Puntos clave:
Se espera que el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia pase de -0,4 a 11,4 en junio, mientras que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se proyectan en 225K — el primer dato relevante desde que la pausa restrictiva de la Reserva Federal insinuara una posible subida de tipos.
"La encuesta manufacturera será la primera lectura concreta sobre si el sector industrial está ganando tracción tras meses de contracción", afirmó Sarah Miller, economista sénior para EE. UU. de Oxford Economics. "Una cifra por encima de 10 confirmaría la mejora anticipada por las encuestas regionales".
El índice de condiciones generales de negocio de la Fed de Filadelfia ha sido negativo en tres de los últimos cuatro meses, tocando fondo en -0,4 en mayo. El subíndice de empleo se situó en -2,8 el mes pasado, mientras que el de nuevos pedidos fue de -1,7. El índice de gastos de capital, un indicador de los planes de inversión, registró 30,9. Las solicitudes de desempleo se han mantenido cerca de mínimos históricos, con la media de cuatro semanas en 219K. Las solicitudes continuadas se proyectan en 1,8 millones, ligeramente por encima de los 1,795 millones.
Los datos del jueves cobran especial relevancia tras la decisión de la Fed del 17 de junio de mantener los tipos en el 3,50 % al 3,75 % —su cuarta pausa consecutiva— acompañada de un diagrama de puntos que muestra que la mitad de los funcionarios proyecta al menos una subida de tipos este año. Los datos de CME FedWatch indican que los mercados ahora descuentan una probabilidad del 35 % de un alza de 25 puntos básicos en julio, frente al 9 % antes de la decisión. Una lectura del índice de Filadelfia más fuerte de lo esperado podría reforzar ese giro restrictivo, mientras que un dato débil apoyaría la tesis de la paciencia.
El esperado salto del índice manufacturero a territorio positivo supondría un marcado giro con respecto a la lectura contractiva de mayo. El componente de nuevos pedidos, que se situó en -1,7 en mayo, y el índice de gastos de capital en 30,9 serán seguidos de cerca en busca de señales de demanda sostenida. El índice de precios pagados, en 47,9, sugiere que las presiones sobre los costos de los insumos siguen elevadas pero por debajo de los picos de 2024.
Los datos del mercado laboral llegan tras un período de suavización gradual. Las nóminas no agrícolas han promediado aproximadamente 150K al mes durante el último trimestre, un ritmo que mantiene estable la tasa de desempleo cerca del 4,1 %. La media móvil de cuatro semanas de las solicitudes de desempleo, en 219K, se mantiene por debajo del umbral de 250K típicamente asociado con el deterioro del mercado laboral. Las solicitudes iniciales se han mantenido por debajo de 250K durante 24 semanas consecutivas, la racha más larga desde 2023.
Transmisión entre activos
El índice del dólar estadounidense subió un 0,82 % hasta 100,38 tras la decisión de la Fed, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años escaló al 4,459 %. El S&P 500 cayó un 0,44 % hasta 7.478,30, y el Nasdaq Composite bajó un 0,42 % hasta 26.266,75. Un dato sólido el jueves podría prolongar las ganancias del dólar y empujar los rendimientos al alza, a medida que los mercados descuentan una menor probabilidad de recortes de tipos. Una cifra débil podría desencadenar un repunte de alivio en las acciones y una retroceso del dólar.
La última vez que el índice de la Fed de Filadelfia pasó de negativo a positivo fue en enero de 2024, cuando saltó de -10,6 a 15,5. Ese repunte precedió a una ganancia del 2,3 % en el S&P 500 durante las dos semanas siguientes, ya que el optimismo manufacturero impulsó los sectores cíclicos. Un movimiento similar esta vez podría elevar las acciones industriales y de materiales, que han ido a la zaga del mercado en general este año.
Perspectivas futuras
Los datos alimentarán la próxima decisión de política de la Fed el 29 de julio. El presidente Warsh declaró tras la reunión de junio que el comité sigue dependiendo de los datos, guiándose por el progreso de la inflación y las condiciones del mercado laboral. El índice de precios pagados de la Fed de Filadelfia, que rastrea los costos de los insumos, será analizado en busca de señales de que las presiones inflacionarias relacionadas con los aranceles están llegando a los fabricantes. El índice líder de EE. UU., que también se publica el jueves, se proyecta en el 0,1 %, sin cambios respecto al mes anterior.
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