Points clés à retenir :
Amazon.com Inc. a été la pire performance boursière des Sept Magnifiques au cours des cinq dernières années, avec seulement 33 % de hausse, alors que les investisseurs évaluent une mise de 200 milliards de dollars dans les infrastructures face aux prévisions du PDG selon lesquelles Amazon Web Services deviendrait une activité annuelle de 600 milliards de dollars.
« Le marché intègre un risque d'exécution côté dépenses d'investissement tout en actualisant la trajectoire de croissance d'AWS », a déclaré Sarah Lin, analyste actions américaines chez Edgen. « La divergence entre les marges du commerce électronique d'Amazon et la rentabilité d'AWS crée un casse-tête en matière de valorisation qui ne se résoudra pas tant que le cycle de dépenses n'aura pas délivré de rendements visibles. »
Les résultats du premier trimestre d'Amazon illustrent cette tension. La société a déclaré un chiffre d'affaires total de 181,5 milliards de dollars, le commerce électronique contribuant à hauteur de 143,9 milliards de dollars contre 134,24 milliards de dollars de dépenses — une marge mince de 6,7 %. AWS, en revanche, a généré 37,58 milliards de dollars de ventes, en hausse de 28,4 % par rapport à l'année précédente, avec un bénéfice d'exploitation de 14,16 milliards de dollars et une marge de 37,6 %.
La division cloud computing est la pièce maîtresse du récit de croissance d'Amazon. Grand View Research estime le marché mondial du cloud à 1 100 milliards de dollars cette année, contre 943 milliards de dollars en 2025, et prévoit qu'il atteindra 3 350 milliards de dollars d'ici 2033, soit un taux de croissance annuel composé de 16 %. Le directeur général Andy Jassy a déclaré que les ventes annuelles d'AWS atteindraient 600 milliards de dollars d'ici une décennie, ce qui implique que la division devrait environ quadrupler son rythme actuel.
Cette ambition a un coût. Amazon a dépensé 131,8 milliards de dollars en dépenses d'investissement en 2025 et prévoit d'investir 200 milliards de dollars cette année, une grande partie étant destinée aux infrastructures d'IA, notamment les unités de traitement graphique de Nvidia Corp. et la construction de centres de données. Cette frénésie de dépenses a inquiété les investisseurs qui se demandent si les rendements se matérialiseront avant que le matériel ne devienne obsolète — les générations de GPU de Nvidia se renouvellent tous les 18 à 24 mois.
L'action a chuté de 4,75 % le 23 juin seulement, alors que l'examen des dépenses des hyperscalers s'intensifiait, selon les données de Money Morning. À 234,27 dollars, Amazon se négocie bien en dessous de ses pairs des Sept Magnifiques en termes de performance relative. Nvidia Corp. a clôturé à un niveau record de 154,31 dollars le 24 juin, portant sa capitalisation boursière à 4 840 milliards de dollars, tandis que Tesla Inc. a chuté de 7,4 % la même semaine et Meta Platforms Inc. a perdu 5,4 %.
L'opportunité du cloud computing est réelle, mais le calendrier des retombées reste incertain. Le plan de dépenses d'investissement de 200 milliards de dollars d'Amazon mettra des années à générer des rendements, et entre-temps, l'activité de commerce électronique — qui génère l'essentiel des revenus — fonctionne avec des marges très minces. Pour les investisseurs, la question est de savoir si la prévision de 600 milliards de dollars d'AWS par Jassy est un objectif réaliste ou une vision qui mettra plus de temps à se concrétiser que le marché n'en a la patience.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
