Las nóminas de mayo superan las expectativas en 122.000, mientras los rendimientos se acercan al 4,5%

La contratación privada se aceleró en mayo, elevando los rendimientos de los bonos del Tesoro y reduciendo las probabilidades de un recorte de tipos por parte de la Fed en el corto plazo.

Las empresas estadounidenses agregaron 122.000 trabajadores en mayo, el mes más fuerte desde enero, ya que la contratación generalizada en todos los sectores y tamaños de empresas señaló un mercado laboral que no muestra signos de enfriamiento de cara al verano.

"La contratación fue más amplia en mayo de lo que hemos visto en los últimos años", dijo Nela Richardson, economista jefe de ADP. "El mercado laboral continúa mostrando un impulso sostenido de cara a la temporada de contratación de verano".

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió 3 puntos básicos hasta el 4,489%, mientras que el rendimiento a 2 años aumentó 2 puntos básicos hasta el 4,078%. Los futuros de acciones cotizaron mixtos mientras los operadores reajustaban las expectativas para la reunión de la Reserva Federal del 16 y 17 de junio, donde los mercados descuentan como una certeza virtual que el banco central mantendrá su tasa de referencia en el rango del 3,50% al 3,75%.

Los datos complican el camino de la Fed. La inflación se aceleró a su ritmo más rápido en tres años en abril, y un mercado laboral resiliente reduce la urgencia de recortes de tipos. Los mercados de OIS ahora prevén que las tasas se mantengan en el rango actual hasta el próximo año, con el próximo catalizador siendo el informe de nóminas no agrícolas de la Oficina de Estadísticas Laborales del viernes, donde los economistas esperan un crecimiento de 80.000 a 85.000.

Los servicios de educación y salud lideraron las ganancias de mayo con 57.000 nuevas contrataciones, seguidos por comercio, transporte y servicios públicos con 36.000. Los servicios profesionales y empresariales contribuyeron con 11.000, mientras que la construcción y el ocio y la hospitalidad agregaron 8.000 cada uno. Los servicios de información perdieron 9.000 empleos —una caída que ADP atribuyó en parte al impacto de la inteligencia artificial en el sector— y los recursos naturales y la minería perdieron 3.000.

Las pequeñas empresas con menos de 50 empleados representaron 67.000 de los nuevos puestos, o más de la mitad del total. Las grandes empresas con 500 o más trabajadores agregaron 40.000, mientras que las empresas medianas contribuyeron con 17.000. Richardson, de ADP, señaló que el 42% de las contrataciones de mayo fueron a tiempo parcial, una proporción superior a la que la firma registraba hace cinco años.

El pago anual para los trabajadores que permanecieron en sus empleos subió un 4,4%, sin cambios respecto a abril. Quienes cambiaron de trabajo vieron cómo el crecimiento salarial se redujo ligeramente al 6,5% desde el 6,6%, una señal de que el mercado laboral está generando oportunidades sin alimentar el tipo de espiral de precios y salarios que alarmaría a la Fed.

Una Lectura de Precaución sobre los Datos

A pesar del sorprendente dato principal, algunos economistas instaron a la cautela. El informe de ADP ha sido un mal predictor de la estimación oficial de nóminas privadas de la BLS, y otros indicadores apuntan a un mercado que se estabiliza en lugar de acelerarse. "Los indicadores con mejor historial de predicción de nóminas —los índices de intenciones de contratación de la NFIB y las encuestas de los bancos de la Reserva Federal regionales, así como el diferencial de disponibilidad de empleo de la encuesta del Conference Board— se han debilitado en los últimos meses", dijo Samuel Tombs, economista jefe para EE. UU. de Pantheon Macroeconomics. "La evidencia de que el mercado laboral está recuperando impulso sigue siendo poco convincente".

La Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral del martes mostró un aumento en las vacantes a 7,6 millones en abril, la cifra más alta desde mayo de 2024, pero la ganancia se concentró en un solo sector. La contratación disminuyó mientras que los despidos cayeron, lo que sugiere que el sólido aumento de nóminas no agrícolas de abril de 115.000 fue impulsado más por menores separaciones que por nueva creación de empleo.

El informe de empleo de mayo llega en un contexto de mayor riesgo geopolítico. Las fuerzas estadounidenses e iraníes intercambiaron disparos de misiles durante la noche, amenazando aún más un frágil alto el fuego y elevando los precios del petróleo. El West Texas Intermediate cerró en 96,02 dólares por barril, un aumento del 2,41%, mientras que el Brent se situó en 97,81 dólares. El aumento de los costos energéticos se traslada a las medidas de inflación y podría mantener a la Fed en espera más tiempo del que los mercados anticipan actualmente.

Para el banco central, el cálculo es sencillo: un mercado laboral que añade más de 120.000 empleos por mes, combinado con una inflación que corre a máximos de varios años y precios de las materias primas al alza, no proporciona ningún mandato para un relajamiento. La última vez que el rendimiento a 10 años cotizó cerca de los niveles actuales a principios de abril, el S&P 500 cayó un 3% en las dos semanas siguientes, ya que las expectativas de recorte de tasas se retrasaron. Una repetición de esa dinámica pondría a prueba la resiliencia de un mercado de renta variable que cotiza cerca de máximos históricos.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.