Las ambiciones de los chips MTIA de Meta amenazan el dominio de Nvidia en IA con una relación precio/ganancias de 21 veces

Los chips MTIA personalizados de Meta Platforms, renovados cada seis meses, amenazan el dominio de las GPU de Nvidia a medida que los hiperescaladores se inclinan hacia el silicio interno para cargas de trabajo de inferencia, lo que podría reconfigurar el mercado de chips de IA de 62,000 millones de dólares. Este movimiento refleja esfuerzos similares en Alphabet (Google), cuyas Unidades de Procesamiento Tensorial (TPU) ahora alimentan una parte creciente de sus cargas de trabajo de IA, y en Amazon, cuyos chips Trainium e Inferentia se dirigen a tareas específicas de cómputo de IA.

"El ciclo de innovación de seis meses de Meta con MTIA demuestra cuán seria es la empresa respecto a asegurar su futuro de silicio personalizado", escribió Joey Frenette, colaborador de 24/7 Wall St. "Toda la historia de IA de Meta está fundamentalmente malinterpretada".

Los chips MTIA de Meta se centran en la inferencia de IA generativa y de recomendaciones, el segmento de más rápido crecimiento en la demanda de cómputo de IA. El ciclo de iteración de seis meses supera el ritmo de aproximadamente dos años de la arquitectura de GPU de Nvidia, aunque la H100 de Nvidia ofrece 990 TFLOPS de rendimiento FP16 frente al enfoque de inferencia más especializado de MTIA. Meta cotiza a 20.6 veces las ganancias históricas, una fracción del múltiplo adelantado de 31 veces de Nvidia, lo que sugiere que el mercado no ha descontado los posibles ahorros del silicio interno.

Si los chips personalizados de Meta reducen los costos de adquisición de GPU incluso en un 20%, los ahorros podrían superar los 4,000 millones de dólares anuales, según los 37,000 millones de dólares de gasto de capital previstos por la compañía para 2025. Esa expansión de márgenes no se refleja en la valoración actual de Meta, lo que crea un potencial alcista para los inversores que ven la estrategia de chips como algo más que un movimiento defensivo.

La volatilidad del sector de semiconductores añade riesgo a la prima de Nvidia

El sector de semiconductores en general muestra señales de fisuras. El índice PHLX Semiconductor Sector perdió más del 10% el 5 de junio, borrando 1.4 billones de dólares en valor de mercado después de que un informe de empleo más fuerte de lo esperado aumentara las probabilidades de subidas de tasas de la Reserva Federal. Nvidia cayó un 6% en esa sesión. Broadcom, a pesar de reportar ingresos de IA un 143% interanual superiores, hasta 10,800 millones de dólares, cayó casi un 8%.

La liquidación pone de relieve un riesgo creciente para los inversores de Nvidia: el múltiplo de 31 veces las ganancias adelantadas de la acción asume un crecimiento ininterrumpido de la demanda de chips de IA. Cualquier señal de moderación en el gasto de capital (CapEx) por parte de los hiperescaladores —Meta, Google, Amazon, Microsoft— podría desencadenar una revalorización. Los ETFs bajistas que se centran en el sector de semiconductores han visto mayores entradas en las últimas semanas, lo que refleja la demanda de cobertura.

La estrategia de fundición de Meta conlleva sus propios riesgos

Meta diseña sus chips MTIA, pero depende de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) para la fabricación. TSMC controla el 73% del mercado global de fundición, según Counterpoint Research, lo que crea un riesgo de fuente única para cualquier programa de silicio personalizado. Cualquier interrupción en las fábricas de TSMC —ya sea por tensiones geopolíticas o desastres naturales— detendría la producción de MTIA y obligaría a Meta a regresar al mercado de GPUs comerciales a precios potencialmente más altos.

La dependencia de la fundición también significa que Meta compite por la capacidad avanzada de 3 nm y la próxima de 2 nm de TSMC contra las mismas empresas a las que busca desplazar. Nvidia, Broadcom y AMD dependen todas de TSMC para sus chips más avanzados, lo que crea un cuello de botella de capacidad que podría limitar la escala de producción de MTIA.

Las acciones de Meta, que cotizan a 21 veces las ganancias históricas, ofrecen un punto de entrada de menor riesgo al tema de los chips de IA en comparación con Nvidia, que cotiza a 31 veces las ganancias adelantadas. Si el programa MTIA de Meta cumple su promesa, la acción podría experimentar una expansión múltiple a medida que mejoren los márgenes. Si fracasa, Meta conserva la opción de seguir comprando GPUs de Nvidia, una cobertura de la que carecen las empresas puramente de chips.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.