Puntos clave:
La ex candidata a la junta de la Reserva Federal, Judy Shelton, dijo que no espera que el banco central suba las tasas de interés este año, contradiciendo la fijación de precios del mercado que se ha inclinado hacia la expectativa de una subida.
La Fed mantendrá su tasa de referencia en el 3,50% al 3,75% durante el resto de 2026, según afirmó la ex candidata a la junta de la Reserva Federal, Judy Shelton, divergiendo de las apuestas de los mercados financieros que han descontado dos aumentos de un cuarto de punto para finales de año.
"La economía está mostrando resiliencia, pero subir las tasas ahora podría arriesgarse a sofocar el crecimiento cuando la inflación ya se está moderando desde su pico", dijo Shelton en una entrevista en Wall Street de Maria Bartiromo. "No veo argumentos para una subida este año".
Su opinión coincide con una encuesta de Reuters publicada el 26 de junio que muestra que más de tres cuartas partes de los economistas —frente a aproximadamente la mitad el mes pasado— esperan que la tasa de los fondos federales se mantenga sin cambios hasta finales de 2026. Eso contrasta con la herramienta CME FedWatch, que al cierre de esta semana mostraba una probabilidad del 62% de una subida de tipos en la reunión de septiembre. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, fue uno de los nueve de 19 funcionarios de la Fed que proyectaron al menos una subida en el diagrama de puntos de junio, según las proyecciones trimestrales del banco central.
La divergencia entre las perspectivas de Shelton y la fijación de precios del mercado subraya la incertidumbre que rodea la trayectoria de la Fed bajo el nuevo presidente Kevin Warsh, quien en su primera rueda de prensa el 17 de junio señaló un retorno a priorizar la inflación sobre el empleo. Con la inflación por encima del 4% —más del doble del objetivo del 2% de la Fed— y los precios del petróleo retrocediendo desde máximos impulsados por la guerra, los próximos dos meses de datos determinarán si el banco central puede permitirse mantener la pausa.
Una Fed dividida enfrenta señales contradictorias
El Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo las tasas sin cambios en su reunión del 17 y 18 de junio, como se esperaba ampliamente, pero el diagrama de puntos que lo acompaña reveló una división en el comité. Nueve de los 19 responsables de políticas vieron al menos un aumento de tipos para finales de 2026, mientras que la proyección mediana apuntaba a ningún cambio. El presidente Warsh, que se abstuvo de las proyecciones del diagrama de puntos, utilizó su rueda de prensa inaugural para enfatizar el retorno de la inflación al 2% como objetivo principal del banco central, con una mención mínima al mercado laboral.
El cambio de tono marcó una ruptura con la era Powell, cuando la guía prospectiva era una piedra angular de la comunicación de la Fed. Warsh señaló un movimiento hacia un enfoque simplificado que recuerda al del expresidente Alan Greenspan, emitiendo un breve comunicado de política monetaria y lanzando una revisión amplia de las operaciones de la Fed.
"La Fed todavía necesita guía prospectiva para transmitir su mensaje", dijo Stephen Juneau, economista de Estados Unidos en Bank of America, que ahora espera tres subidas de tipos este año —el pronóstico más agresivo en la encuesta de Reuters—. "Hay más ventajas que desventajas en mantener cierto nivel de orientación".
Inflación, petróleo y el cálculo político
La inflación sigue siendo el principal dolor de cabeza de la Fed. El índice de precios de los gastos de consumo personal se sitúa por encima del 4%, el más alto en más de tres años, alimentado en parte por los amplios aranceles a las importaciones del presidente Donald Trump. El mayor costo de vida se ha convertido en un lastre político para Trump y su Partido Republicano de cara a las elecciones de mitad de mandato de noviembre.
Sin embargo, los precios del petróleo han caído cerca de donde se encontraban en febrero, antes de que comenzara el conflicto entre Estados Unidos e Israel con Irán, lo que proporciona cierto alivio. La combinación de costos energéticos a la baja y una inflación subyacente aún elevada crea un delicado acto de equilibrio para Warsh.
"Al público no le gustan las tasas de interés más altas, pero la inflación les disgusta aún más", dijo Alex Pelle, economista senior de Estados Unidos en Mizuho Securities USA. "Siempre habrá políticos que tengan opiniones sobre lo que la Fed debería o no debería hacer. Pero, en última instancia, el trabajo es demasiado grande para dejar que las consideraciones políticas dominen".
Quince encuestados en la encuesta de Reuters, incluidos cinco operadores primarios, ahora esperan al menos una subida este año frente a nueve que pronosticaban recortes —la primera vez desde 2023 que los halcones superan en número a las palomas—. Juneau, de Bank of America, dijo que el cambio representa "una sorpresa materialmente hawkish" que indica que la función de reacción de la Fed ha cambiado.
Para los prestatarios, lo que está en juego es claro. Se espera que las tasas hipotecarias se mantengan elevadas en torno al 6,4% durante el resto del año, según el pronóstico de junio de Fannie Mae, mientras que las tasas de las tarjetas de crédito y los préstamos para automóviles podrían subir aún más si la Fed aplica una subida. La próxima reunión del FOMC está programada para el 15 y 16 de septiembre, cuando los mercados obtendrán la señal más clara hasta ahora de la dirección de la política de Warsh.
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