Puntos Clave:
Los hogares franceses se volvieron más pesimistas en mayo, ya que la guerra en Irán elevó los precios energéticos, arrastrando la confianza del consumidor a su nivel más débil en tres años.
La confianza del consumidor francés cayó a un mínimo de tres años en mayo, extendiendo una caída que comenzó tras el estallido del conflicto en Irán, que disparó los costos energéticos y profundizó la incertidumbre entre los hogares. El indicador mensual de sentimiento del INSEE, la oficina nacional de estadística de Francia, disminuyó por tercer mes consecutivo, situándose por debajo de la estimación mediana de una encuesta de Bloomberg entre economistas.
"El aumento persistente de los precios energéticos está erosionando el poder adquisitivo y afectando el sentimiento de los hogares franceses", dijo Julien Manceaux, economista senior de ING. "La transmisión del shock geopolítico al comportamiento del consumidor ya es totalmente visible en los datos".
La lectura cayó por debajo de los niveles observados durante el pico de la crisis energética de la eurozona a finales de 2022, cuando la guerra de Rusia en Ucrania llevó los precios del gas natural a máximos históricos. En ese episodio, el gasto de los hogares franceses se contrajo durante dos trimestres consecutivos antes de que un programa gubernamental de subsidios al combustible ayudara a estabilizar el sentimiento. La caída actual ha sido más pronunciada, con el índice descendiendo más rápidamente en tres meses que durante la crisis de 2022.
La debilidad de la confianza del consumidor amenaza con frenar la recuperación económica de Francia, ya que el gasto de los hogares representa aproximadamente el 55% del producto interno bruto. Dado que se espera que los precios energéticos se mantengan elevados mientras persista el conflicto en Irán, los economistas de BNP Paribas proyectan que el crecimiento del PIB francés podría desacelerarse en 0,3 puntos porcentuales en el segundo semestre de 2026.
Los costos energéticos afectan a los hogares
El deterioro del sentimiento ha sido más pronunciado entre los hogares de menores ingresos, que destinan una mayor parte de sus presupuestos a combustible y calefacción. Los precios de la gasolina en Francia han subido aproximadamente un 15% desde el inicio del año, según datos del Ministerio de Transición Ecológica francés, ya que las interrupciones en el suministro de crudo desde Oriente Medio llevaron el Brent por encima de los 90 dólares por barril.
El shock inflacionario se suma a los vientos en contra existentes para la economía francesa. El tipo de interés clave de depósito del Banco Central Europeo, mantenido en el 4% desde septiembre de 2024, sigue limitando el crédito y la inversión, incluso cuando la economía de la eurozona en su conjunto muestra signos tentativos de recuperación. Se espera que los datos del PMI manufacturero francés de mayo, que se publicarán a finales de esta semana, se mantengan en territorio de contracción en 47,5, según una encuesta de Bloomberg entre economistas.
Los rendimientos de los bonos soberanos franceses bajaron ligeramente el martes, ya que los débiles datos de sentimiento reforzaron las expectativas de que el BCE podría necesitar acelerar los recortes de tipos a finales de año. El rendimiento del OAT a 10 años cayó 4 puntos básicos hasta el 3,12%, mientras que el euro se debilitó un 0,3% frente al dólar hasta 1,0820 dólares, ya que los swaps de índices overnight valoraron una probabilidad del 65% de un recorte de tipos en la reunión del BCE de septiembre, frente al 48% de hace un mes.
Paralelismos históricos y respuesta política
La última vez que la confianza del consumidor francés se situó en niveles comparables fue en noviembre de 2022, cuando la eurozona enfrentaba precios del gas natural superiores a 200 euros por megavatio-hora. En aquella ocasión, el gobierno francés destinó aproximadamente 45.000 millones de euros en subsidios energéticos durante seis meses, lo que ayudó a restaurar la confianza a niveles previos a la crisis para mediados de 2023.
La recesión actual difiere en su causa —interrupciones del suministro desde Oriente Medio en lugar de un corte del gasoducto ruso—, pero el mecanismo económico es similar. Los hogares franceses enfrentan costos más altos para transporte, calefacción y alimentos, ya que los elevados precios energéticos se propagan a través de las cadenas de suministro. El índice de precios al consumo de energía en Francia aumentó un 8,2% interanual en abril, el ritmo más rápido desde principios de 2023.
La trayectoria de la confianza del consumidor francés dependerá en gran medida de la evolución del conflicto en Irán. Si los precios energéticos se estabilizan o disminuyen, el sentimiento podría recuperarse en el segundo semestre del año. Sin embargo, cualquier escalada adicional que eleve los precios del petróleo corre el riesgo de profundizar la recesión. El gobierno francés ha indicado que podría extender los subsidios al combustible si el Brent se mantiene por encima de los 100 dólares por barril durante un período prolongado, según una persona familiarizada con el asunto.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
