La inflación de mayo se aceleró al 4,2%, la más alta desde principios de 2023, impulsada por el impacto de la guerra en Irán en los precios de la energía — pero una lectura subyacente más suave deja incierto el próximo movimiento de la Reserva Federal.
La inflación de mayo se aceleró al 4,2%, la más alta desde principios de 2023, impulsada por el impacto de la guerra en Irán en los precios de la energía, pero una lectura subyacente más suave deja incierto el próximo movimiento de la Reserva Federal.
Los precios al consumidor en Estados Unidos subieron un 4,2% en mayo respecto al año anterior, el ritmo más rápido desde mayo de 2023, ya que la guerra en Irán elevó los costos energéticos mientras que la inflación subyacente mostró señales de moderación.
"La cifra principal es enteramente una historia energética, pero la verdadera preocupación es si los mayores costos del combustible comienzan a trasladarse al resto de la economía", dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics. "Han pasado casi cinco años desde la última vez que estuvimos en el objetivo de la Reserva Federal, y eso está desgastando la psique colectiva".
El índice de precios al consumidor subió un 0,5% respecto a abril, igualando la estimación de consenso y moderándose respecto al aumento del 0,6% del mes anterior. El IPC subyacente, que excluye los volátiles componentes de alimentos y energía, subió un 2,9% interanual, ligeramente por encima del ritmo del 2,8% de abril, pero con un aumento mensual de solo el 0,2%, por debajo del 0,3% que habían proyectado los economistas. La Oficina de Estadísticas Laborales publicó los datos el miércoles a las 8:30 a.m. en Washington.
La lectura mixta crea un dilema para la Reserva Federal. Si bien la inflación general del 4,2% refuerza el argumento a favor de una política más restrictiva, la moderación de los precios subyacentes sugiere que las presiones inflacionarias subyacentes podrían no estar ampliándose. Los swaps de índices de referencia a un día vinculados a la Fed actualmente descuentan alrededor de 26 puntos básicos de aumentos acumulativos de tasas para fin de año, sin cambios significativos respecto a antes de la publicación.
El componente energético fue el principal impulsor de la aceleración. El crudo Brent promedió por encima de los 90 dólares por barril durante el período de la encuesta, lo que refleja las interrupciones en el suministro vinculadas al conflicto en Oriente Medio. Incluso si la guerra se resolviera rápidamente, la capacidad de producción de petróleo tardaría en restaurarse, lo que significa que los elevados costos energéticos podrían persistir, según Moody's.
La divergencia entre la inflación general y la subyacente es notable. Los precios de los bienes subyacentes registraron un descenso en mayo, mientras que los costos de los servicios subyacentes continuaron acelerándose, una división que sugiere que el impulso inflacionario sigue concentrado en lugar de generalizado. Sin embargo, la cadena de transmisión aún se está desarrollando: los mayores costos del diésel y del combustible para aviones están elevando los gastos de transporte, y las perturbaciones en el mercado de fertilizantes podrían eventualmente trasladarse a los precios de los alimentos.
Los salarios reales se vuelven negativos
Una de las señales más preocupantes del informe fue la primera caída interanual de los salarios reales en Estados Unidos desde abril de 2023. El crecimiento salarial nominal ya no sigue el ritmo del aumento de los precios, lo que reduce el poder adquisitivo de los hogares en un momento en que tres cuartas partes de los estadounidenses ya afirman que sus ingresos se están quedando atrás de la inflación, según una encuesta reciente de CBS News.
La última vez que el IPC superó el 4%, en la primavera de 2023, el S&P 500 cayó aproximadamente un 3% en los tres meses siguientes antes de recuperarse. Los estrategas de Bank of America liderados por Michael Hartnett han advertido que si el IPC superara el 5% para las elecciones de mitad de mandato, los activos de riesgo podrían enfrentar vientos en contra significativos. Los datos históricos muestran que, en el último siglo, cuando el IPC ha superado el 4%, el S&P 500 ha promediado una caída del 4% en los tres meses siguientes y una caída del 7% en seis meses.
Camino político por delante
Para la Reserva Federal, la cuestión es si este episodio inflacionario es transitorio o se está volviendo arraigado. La última vez que el banco central enfrentó un shock similar impulsado por la energía —después de la invasión rusa de Ucrania en 2022— subió las tasas en 75 puntos básicos en reuniones consecutivas. Esta vez, la economía se encuentra en una posición diferente: el mercado laboral sigue siendo resiliente, pero los consumidores muestran signos de tensión.
Se espera ampliamente que el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, mantenga las tasas sin cambios en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto la próxima semana. Sin embargo, los datos del IPC de mayo probablemente llevarán a los funcionarios a ajustar su guía prospectiva, reconociendo formalmente que el próximo movimiento podría ser un aumento de tasas en lugar de un recorte. La próxima decisión del FOMC está programada para el 17 y 18 de junio.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
