Un dato sorprendentemente débil del mercado laboral estadounidense ha intensificado el debate sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal, lo que sugiere que el entorno de tipos de interés altos podría estar pasando una factura mayor de lo esperado a la contratación.
Una estimación preliminar del Informe Nacional de Empleo de ADP mostró que los empleadores privados de EE. UU. añadieron un promedio de solo 39.250 empleos por semana en las cuatro semanas que terminaron el 11 de abril. Esta cifra representa una desaceleración significativa y es un dato crítico para una Reserva Federal que sopesa una inflación persistentemente alta frente a los signos emergentes de debilidad económica. El informe pone inmediatamente un foco más agudo en los datos oficiales de empleo del gobierno que se publicarán la próxima semana.
La reacción del mercado refleja las crecientes apuestas por un banco central más moderado (dovish). La probabilidad de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés para finales de año oscila ahora entre el 45 y el 50 %, según la herramienta CME FedWatch. Esta expectativa se produce a pesar de los comentarios recientes de los funcionarios de la Fed que enfatizan la necesidad de mantener una política restrictiva hasta que la inflación esté firmemente en camino de regresar al objetivo del dos por ciento.
La ralentización de la contratación complica el cálculo de la Fed, obligándola a equilibrar los riesgos de una economía debilitada frente a las persistentes presiones sobre los precios. Esta dinámica no es exclusiva de EE. UU. En el Reino Unido, la inflación general de marzo subió al 3,3 %, muy por encima del objetivo del dos por ciento del Banco de Inglaterra (BoE). Sin embargo, el BoE ya ha recortado su tipo de interés oficial seis veces hasta el 3,75 % en medio de la preocupación por el debilitamiento del mercado laboral.
Aparecen grietas en el mercado laboral
La cifra de ADP, aunque preliminar, apunta a una posible fractura en lo que ha sido un resiliente mercado laboral estadounidense. Esta tendencia refleja datos recientes del Reino Unido, donde las vacantes de empleo han caído a un mínimo de cinco años y el crecimiento salarial se ha ralentizado a su ritmo más débil desde finales de 2020.
Además, el análisis de la reciente caída del desempleo general en el Reino Unido, del 5,2 % al 4,9 %, reveló que fue impulsada en gran medida por un aumento en la inactividad económica —personas que abandonan la fuerza laboral por completo— en lugar de un aumento en el empleo. Si los datos oficiales de EE. UU. revelaran una tendencia similar, sugeriría que el mercado laboral es más débil de lo que implican las cifras generales, lo que añadiría peso a los argumentos a favor de una relajación monetaria.
El combate de la Fed contra la inflación se complica
El desafío para la Reserva Federal es que esta debilidad del mercado laboral está surgiendo mientras la inflación sigue siendo una amenaza. Los precios mundiales de la energía se han visto impulsados al alza por el conflicto en Oriente Medio, con la interrupción continua alrededor del Estrecho de Ormuz alimentando las preocupaciones inflacionarias. El Banco de Inglaterra, que se enfrenta a un dilema similar, señaló que el choque energético del conflicto de Irán fue un factor clave en su decisión de mantener los tipos en el 3,75 % en marzo, a pesar de los recortes anteriores.
La Fed debe considerar ahora si la ralentización del crecimiento del empleo es lo suficientemente significativa como para justificar un giro en su política, incluso si la inflación aún no se ha contenido por completo. El próximo informe oficial de nóminas no agrícolas y los datos de ventas minoristas de EE. UU. serán críticos para determinar si esta lectura de ADP es una anomalía o el comienzo de una tendencia de enfriamiento decisiva que podría acelerar el cronograma para los recortes de tipos.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
