La Fed mantendrá las tasas en 3,75 % mientras la era Warsh comienza con sesgo restrictivo

Se espera que la Reserva Federal mantenga las tasas en el rango de 3,50 %-3,75 % la próxima semana, pero el recién instalado presidente Kevin Warsh podría utilizar su primera reunión para señalar un alejamiento del sesgo flexibilizador que definió la política desde finales de 2025.

"Los datos recientes sobre inflación y mercado laboral sugieren que el comité debería eliminar el lenguaje de sesgo flexibilizador para dejar claro que un recorte de tasas no es más probable que un aumento", declaró el gobernador de la Fed, Christopher Waller, en un discurso del 22 de mayo en Fráncfort. "Eso no significa que crea que debamos considerar aumentos de tasas en un futuro cercano".

Los mercados ya han comenzado a revalorizar. La herramienta CME FedWatch ahora muestra que uno o dos aumentos de un cuarto de punto son relativamente probables para finales de año, una reversión dramática respecto a hace tres meses, cuando dos recortes eran el escenario base. El cambio se produce tras la lectura del índice de precios al consumidor de abril, con una inflación general del 3,8 % y una subyacente del 2,8 % —ambas muy por encima del objetivo del 2 % de la Fed— y un informe de empleo de mayo que mostró una fuerte contratación por tercer mes consecutivo. El S&P 500 ha caído en cuatro de las últimas seis sesiones, mientras los inversores sopesan las implicaciones de una política más restrictiva.

Lo que está en juego va más allá de la decisión de junio. El índice de precios al consumidor de mayo, publicado el 10 de junio, mostró que la inflación anual se aceleró al 4,2 % —el nivel más alto en tres años y frente al 3,8 % de abril. La inflación subyacente también aumentó, reforzando los argumentos a favor de un giro restrictivo. Si la Fed elimina su sesgo flexibilizador y el gráfico de puntos muestra menos recortes —o incluso insinúa subidas—, las acciones se enfrentan a una revalorización que podría profundizar la actual liquidación en el S&P 500, el Nasdaq y el Dow Jones.

La transición de Jerome Powell a Warsh introduce una capa adicional de incertidumbre. El presidente Trump atacó repetidamente a Powell durante su mandato, pero podría ser Warsh quien presida los aumentos de tasas después de que Powell aplicara 75 puntos básicos de recortes a finales de 2025. Warsh ha señalado planes para cambiar la forma en que la Fed conduce su guía prospectiva, posiblemente negándose a discutir la política futura con el mismo nivel de detalle que su predecesor en esta primera reunión.

David Kelly, estratega global jefe de JPMorgan, espera que la Fed se mantenga sin cambios la próxima semana y pronostica solo dos recortes de tasas en todo 2026, con un recorte adicional previsto para 2027. "La Fed recortó las tasas tres veces a finales de 2025, reduciendo la tasa de los fondos federales en un total de 75 puntos básicos", dijo Kelly. "Desde entonces, el banco central ha estado en modo de espera, dejando que esos recortes surtan efecto en la economía mientras vigila de cerca los datos de inflación y la dinámica fiscal". Su perspectiva enfatiza las persistentes presiones inflacionarias combinadas con factores fiscales que hacen que una flexibilización agresiva sea riesgosa.

Las implicaciones entre activos ya son visibles. Los rendimientos del bono del Tesoro a dos años han subido 18 puntos básicos en las últimas dos semanas, mientras los operadores redujeron sus apuestas a una flexibilización a corto plazo. El VIX, el indicador del miedo en Wall Street, ha superado los 22 puntos, ya que los mercados de opciones descuentan oscilaciones mayores de lo normal en torno a la reunión de junio. La última vez que la Fed utilizó un lenguaje que apuntaba hacia una política más restrictiva fue a principios de 2023, precediendo un período en el que el S&P 500 cayó un 7 % en los dos meses siguientes, mientras que el dólar se fortaleció un 4 % frente a una cesta de las principales monedas.

Para los inversores de renta variable, la reunión del 16 y 17 de junio sienta las bases para los próximos meses de decisiones de la Fed. Si el comunicado elimina el sesgo flexibilizador y el gráfico de puntos se vuelve restrictivo, el S&P 500 podría poner a prueba sus mínimos de junio, ya que los sectores sensibles a las tasas —tecnología, bienes raíces y consumo discrecional— enfrentan el mayor riesgo de valoración. Si la Fed mantiene su lenguaje actual, los mercados podrían interpretarlo como un alivio temporal, pero los datos del IPC de mayo ya sugieren que ese alivio sería de corta duración. El esperado aumento de tasas del Banco Central Europeo a finales de esta semana se suma al panorama global de endurecimiento, aumentando la presión sobre los activos de riesgo en los mercados desarrollados.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.