El rendimiento del Tesoro estadounidense a 2 años se disparó 13 puntos básicos hasta el 4,17%, su nivel más alto en semanas, mientras los operadores abandonaron las apuestas por un recorte de tasas de la Reserva Federal en el corto plazo.
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El rendimiento del Tesoro estadounidense a 2 años se dispara 13 puntos básicos hasta el 4,17% mientras se desvanecen las apuestas por un recorte de tasas
El rendimiento del Tesoro estadounidense a 2 años se disparó 13 puntos básicos hasta el 4,17%, su nivel más alto en semanas, mientras los operadores abandonaron las apuestas por un recorte de tasas de la Reserva Federal en el corto plazo.
La venta masiva de deuda pública a corto plazo se aceleró después de que el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) subiera un 3,8% en abril, el mayor aumento desde mayo de 2023, lo que extinguió las esperanzas de que la Fed pudiera comenzar a flexibilizar su política para septiembre.
"Si se obtiene un informe de empleo sólido junto con cifras de inflación aún en aumento, eso sigue cambiando las perspectivas para la política de la Fed", afirmó Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones del Schwab Center for Financial Research.
El rendimiento a 10 años superó el 4,53%, mientras que el bono a 30 años tocó brevemente el 5,2% antes del fin de semana del Día de los Caídos (Memorial Day), un nivel no visto en 19 años, según datos recopilados por Bloomberg. Los movimientos hicieron más pronunciada la curva de rendimientos, ya que los bonos a más largo plazo tuvieron un rendimiento inferior, lo que refleja preocupaciones sobre la inflación persistente y los crecientes déficits fiscales.
El aumento de los costos de endeudamiento amenaza con añadir cientos de miles de millones al gasto federal en intereses, que ya asciende a casi 1 billón de dólares anuales, superando el gasto en Medicare y equiparando dos tercios de los desembolsos del Seguro Social. El Comité para un Presupuesto Federal Responsable (CRFB) estima que, si los rendimientos persisten en los niveles actuales, los costos de intereses podrían consumir el 30% de todos los ingresos federales para 2036, frente al 14% actual.
El bono a 2 años, el más sensible a las expectativas de política de la Fed, ha subido ahora más de 50 puntos básicos desde su mínimo de abril. El reajuste ha sido impulsado por una serie de datos económicos que apuntan a una inflación persistente y a un mercado laboral que muestra pocos signos de enfriamiento. La Fed ha mantenido su tasa de referencia en el 5,25% al 5,50% desde julio de 2023, tras un endurecimiento acumulado de 525 puntos básicos que comenzó en marzo de 2022.
El informe de nóminas de mayo, que se publicará el 5 de junio, mostraría una tasa de desempleo estable en el 4,3% y un aumento de las nóminas no agrícolas de 85.000 puestos, según una encuesta de Reuters. Un aumento de más de 150.000 empleos podría avivar los temores de un sobrecalentamiento de la economía y empujar los rendimientos aún más al alza, según Angelo Kourkafas, estratega senior de inversiones globales de Edward Jones. La última vez que el rendimiento a 2 años cotizó por encima del 4,17% fue a principios de mayo, cuando un informe de empleo de abril más fuerte de lo esperado desencadenó una venta masiva similar.
Las matemáticas fiscales se vuelven sombrías
Estados Unidos necesitará pedir prestado casi 10 billones de dólares en los próximos 12 meses, incluyendo 7,5 billones para refinanciar deuda que vence y 2 billones para cubrir el déficit presupuestario, según el Comité para un Presupuesto Federal Responsable. Gran parte de la deuda existente se emitió a rendimientos ultrabajos durante la era de la pandemia, cuando las letras del Tesoro ofrecían tan solo un 0,2%. Hoy, ese costo ha saltado al 3,7%.
La tasa media de los bonos del Tesoro con vencimientos de 5 a 30 años se sitúa en apenas el 3,23%, lo que refleja años de financiación barata. Pero a medida que EE. UU. refinancia los bonos que vencen a las tasas actuales del mercado (5,2% a 30 años y 4,7% a 10 años), la carga de intereses se agravará rápidamente. Para 2036, el gasto en intereses por hogar se dispararía de 7.900 dólares el año pasado a 17.000 dólares dentro de una década, según estimaciones del CRFB. La CBO había pronosticado rendimientos a 10 años con un promedio del 4,15% hasta el año fiscal 2036, aproximadamente 55 puntos básicos por debajo del pico reciente, una brecha que, de mantenerse, añadiría billones de dólares en costos de endeudamiento adicionales.
El aumento del rendimiento también ha pesado sobre los mercados de renta variable, ya que el S&P 500 se ha visto presionado a medida que las tasas de descuento más altas reducen el valor actual de las ganancias futuras. El índice del dólar se fortaleció junto con el movimiento de los rendimientos, ya que el DXY subió al ampliarse el diferencial de tasas entre los bonos estadounidenses y los de otras economías desarrolladas.
La próxima decisión de política de la Reserva Federal está programada para el 17 y 18 de junio. Los mercados ahora asignan una probabilidad inferior al 50% de un recorte de tasas antes de septiembre, según datos de CME FedWatch. El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, se ha manifestado a favor de endurecer la política monetaria reduciendo las tenencias de bonos del Tesoro por parte de la Fed, una medida que podría presionar aún más los rendimientos al aumentar la oferta de bonos gubernamentales disponibles para el público.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] El rendimiento del Tesoro estadounidense a 2 años sube 13 puntos básicos hasta el 4,17%[2] El rendimiento del Tesoro a 10 años se dispara por encima del 4,53% tras un fuerte informe de empleo[3] Los rendimientos del Tesoro estadounidense toman un respiro mientras los operadores esperan más datos de empleo[4] El aumento de los rendimientos del Tesoro revela una verdad brutal: EE. UU. no tiene margen de error...[5] Informe de empleo en el horizonte para las acciones estadounidenses al alza mientras la senda de tasas y los rendimientos de bonos son vistos como riesgos
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