Warsh traza un nuevo rumbo en la Fed con una pausa unánime y sin guía sobre tasas

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, se negó a indicar cualquier movimiento de tasas para la reunión de julio durante su primera aparición pública en el extranjero el miércoles, reforzando una política de guía prospectiva mínima que deja a los mercados monetarios valorando una probabilidad de uno entre tres de una subida.

"Los precios de los mercados financieros son probablemente la fuente de información más importante para guiar a los banqueros centrales", dijo Warsh en el Foro del BCE sobre Banca Central en Sintra, Portugal. "Pero cuando todo lo que hacen los mercados financieros es reflejar lo que nosotros hemos dicho, entonces estamos tomando la fuente de información más importante y la estamos ignorando".

La Fed mantuvo su tasa de referencia entre 3.5% y 3.75% en la reunión del 17 y 18 de junio — la primera de Warsh como presidente — con un voto unánime de 12 a 0. Nueve de los 19 funcionarios proyectaron al menos un aumento de tasas antes de fin de año, un cambio con respecto a marzo, cuando ningún responsable político pronosticó una subida. Los precios al consumidor subieron un 4.2% interanual en mayo, un máximo en tres años. El comunicado del FOMC de junio tuvo solo 132 palabras y omitió las proyecciones individuales de tasas, concluyendo con "El Comité garantizará la estabilidad de precios".

El enfoque de Warsh marca un quiebre abrupto con la detallada guía prospectiva de la era de Jerome Powell. La última vez que la Fed utilizó un lenguaje igualmente escueto fue en 2022, antes de una serie de subidas de 75 puntos básicos que llevaron la tasa de los fondos federales de cerca de cero a más del 5% en 18 meses. Al retener las señales sobre la trayectoria de las tasas, Warsh busca obligar a los mercados financieros a reflejar datos económicos en tiempo real en lugar de expectativas sobre la acción de la Fed — un cambio que podría aumentar la volatilidad de las acciones a medida que los inversores pierden la hoja de ruta política en la que han confiado durante años.

Una Nueva Doctrina de Comunicación

Hablando junto a la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, y el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, Warsh dijo que la inflación seguía siendo una preocupación. "Todos hemos mirado a nuestro alrededor y hemos visto que los precios son demasiado altos", dijo a Sara Eisen de CNBC durante el panel. Evitó revelar su postura sobre si el FOMC subiría las tasas en su reunión del 28 y 29 de julio.

Warsh también esbozó planes para utilizar nuevas tecnologías con el fin de rastrear las condiciones económicas en tiempo real. "Mi esperanza, mi aspiración, es que dentro de nueve a doce meses estemos utilizando nuevas tecnologías para entender lo que está sucediendo en la economía real de una manera contemporánea y en tiempo real que nos posicione como banqueros centrales para tomar mejores decisiones", dijo. La próxima semana, la Fed anunciará el personal para cinco grupos de trabajo lanzados el mes pasado, cada uno centrado en un área diferente de las operaciones del banco central, según Warsh.

Reacción del Mercado y lo Que Viene Después

Los rendimientos del Tesoro devolvieron parte de su avance anterior después de que Warsh terminara de hablar, con el bono a 10 años en 4.49%. El dólar subió un 0.3%, extendiendo las ganancias después de su mejor mes desde marzo. Los futuros del S&P 500 cayeron un 0.2% mientras los operadores analizaban la falta de claridad sobre la trayectoria de las tasas. Los mercados monetarios ahora valoran aproximadamente una probabilidad de uno entre tres de una subida de un cuarto de punto en la reunión de julio, según datos de Bloomberg.

La ausencia de guía prospectiva crea una nueva dinámica para los inversores acostumbrados a que la Fed telegrafíe su próximo movimiento con meses de antelación. Cuando el banco central deja de proporcionar pronósticos sobre la trayectoria de las tasas, cada publicación de datos económicos — desde el IPC hasta las nóminas — cobra mayor peso a la hora de moldear las expectativas del mercado. Eso podría amplificar la volatilidad en los días de publicación de datos, un riesgo que Warsh reconoció como el precio de restaurar el valor informativo de los precios de los mercados financieros.

La próxima reunión del FOMC está programada para el 28 y 29 de julio. Si la Fed sube las tasas, sería el primer aumento desde el ciclo de ajuste que terminó en 2023. Si las mantiene, la cuestión es si los nueve funcionarios que proyectaron una subida para fin de año tendrán razón — y si el experimento de comunicación de Warsh puede sobrevivir a su primera prueba real.

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