Puntos Clave: Eigencloud posee $6.500 millones en depósitos, pero su token nativo cotiza un 96% por debajo de su máximo histórico — una paradoja que se desarrolla en tiempo real.
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Kraken deposita $107 millones en ETH en Eigencloud, en contraste con la caída del 96% de EIGEN
Kraken depositó 50.600 ether, por un valor de aproximadamente $107 millones, en Eigencloud, el mayor protocolo de restaking de Ethereum, el 26 de mayo.
El depósito fue detectado por el analista on-chain EmberCN y confirmado a través de Etherscan, sumándose a un patrón de participación institucional en la infraestructura de restaking, incluso mientras los tokens nativos del sector han tenido un rendimiento inferior.
Eigencloud posee $6.540 millones en valor total bloqueado en Ethereum, la mayor cantidad de cualquier protocolo de restaking, según DefiLlama. Su token nativo EIGEN cotiza a $0,25, un 95,6% por debajo de su máximo histórico de $5,65. El protocolo distribuye $56,77 millones en incentivos anualizados a stakers y operadores, mientras genera solo $13,6 millones en ingresos por comisiones, lo que deja un déficit neto de aproximadamente $12,7 millones al año.
La brecha entre la fortaleza del TVL y el rendimiento del token resalta un desafío estructural para el restaking: los protocolos deben demostrar que los servicios validados activamente generan suficientes ingresos por comisiones para justificar el gasto en incentivos necesario para asegurarlos. Eigencloud recaudó $220 millones en financiamiento total, incluyendo una Serie A de $50 millones de a16z Crypto, lo que le da margen para soportar el desequilibrio — pero con EIGEN cerca de mínimos de varios años, el escepticismo del mercado persiste.
El sector de restaking ha experimentado una contracción significativa desde su pico. El valor total bloqueado en todos los protocolos de restaking cayó a aproximadamente $11.000 millones desde $31.000 millones en agosto de 2024, según datos on-chain. El propio TVL de Eigencloud disminuyó a $5.500 millones desde $22.000 millones en el mismo período, una caída del 75%.
El depósito de Kraken parece estar impulsado por el rendimiento de restaking denominado en ETH, más que por especulación con tokens. Como un importante exchange con sede en EE.UU., Kraken probablemente depositó en nombre de clientes que buscan rendimientos de staking y restaking en sus tenencias de ether. El exchange no ha hecho comentarios públicos sobre la transacción.
La Brecha entre Incentivos e Ingresos
El gasto anualizado en incentivos de Eigencloud, de $56,77 millones, supera con creces sus $13,6 millones en ingresos por comisiones, una dinámica común entre los protocolos DeFi en etapa temprana, pero que ejerce una presión sostenida sobre el token. Los tenedores de tokens absorben emisiones dilutivas sin una compensación correspondiente en comisiones que respalde el precio. El margen de financiamiento de $220 millones del protocolo proporciona un colchón, pero la aritmética sigue siendo una preocupación para la sostenibilidad a largo plazo.
El Futuro del Restaking
El sector de restaking enfrenta una prueba crítica mientras intenta demostrar que los AVS pueden generar suficientes ingresos por comisiones. Eigencloud controla $6.600 millones de los $11.300 millones del mercado total de restaking, lo que le otorga la plataforma más grande para hacer esa demostración. El depósito de Kraken muestra interés institucional en la propuesta de rendimiento, pero la caída del 96% del token sugiere que el mercado aún no está convencido.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
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