Puntos clave:
Las expectativas de inflación al consumidor en EE.UU. se enfriaron más de lo esperado en junio, con la perspectiva a 1 año cayendo al 4,6% y la medición a 5 años descendiendo al 3,4%, datos que respaldan el argumento a favor de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.
La encuesta preliminar de la Universidad de Míchigan, realizada durante la primera quincena de junio, mostró que la expectativa a 1 año disminuyó desde el 4,8% en mayo, mientras que el indicador a 5 años cayó desde el 3,9%. Ambas lecturas estuvieron por debajo de las medianas de las previsiones en una encuesta de economistas de Bloomberg; la lectura a 5 años registró su primer descenso en tres meses después de mantenerse estable en el 3,9% desde abril.
La expectativa a 1 año se situó 30 puntos básicos por debajo de la estimación de consenso del 4,9%, mientras que la medición a 5 años falló por 50 puntos básicos —un error mayor de lo esperado que tomó por sorpresa a muchos pronosticadores. El indicador a 1 año había estado rondando cerca del 4,8% desde abril después de alcanzar un máximo del 5,2% en febrero, lo que sugiere que la presión al alza sobre las visiones de precios al consumidor a corto plazo está retrocediendo gradualmente, incluso cuando la inflación real, medida por el índice PCE subyacente preferido de la Fed, se mantiene por encima del objetivo del 2% en el 2,8% hasta abril.
Los datos refuerzan el argumento de que la Fed podría tener margen para flexibilizar su política antes de lo previsto. Unas expectativas de inflación más bajas reducen el riesgo de que las presiones sobre los precios se incrusten en el comportamiento del consumidor, una dinámica que los funcionarios de la Fed han señalado como una preocupación clave en comunicaciones recientes. La próxima decisión de política está programada para el 29 y 30 de julio, y los futuros de los fondos federales reflejan mayores expectativas de un recorte en septiembre tras la publicación.
Para la Fed, la encuesta de la Universidad de Míchigan tiene un peso particular porque captura directamente la psicología inflacionaria de los hogares. El presidente Jerome Powell ha mencionado con frecuencia la expectativa a 5 años como un indicador clave de si el público cree que el banco central puede mantener la estabilidad de precios a largo plazo. Un descenso sostenido de esta medida reduce la probabilidad de que los shocks temporales de precios se conviertan en una espiral salarios-precios que se autocumpla —el mismo escenario que la Fed ha buscado evitar desde que la inflación superó por primera vez el objetivo en 2021.
Las implicaciones entre activos se extienden a las tasas, las acciones y las divisas. Unas expectativas de inflación más bajas típicamente reducen la prima de plazo incorporada en los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, estrechando el diferencial entre las tasas a corto y largo plazo. El rendimiento del Tesoro a 2 años, que es el más sensible a las expectativas de política de la Fed, se movió a la baja tras la publicación, ya que los operadores descontaron una mayor probabilidad de recortes de tasas. Una curva de rendimientos más plana combinada con un dólar más débil proporcionaría un alivio adicional de las condiciones financieras —un viento a favor para los activos de riesgo si la Fed concreta reducciones de tasas en la segunda mitad del año.
El S&P 500 ya ha descontado un escenario de aterrizaje suave a través de sus ganancias acumuladas en lo que va del año, y una mayor confirmación de desinflación podría extender el rally bursátil. Por el contrario, si la lectura preliminar se revisa al alza en la publicación final de junio programada para el 27 de junio, se atenuaría el optimismo generado por los datos de este mes. Los economistas estarán atentos a cualquier divergencia entre las dos publicaciones, ya que la encuesta preliminar típicamente captura la reacción más inmediata a las condiciones económicas durante el período de muestreo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
