La frénésie des dépenses d'IA vacille alors que la facture de 30 milliards $ de Microsoft inquiète les investisseurs

Sarah Kunst de Cleo Capital affirme que le pari concentré sur les hyperscalers de l'IA se fissure alors que les capitaux se déplacent vers les fournisseurs.

Le S&P 500 a chuté de 1,8 % sur la semaine et le Nasdaq 100 de 3,27 %, les investisseurs remettant en question l'idée que le pari sur les hyperscalers de l'IA ait atteint son apogée.

« Les gens se demandent si mettre tous leurs œufs dans le même panier, celui de l'IA et des hyperscalers à forte croissance, n'était peut-être pas la meilleure idée ces deux dernières années », a déclaré Sarah Kunst, directrice générale de Cleo Capital, sur CNBC vendredi.

Microsoft est en baisse de 22 % depuis le début de l'année et de 25,6 % sur l'année écoulée, malgré une hausse de 30 % de son bénéfice par action au troisième trimestre. La société a dépensé 30,88 milliards de dollars en dépenses d'investissement au seul troisième trimestre, soit une hausse de 84 % par rapport à l'année précédente. Apple a chuté de 6,2 % sur la semaine et de 9,4 % sur le mois écoulé. Alphabet a indiqué des dépenses d'investissement de 175 à 185 milliards de dollars pour 2026.

La rotation s'opère vers les fournisseurs. Micron a publié un chiffre d'affaires de 41,456 milliards de dollars, dépassant le consensus de 17,6 %, avec des marges brutes GAAP passant de 37,7 % à 84,6 %. L'action est en hausse de 270 % depuis le début de l'année. Taiwan Semiconductor a enregistré une croissance de 30,1 % de son chiffre d'affaires de mai et prévoit une croissance supérieure à 30 % pour l'ensemble de l'année 2026.

Les valeurs à pondération égale, la santé, l'industrie et la finance attirent les capitaux pendant que les hyperscalers perdent du terrain, a déclaré Kunst, qualifiant cette rotation de « saine ». L'écart entre les dépenses d'investissement des hyperscalers et la performance de leurs actions se creuse. Les dépenses d'investissement de Microsoft ont augmenté de 84 % sur un an pour atteindre 30,88 milliards de dollars au troisième trimestre, mais l'action a perdu plus d'un cinquième de sa valeur cette année. Les investisseurs s'interrogent désormais sur l'évolution de cette équation alors qu'Alphabet se prépare à dépenser jusqu'à 185 milliards de dollars en 2026.

Les résultats de Micron illustrent ce changement. Le directeur général Sanjay Mehrotra a qualifié cette performance de preuve de « la valeur stratégique de la mémoire à l'ère de l'IA ». La société prévoit un chiffre d'affaires de 50 milliards de dollars au quatrième trimestre, plus ou moins 1 milliard, avec des marges brutes autour de 86 %. Le chiffre d'affaires de mai de Taiwan Semiconductor a augmenté de 30,1 % sur un an, et son directeur général C.C. Wei prévoit une croissance supérieure à 30 % pour l'ensemble de l'année 2026. SK Hynix, un autre fournisseur de mémoire mentionné par Kunst, est également bien positionné pour profiter des dépenses d'infrastructure continues des hyperscalers, même si le cours de leurs actions reste à la traîne.

La question pour les investisseurs est de savoir si cette rotation a encore de l'ampleur. Le Nasdaq 100 accuse une perte mensuelle d'environ 1,9 %, tandis que les secteurs négligés pendant la ruée vers l'IA attirent désormais des flux. Si les résultats des hyperscalers au cours des prochains trimestres ne parviennent pas à justifier la trajectoire de leurs dépenses d'investissement, la rotation pourrait s'accélérer.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.