Empleos en EE.UU. y datos ISM pondrán a prueba la senda de tasas de la Fed; se esperan 93.000 nóminas en mayo

Los empleadores estadounidenses probablemente añadieron 93.000 puestos de trabajo en mayo, una desaceleración frente a los 115.000 de abril, mientras el mercado laboral muestra señales de enfriamiento y las presiones inflacionarias mantienen en alerta a la Reserva Federal.

"Un informe de empleo en línea con lo esperado podría llevar a los operadores e inversores a centrarse en otros factores, incluidos los datos de inflación y las ganancias corporativas", dijo Michael Kramer, fundador de Mott Capital Management.

Se espera que la tasa de desempleo se mantenga en el 4,3 por ciento, mientras que los ingresos promedio por hora probablemente aumentaron un 0,3 por ciento mensual, acelerándose desde el 0,2 por ciento de abril. El índice manufacturero ISM se prevé que baje ligeramente a 52,6 desde 52,7, y el indicador de servicios se mantendría sin cambios en 53,6 — ambos permaneciendo en territorio de expansión. Los componentes de precios pagados de ambas encuestas serán observados de cerca después de que el repunte del petróleo elevara los costos de insumos tras la interrupción en el estrecho de Ormuz.

Los datos llegan mientras los mercados de tasas descuentan unos 15 puntos básicos de ajuste para diciembre, con un alza completa de 25 puntos básicos totalmente descontada para marzo de 2027. Una lectura de nóminas o ISM más fuerte de lo esperado podría acelerar ese cronograma, impulsando al dólar y elevando los rendimientos del Tesoro. Un dato débil, por el contrario, reforzaría la visión de que el ciclo de ajuste de la Fed ha terminado, lo que podría debilitar al billete verde y favorecer a las acciones sensibles a las tasas.

Lo que está en juego es aún mayor después de que el S&P 500 subiera un 4,92 por ciento en mayo y el Nasdaq 100, de alto componente tecnológico, se disparara un 10,10 por ciento, extendiendo un rally impulsado en parte por las expectativas de que la Fed mantendría las tasas sin cambios. Esas ganancias podrían desvanecerse rápidamente si los datos sorprenden al alza y obligan a un replanteo de las expectativas de tasas. El Dow Jones Industrial Average sumó unos 1.021 puntos, o un 2,06 por ciento, durante el mes.

La última vez que el mercado laboral dio una sorpresa a la baja — las nóminas de abril llegaron a 115.000 frente a un consenso de apenas 62.000 — la reacción inicial fue una breve venta de dólares antes de que los mercados volvieran a centrarse en la inflación persistente. Esta vez la dinámica es similar: los precios de la energía se mantienen elevados en medio de la crisis en Oriente Medio y el cierre casi total del estrecho de Ormuz, manteniendo vivos los riesgos inflacionarios de los precios al consumidor incluso mientras el mercado laboral se enfría.

Aumentan las apuestas entre activos de cara a la decisión de la Fed

La próxima reunión de la Fed sobre tasas, los días 16 y 17 de junio, será el foco inmediato después de los datos del viernes. Cuatro miembros del comité disintieron en la reunión de abril, lo que pone de relieve una creciente división de políticas mientras el banco central navega la tensión entre el crecimiento lento y las persistentes presiones sobre los precios. La probabilidad de una pausa en el rango actual de 3,50-3,75 por ciento se sitúa en el 98,1 por ciento, según datos de CME Group, pero la curva forward ha cambiado notablemente: los mercados ya no descuentan recortes de tasas para el resto de 2026, un giro respecto a las expectativas de flexibilización que dominaron a principios de año.

La última vez que la Fed enfrentó una encrucijada similar dependiente de los datos fue en septiembre de 2024, cuando un informe de empleo más fuerte de lo esperado elevó el rendimiento del Treasury a 2 años en 16 puntos básicos en una sola sesión y retrasó las expectativas de recorte de tasas en varios meses. Una repetición de esa dinámica tendría implicaciones descomunales para el par dólar-yen, que ya ha superado el nivel clave de 159,25. Una ruptura por encima de 160 podría desencadenar preocupaciones de intervención por parte de las autoridades japonesas.

El oro, que cotizó a 4.567,77 dólares el 29 de mayo, se ha visto respaldado por la incertidumbre geopolítica y las compras récord de los bancos centrales — el Consejo Mundial del Oro reportó 244 toneladas de compras netas en el primer trimestre, un 3 por ciento más interanual. Un dólar más fuerte debido a datos hawkish podría limitar un mayor avance del metal precioso, mientras que un dato débil de nóminas podría empujarlo hacia el nivel de resistencia de 4.937 dólares identificado por los analistas técnicos.

La decisión de tasas del Banco Central Europeo el 11 de junio añade otra capa de complejidad. Los mercados descuentan una probabilidad del 90 por ciento de una subida de tasas, lo que ampliaría el diferencial de tasas entre el euro y el dólar si la Fed mantiene su postura. Los datos de inflación de la eurozona del martes proporcionarán el insumo final antes de esa decisión, con la inflación general prevista para subir hasta alrededor del 3,3 por ciento desde el 3,0 por ciento de abril.

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