Conclusiones clave:
Una caída del 14% en un solo día borró unos $44,000 millones en valor de mercado de Sandisk, pero la venta masiva dice más sobre el sentimiento hacia el hardware de IA que sobre la demanda de memoria.
Las acciones de Sandisk Corp. se desplomaron un 14% el 2 de julio, cerrando en $1,745, en medio de una liquidación global de valores de chips de memoria que arrasó con Micron Technology, Samsung Electronics y SK Hynix, ante el temor de que la oferta de cómputo para IA está alcanzando a la demanda.
"La venta masiva fue desencadenada por un informe de que Meta Platforms planea vender capacidad de cómputo para IA sobrante a clientes externos, lo que los operadores interpretaron como una señal de que la escasez de capacidad de cómputo se está aliviando", dijo Daniel Sparks, analista especializado en acciones de semiconductores. "Nada del negocio propio de Sandisk cambió el 2 de julio".
La caída se produjo a pesar de que Sandisk reportó ingresos récord de $5,950 millones en el tercer trimestre fiscal, casi duplicando el trimestre anterior, con un margen bruto ajustado que se disparó al 78,4% desde el 51,1%. Los ingresos por almacenamiento para centros de datos se triplicaron hasta unos $1,500 millones, y la empresa ha firmado acuerdos plurianuales de suministro por $42,000 millones en ingresos mínimos contratados. La dirección proyectó ingresos para el cuarto trimestre fiscal de entre $7,750 millones y $8,250 millones, muy por encima del trimestre que acaba de reportar.
La pregunta para los inversores es si la caída del 25% de máximo a mínimo marca un reajuste saludable en una acción que había subido más del 700% este año, o la primera señal de que el ciclo de la memoria está cambiando. Sandisk cotiza a aproximadamente 59 veces las ganancias pasadas, aunque ese múltiplo se comprime a unas 12 veces las ganancias futuras si la empresa mantiene su trayectoria de beneficios actual.
Los fundamentos cuentan una historia diferente
Sandisk, escindida de Western Digital el año pasado, fabrica memoria flash NAND, los chips de almacenamiento que alimentan cada vez más los centros de datos de IA. A diferencia de la memoria de alto ancho de banda (HBM) que acapara titulares, la NAND almacena los resultados que generan los modelos de IA. Las unidades de almacenamiento empresarial se han convertido en un negocio en auge a medida que los hiperescaladores compiten por construir infraestructura.
Los resultados del tercer trimestre fiscal de la empresa, para el período finalizado a principios de abril, mostraron ingresos de $5,950 millones, un aumento interanual del 251% y superando el consenso en un 25,68%. Las ganancias por acción no GAAP alcanzaron los $23.41 frente a una estimación de $14.66. Solo el segmento de centros de datos generó $1,470 millones en ingresos, un 645% más que el año anterior, mientras los hiperescaladores de IA pujaban por el suministro de NAND.
La dirección también ha cancelado $650 millones en deuda y ahora mantiene un balance general sin deuda a largo plazo. El flujo de caja libre alcanzó los $2,990 millones en el trimestre. La guía futura para el cuarto trimestre fiscal proyecta ingresos de entre $7,750 millones y $8,250 millones y una ganancia por acción no GAAP de $30 a $33.
Por qué la pregunta sobre el ciclo no desaparecerá
La memoria siempre ha experimentado auges y caídas, y la flash NAND ha sido históricamente uno de los rincones más mercantilizados y sensibles al precio del mundo de los chips. Los precios se disparan cuando la oferta es escasa y se desploman cuando la industria sobreconstruye. Los $42,000 millones en ingresos contratados proporcionan un cierto colchón, pero no eliminan el riesgo de la ciclicidad.
Los analistas siguen siendo alcistas. Bernstein elevó su objetivo a un máximo de la calle de $3,000, citando un cambio fundamental en el modelo de negocio de Sandisk. Bank of America fijó un objetivo de $2,500, señalando que los contratos plurianuales ayudan a la empresa a evitar la volatilidad del mercado spot que históricamente ha afectado a la industria de la memoria. Citi y Cantor Fitzgerald también elevaron sus objetivos a $2,500 y $2,900, respectivamente.
Sin embargo, las señales técnicas advierten de cautela. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) de la acción ha formado una divergencia bajista, cayendo de 81 a 46, y el precio sigue muy por encima de su media móvil de 100 días de $1,285. Algunos operadores observan un patrón de distribución Wyckoff, lo que sugiere que la acción podría haber entrado en una fase de liquidación.
Para los inversores, la tensión central está entre los extraordinarios fundamentos de Sandisk y la larga historia de la industria de la memoria de castigar a quienes confunden un pico cíclico con una nueva normalidad. El P/E adelantado de aproximadamente 12 veces —asumiendo que la empresa mantiene su trayectoria de ganancias actual— sugiere que el mercado ya está descontando una desaceleración que aún no ha llegado. Pero con el crecimiento de los precios de los contratos de DRAM y NAND enfriándose del 60% en el primer trimestre al 18% y 15% respectivamente en el segundo trimestre, la trayectoria merece atención. Los resultados trimestrales de Samsung, previstos para esta semana, proporcionarán la próxima lectura importante sobre si la tesis de precios se mantiene.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
