril, según datos publicados el lunes por Eurostat, ya que el aumento de las compras de alimentos y productos no alimentarios compensó la caída de la demanda de combustible para automóviles. La cifra principal quedó ligeramente por debajo del consenso del 0,3% estimado por los economistas encuestados por The Wall Street Journal.
"El aumento de las ventas en mayo sugiere que los consumidores siguieron gastando a pesar de la caída de la confianza y los ingresos reales durante el segundo trimestre", señaló Jack Allen-Reynolds, economista jefe adjunto para la eurozona de Capital Economics.
Las ventas de alimentos, bebidas y tabaco lideraron el incremento, junto con los productos no alimentarios excluyendo combustible para automóviles. Los volúmenes de combustible cayeron un 0,5% después de desplomarse un 3,6% en abril. La tasa de desempleo de la eurozona se mantuvo en un mínimo histórico del 6,2% en mayo, respaldando los ingresos de los hogares incluso mientras persistía una incertidumbre económica más amplia. El euro subió ligeramente frente al dólar tras la publicación, cotizando cerca de 1,1420 dólares, aunque las ganancias se vieron limitadas por el leve incumplimiento respecto al consenso.
Los datos llegan en un momento en que el Banco Central Europeo navega por un delicado camino de política monetaria. La inflación se desaceleró al 2,8% en junio desde el 3,2% de mayo, al moderarse los precios de la energía, pero sigue por encima del objetivo del 2% del BCE. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, declaró la semana pasada que la reciente subida de tipos del banco central reflejaba las proyecciones del personal técnico que muestran una inflación por encima del objetivo hasta 2028. Con la caída rápida de los precios de la energía en junio, se espera que los ingresos reales vuelvan a crecer en el tercer trimestre, afirmó Allen-Reynolds, lo que sugiere que cualquier debilidad en el consumo de los hogares probablemente sea de corta duración.
La confianza del consumidor mejoró ligeramente en junio después de caer a un mínimo de tres años en abril a raíz del conflicto en Irán. La recuperación coincidió con un retroceso en los precios del petróleo y el gas natural tras la distensión de las tensiones entre Estados Unidos e Irán, lo que redujo la presión sobre los presupuestos familiares. Si los precios de la energía se mantienen contenidos, las perspectivas para el gasto del consumidor en la segunda mitad del año podrían mejorar aún más.
Aun así, muchos hogares continúan enfrentando dificultades financieras. Los economistas esperan que el crecimiento salarial se modere este año, mientras que los recientes aumentos de precios han erosionado parte de las ganancias del poder adquisitivo, lo que mantiene a los consumidores cautelosos con respecto al gasto discrecional. El repunte de la inflación significa que el nivel de renta disponible real de los hogares probablemente disminuyó en el segundo trimestre, señaló Allen-Reynolds.
La resiliencia del mercado laboral proporciona un amortiguador clave. La tasa de desempleo se ha mantenido en mínimos históricos o cerca de ellos desde finales de 2025, respaldando el poder de gasto agregado en la zona monetaria. Esta resiliencia contrasta con la de Estados Unidos, donde las nóminas no agrícolas añadieron solo 57.000 puestos de trabajo en junio, muy por debajo del consenso de 113.000 estimado, según datos publicados el jueves por la Oficina de Estadísticas Laborales.
Para el BCE, la combinación de inflación persistente y demanda de consumo resiliente complica las perspectivas para la política de tipos. Los mercados descuentan un camino prudente hacia adelante, mientras los responsables políticos sopesan el riesgo de una inflación prolongada por encima del objetivo frente a las señales de que el crecimiento económico se está moderando. La última vez que el BCE subió los tipos fue en junio, tras las proyecciones del personal técnico de que la inflación se mantendría por encima del 2% hasta 2028. La próxima decisión de política monetaria está prevista para finales de julio.
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