Puntos Clave: Los inversores analizarán las primeras minutas de la Fed bajo el presidente Kevin Warsh en busca de pistas sobre si la postura sorprendentemente hawkish del banco central puede mantenerse ante la caída de los precios del petróleo.
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Las minutas de la Fed mostrarán la senda de tasas mientras el desplome del 44% del petróleo enfría la inflación
Los inversores analizarán las primeras minutas de la Fed bajo el presidente Kevin Warsh en busca de pistas sobre si la postura sorprendentemente hawkish del banco central puede mantenerse ante la caída de los precios del petróleo.
La Reserva Federal publica el miércoles las minutas de su primera reunión bajo la presidencia de Kevin Warsh, con los inversores buscando divisiones sobre la política de tasas, mientras el desplome del 44% del crudo Brent desde los máximos de mayo alivia las presiones inflacionarias.
"Las minutas mostrarán si la inclinación hawkish fue una opinión consensuada o impulsada por un núcleo que podría suavizarse a medida que los costos energéticos caen", dijo Priya Misra, gestora de carteras en J.P. Morgan Asset Management.
La Fed mantuvo su tasa de referencia en 5,25% a 5,5% en la reunión del 17 y 18 de junio, una decisión que los mercados interpretaron como sorprendentemente hawkish. Desde entonces, el crudo Brent ha caído a unos 70 dólares por barril desde un máximo de cuatro años de 126 dólares en mayo, impulsado por el alto el fuego entre EE. UU. e Irán, al disiparse los temores de oferta. Un débil informe de empleo de junio redujo aún más la urgencia de un ajuste, con el S&P 500 recuperándose aproximadamente un 1,5%.
Las minutas son importantes porque ofrecen la primera ventana a cómo Warsh —quien dijo en el Foro del BCE en Sintra que "decepcionaría" a cualquiera que esperara una política laxa— navega el debate interno. Los mercados OIS descuentan una probabilidad de aproximadamente el 30% de una subida de tasas para fin de año, frente al 45% antes de los datos de empleo, según cálculos de LSEG. El rendimiento del Treasury a dos años ha caído 12 puntos básicos desde su máximo posterior a la reunión, hasta el 4,18%. La próxima decisión de la Fed es el 29 y 30 de julio.
La reunión de junio marcó el debut de Warsh tras su juramentación a principios de ese mes. Los inversores examinarán las minutas en busca de divisiones en los votos y cualquier discusión sobre cómo el colapso del precio del petróleo podría alterar las perspectivas de inflación. El deflactor del PCE subyacente, la medida preferida de la Fed, se ha mantenido por encima del objetivo del 2% durante 24 meses consecutivos.
La última vez que la Fed enfrentó un proceso desinflacionario comparable impulsado por materias primas fue a finales de 2014, cuando un desplome del 50% del crudo precedió a una pausa de 12 meses en las subidas de tasas. La entonces presidenta Janet Yellen mantuvo las tasas cerca de cero hasta diciembre de 2015, citando expectativas de inflación bajas.
El desplome del petróleo redefine el debate sobre las tasas
La velocidad de la caída del petróleo ha sorprendido a los operadores. Los futuros del crudo Brent con entrega a 12 meses cotizan cerca de los 68 dólares, apenas por encima del precio spot —una curva plana que apunta a una oferta abundante a corto plazo. Los inventarios globales necesitan reponerse tras reducciones récord a principios de año. La OPEP+ se reúne el domingo para discutir los objetivos de producción de agosto, con varios miembros presionando por aumentos adicionales.
Para la Fed, la cuestión es si los menores costos energéticos se trasladarán a la inflación subyacente con la suficiente rapidez como para justificar una pausa. Warsh dijo en el foro de Sintra que sigue "firmemente comprometido" con el objetivo del 2%, lo que sugiere un margen limitado para un relajamiento.
La OTAN y las ganancias añaden vientos cruzados
Más allá de las minutas, los mercados enfrentan una semana ajetreada. Los líderes de la OTAN se reúnen en Ankara del 7 al 8 de julio bajo presión para mostrar avances hacia el objetivo de gasto en defensa del 5% del PIB. El presidente estadounidense, Donald Trump, ha amenazado con retirarse de la alianza, lo que añade incertidumbre geopolítica.
La temporada de resultados del segundo trimestre arranca con informes de PepsiCo y Delta Air Lines, que ofrecerán señales tempranas sobre la salud del consumidor. El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda anuncia su decisión de tasas el miércoles, con inversores apostando a que podría seguir a Australia en la subida de tasas. El FMI señaló que la recuperación de Nueva Zelanda se ha retrasado por el shock del precio del petróleo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
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