Las aseguradoras de salud se recuperan entre un 25 y un 45% al aliviarse los vientos en contra de Medicare Advantage

Tras perder más de la mitad de su valor de mercado, las tres mayores aseguradoras de salud de EE. UU. han protagonizado una fuerte recuperación al estabilizarse los costos médicos y aliviarse la presión desde Washington.

UnitedHealth Group, Humana y CVS Health han repuntado entre un 25% y un 45% este año, a medida que la reducción de los costos médicos y una política más favorable de Medicare Advantage por parte de la administración Trump revierten una caída de varios años que borró más de la mitad de su valor de mercado.

"Sin duda, lo peor ya ha quedado atrás para el sector tras un brutal ciclo de revalorización", afirmó Sam Goldstein, analista sanitario de Edgen. "Pero las ganancias fáciles ya se han obtenido; para seguir subiendo se necesita una disciplina de costos sostenida y un apoyo gubernamental continuado".

Humana se disparó un 45% en lo que va del año, UnitedHealth ganó un 25% y CVS subió un 29%, recuperándose de pérdidas de pico a valle superiores al 50% en los dos años anteriores. El repunte siguió a una agresiva reestructuración de primas, la salida de mercados no rentables y un aumento de tarifas superior al 5% por parte de la administración Trump para 2026, junto con otra actualización favorable para 2027. Los operadores hospitalarios se movieron en dirección opuesta: HCA Healthcare cayó bruscamente desde su máximo de marzo y Tenet Healthcare se desplomó, ya que el crecimiento de las admisiones y las visitas a urgencias se desaceleró bruscamente en el primer trimestre.

La recuperación ya ha revalorizado las valoraciones. Humana cotiza a 31 veces las ganancias a futuro, frente a las 14 veces de su mínimo de marzo, mientras que UnitedHealth cotiza a 21 veces frente a las 14 veces de principios de año. CVS cotiza a 12,8 veces, frente a las 10 veces anteriores. Con respecto a las ganancias de 2029, Humana cotiza aproximadamente a 12 veces, una apuesta más razonable sobre el negocio una vez que la recuperación se haya materializado por completo. Para que el rally se extienda, los inversores necesitan múltiples trimestres de tendencias de costos moderadas y un continuo alivio gubernamental. La revisión de la codificación de riesgos que habría perjudicado los beneficios del sector se considera, en general, aplazada, no descartada.

Las tasas de denegación de Medicare Advantage generan escrutinio

Si bien la recuperación financiera ha sido rápida, las prácticas operativas que contribuyeron a la rentabilidad de las aseguradoras están siendo objeto de un renovado escrutinio. Dos informes de junio de la Oficina del Inspector General del HHS revelaron que los tres planes más grandes de Medicare Advantage denegaron solicitudes de ingresos hospitalarios para cuidados de larga duración a tasas casi el doble que las de sus pares más pequeños. CVS Health denegó el 80% de dichas solicitudes, Humana denegó el 72% y UnitedHealth, el 71%, en comparación con un promedio del 42% para los otros 16 planes evaluados. En el caso de los centros de rehabilitación para pacientes hospitalizados, UnitedHealth lideró con una tasa de denegación del 66%, seguida de Humana con el 54% y CVS con el 51%.

Las altas tasas de denegación han suscitado críticas por parte de las asociaciones de cuidados post-agudos, que piden al Congreso y a los CMS que revisen las prácticas de autorización previa. De las denegaciones que fueron apeladas, el 95% fueron revocadas a favor del afiliado, lo que sugiere que muchas solicitudes podrían haber sido rechazadas de forma inapropiada inicialmente. La Asociación Nacional de Hospitales de Larga Estancia instó a tomar medidas en lugar de seguir estudiando el tema, afirmando que "cuando se retrasa o deniega el acceso a la atención médicamente necesaria, los pacientes se enfrentan a recuperaciones más largas y mayores complicaciones".

El balancín se inclina de nuevo

La economía de la atención sanitaria en EE. UU. se asemeja a un balancín, con las aseguradoras en un lado y los hospitales, médicos y fabricantes de medicamentos en el otro. Tras años de elevada utilización médica que erosionaron los márgenes de las aseguradoras, el equilibrio ha cambiado. El crecimiento de las admisiones hospitalarias y las visitas a urgencias se desaceleró bruscamente en el primer trimestre, mientras que el crecimiento de las principales categorías de medicamentos se ha enfriado. La rotación dentro del sector sanitario cuenta la historia: HCA ha caído bruscamente desde su máximo de marzo, mientras que Tenet se ha desplomado junto a ella.

Para los millones de personas mayores inscritas en Medicare Advantage, el cambio de rumbo tiene un doble filo. La ola de salidas de planes que definió los dos últimos ciclos de inscripción debería calmarse. Pero a medida que las aseguradoras se vuelven más disciplinadas, la era de los beneficios cada vez más generosos que incluían ventajas como la visión y los subsidios para la compra de alimentos ha terminado. El sector se ha estabilizado y las aseguradoras operan de forma más eficiente que antes, lo suficiente como para inclinar el balancín de nuevo, pero no lo bastante para mantenerlo así sin condiciones favorables sostenidas.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye un asesoramiento de inversión.