La inflación PCE alcanza el 3,8% mientras la revisión del PIB agrava el dilema de la Fed

El índice de precios de los gastos de consumo personal subió un 3,8% en abril, el ritmo más rápido en tres años, mientras que el PIB del primer trimestre se revisó a la baja hasta el 1,6%, una mezcla estanflacionaria que nubla las perspectivas de recortes de tipos y presiona al bitcoin.

«Las dos cifras clave aquí son la inflación interanual y el crecimiento económico, que fue revisado a la baja», dijo Peter Cardillo, economista jefe de mercado de Spartan Capital Securities. «Lo que señalan estas cifras es simplemente que tenemos un problema de estanflación».

El PCE subyacente, que excluye los volátiles componentes de alimentos y energía, se mantuvo en el 3,3% interanual, su nivel más alto desde octubre de 2023, mientras que la lectura mensual se moderó al 0,2% desde el 0,3%, ligeramente por debajo del 0,3% que esperaban los economistas. El S&P 500 cayó un 0,1% y el Nasdaq un 0,3% tras la publicación, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años se mantuvo en el 4,04% y el índice del dólar bajó un 0,1% hasta 99,16.

Para el bitcoin, los datos presentan un problema estructural. La inflación persistente por encima del objetivo del 2% de la Fed reduce la probabilidad de recortes de tipos, que históricamente han sido un viento de cola para la mayor criptomoneda. La Fed se reúne los días 16 y 17 de junio bajo el nuevo presidente Kevin Warsh, quien hereda un comité dividido entre las preocupaciones por la inflación rígida y una economía que se desacelera.

Los temores de estanflación resurgieron mientras el PIB y la inflación divergen

La Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio revisó a la baja el PIB del primer trimestre desde un ritmo inicial del 2% hasta el 1,6%, reflejando una inversión en inventarios y un gasto del consumidor más débiles. Al mismo tiempo, el PCE general se aceleró desde el 3,5% de marzo, con los precios de la energía subiendo un 18% en el último año y la gasolina por encima de los 4 dólares por galón durante el conflicto en curso en Oriente Medio y el cierre del Estrecho de Ormuz.

La divergencia entre el crecimiento lento y el aumento de los precios recuerda el manual de estanflación de la década de 1970, aunque la mayoría de los economistas evitan esa comparación. «Estamos lejos de la estanflación, pero el aumento de la inflación combinado con un crecimiento más lento es lo opuesto a lo que queremos en ambas dimensiones», dijo Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management.

La última vez que el PCE general estuvo tan alto fue en mayo de 2023, cuando la Fed aún estaba en su ciclo de endurecimiento. La tasa de los fondos federales se sitúa actualmente entre el 3,5% y el 3,75% después de tres recortes de tipos en 2025, y los mercados han pasado de descontar recortes a descontar la posibilidad de una subida. Algunos miembros del comité señalaron el riesgo de un mayor endurecimiento si la inflación no se modera, según las actas de la reunión de abril de la Fed.

Bitcoin se enfrenta a una Fed de la que no puede escapar

Para el bitcoin, el panorama macroeconómico se ha vuelto decididamente menos favorable. La criptomoneda se ha beneficiado históricamente de una política monetaria laxa y una liquidez abundante, condiciones que se diluyen cuando la Fed se ve obligada a mantener los tipos elevados o a subirlos aún más. Los datos del PCE de abril, con una inflación general cercana al doble del objetivo del 2% de la Fed, sugieren que el banco central tiene poco margen para flexibilizar incluso mientras el crecimiento se desacelera.

«El informe de inflación más alto no es una sorpresa», dijo Scott Helfstein, jefe de estrategia de inversión de Global X ETFs. «El mercado ya ha cambiado las expectativas sobre las tasas de interés 180 grados este año, pasando de recortes a subidas. Por lo tanto, este informe de inflación ya debería estar descontado en los precios de los activos».

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo ya han alcanzado sus niveles más altos desde 2007, una señal de que los mercados de bonos esperan que los tipos se mantengan más altos durante más tiempo. Esto es importante para el bitcoin porque el aumento de los rendimientos reales incrementa el costo de oportunidad de mantener activos que no generan rendimientos y tiende a drenar la liquidez de los mercados especulativos.

Warsh, quien asumió como presidente de la Fed este mes, ha argumentado que la inteligencia artificial ayudará a reducir los precios, permitiendo a la Fed recortar los tipos antes. Pero los datos del PCE de abril ofrecen poca evidencia de que la desinflación se esté acelerando. La pregunta para la reunión de junio es si Warsh podrá convencer a sus colegas de que el pico de inflación es transitorio, o si los datos obligarán al comité a reconocer que la lucha contra el aumento de los precios está lejos de terminar.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.