Warsh mantiene las tasas en 3.6% y elimina la guía prospectiva en un giro restrictivo

La primera reunión del FOMC de Kevin Warsh como presidente de la Fed marcó una ruptura decisiva con tres décadas de política de comunicación del banco central.

La Reserva Federal mantuvo su tasa de referencia en 3.6% el miércoles y eliminó la guía prospectiva de su declaración de política monetaria, un cambio que, según el presidente Kevin Warsh, fue diseñado para permitir que los mercados fijen el precio de la política basándose en los datos económicos entrantes en lugar de en señales oficiales.

"La eliminación de la guía prospectiva es el cambio más significativo en las comunicaciones de la Fed desde la introducción del diagrama de puntos en 2012", dijo Kathryn Judge, profesora de la Facultad de Derecho de Columbia especializada en banca central. "Warsh está diciendo a los mercados que ya no deben esperar que la Fed anticipe su próximo movimiento".

Las proyecciones trimestrales del FOMC mostraron que los responsables de políticas ahora esperan que la inflación regrese al objetivo del 2% de la Fed solo en 2028, frente a una previsión anterior de 2026. La estimación mediana para la tasa de los fondos federales al cierre del año subió a 3.8%, lo que implica que no habrá recortes de tasas en 2026. El Departamento de Trabajo informó que la inflación alcanzó un máximo de tres años del 4.2% el mes pasado, impulsada en gran medida por el aumento de los precios de la gasolina tras la campaña militar liderada por EE. UU. contra Irán que comenzó el 28 de febrero.

El cambio elimina lo que Warsh denominó una "barrera de protección" que había permitido a los mercados relajar las condiciones financieras meses antes de que la Fed actuara, una dinámica que, según argumentó, socavaba la efectividad de la política monetaria. La próxima reunión del FOMC está programada para el 28 y 29 de julio, y los mercados OIS valoran una probabilidad del 68% de que se mantengan las tasas.

Un Retorno a la Comunicación Anterior a 2012

El enfoque de Warsh representa un retorno al modelo que prevalecía antes de que la Fed comenzara a publicar proyecciones trimestrales de tasas bajo la presidencia de Ben Bernanke. Durante la mayor parte de los 113 años de historia del banco central, los responsables de políticas no ofrecieron pronósticos detallados ni celebraron conferencias de prensa periódicas. El nuevo presidente adelantó este "cambio de régimen" en abril, afirmando que "la búsqueda de la verdad es más importante que la repetición" durante su audiencia de confirmación.

El comunicado del FOMC fue notablemente más corto que las versiones recientes, eliminando cualquier referencia a la trayectoria de la política futura. En su lugar, estableció que "el Comité garantizará la estabilidad de precios", un lenguaje que un analista describió como más contundente que el compromiso anterior de "devolver la inflación al objetivo del 2%".

Los Mercados se Adaptan a la Vida Sin el 'Put' de la Fed

La reacción inmediata del mercado reflejó la incertidumbre del nuevo régimen. La curva de rendimiento se aplanó a medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo subieron más que las tasas a largo plazo, con el rendimiento a 2 años aumentando 8 puntos básicos mientras que el rendimiento a 10 años sumó 3 puntos básicos. Las acciones financieras estuvieron entre los sectores de peor rendimiento, con el sector financiero del S&P 500 cayendo un 1.8% debido a las preocupaciones de que una curva más plana presionaría los márgenes de interés netos.

"El mercado de bonos está reevaluando los precios para un mundo donde la Fed ya no se compromete de antemano a una trayectoria", dijo Michael Kramer, asesor de inversiones en Mott Capital Management. "Eso es un cambio estructural que llevará tiempo asimilar".

La última vez que la Fed operó sin una guía prospectiva explícita fue a principios de la década de 2010, lo que precedió a un período de mayor volatilidad de las tasas y diferenciales de crédito más amplios antes de que los mercados se ajustaran al nuevo marco.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.