Pivot du portefeuille de 263 milliards de dollars de Berkshire : 3 mouvements clés lors du premier trimestre d'Abel

Lors de son premier trimestre en tant que directeur général, Greg Abel a marqué de son empreinte le portefeuille d'actions de 263 milliards de dollars de Berkshire Hathaway Inc., exécutant une vente nette importante de 8,2 milliards de dollars d'actions tout en prenant un nouveau pari de 2,6 milliards de dollars sur Delta Air Lines et en triplant plus que la participation de la firme dans Alphabet, la société mère de Google.

« Une grande partie de notre portefeuille est concentrée dans un petit nombre de sociétés américaines telles qu'Apple, American Express, Coca-Cola et Moody’s – des entreprises que nous comprenons bien », a écrit Greg Abel dans sa lettre aux actionnaires de 2025, signalant la poursuite de l'approche concentrée de la firme.

Le dépôt du T1 2026 a montré que Berkshire a acheté pour 15,9 milliards de dollars d'actions tout en en vendant pour 24,1 milliards de dollars, soit son quatorzième trimestre consécutif de ventes nettes. Le portefeuille est passé de 40 positions à seulement 29, les cinq principales participations (Apple, American Express, Coca-Cola, Bank of America et Chevron) représentant désormais 67,1 % du total. Alors que la participation massive dans Apple est restée stable, la position dans Alphabet a gonflé pour dépasser 16,6 milliards de dollars.

Ces mouvements suggèrent qu'Abel est à l'aise avec des paris technologiques importants et concentrés, mais qu'il simplifie également agressivement le portefeuille pour refléter sa conviction. Les liquidations généralisées, largement attribuées au départ du gestionnaire de fonds Todd Combs, indiquent une consolidation des décisions d'allocation de capital, le prochain dépôt 13F en août devant montrer si cette tendance à la vente se poursuit.

Le premier trimestre de Berkshire Hathaway sous la nouvelle direction a été une étude d'action décisive. Bien que Warren Buffett reste président, les décisions d'allocation de capital pour le portefeuille d'actions publiques incombent désormais au PDG Greg Abel. Le dernier dépôt 13F fournit la première preuve concrète de sa stratégie, qui semble mêler un engagement envers les plus grandes positions existantes de Berkshire à un nettoyage important des participations plus petites.

Le « non-mouvement » le plus notable a été la décision de maintenir l'intégralité de la position de la firme dans Apple Inc. (AAPL). Après avoir réduit sa participation au cours des trois trimestres précédents, le maintien de la position signale un vote de confiance renouvelé envers le fabricant de l'iPhone, qui reste le plus gros investissement individuel de Berkshire avec environ 22 % du portefeuille public.

Tripler la mise sur la technologie et les voyages

Alors que la position d'Apple est restée inchangée, Abel a effectué une nouvelle allocation importante vers un autre géant de la technologie. Berkshire a plus que triplé son investissement dans Alphabet (GOOGL, GOOG), portant sa participation totale à 16,6 milliards de dollars et en faisant la septième plus grande participation du portefeuille. Ce mouvement renforce l'exposition de Berkshire aux marchés de la publicité numérique et du cloud computing, un domaine que Buffett a notoirement déclaré avoir évité auparavant par manque d'expertise.

Dans un revirement surprenant, Berkshire s'est également replongé dans l'industrie aérienne avec une nouvelle position de 2,6 milliards de dollars dans Delta Air Lines (DAL). Cet achat fait de Berkshire le troisième plus grand actionnaire du transporteur avec une participation de 6,06 %. Ce mouvement est particulièrement remarquable étant donné que Buffett avait vendu l'intégralité des participations aériennes de la firme en 2020 au plus fort de la pandémie, déclarant alors : « Le monde a changé pour les compagnies aériennes. »

Consolidation du portefeuille

Le trimestre a été défini autant par ce qui a été vendu que par ce qui a été acheté. Berkshire est sorti entièrement de 16 positions, y compris des acteurs majeurs de la finance-technologie comme Visa (V) et Mastercard (MA), ainsi que du géant du commerce électronique Amazon.com (AMZN) et de l'assureur santé UnitedHealth Group (UNH).

Les ventes sont largement perçues comme le débouclage de positions gérées par Todd Combs, parti pour JPMorgan fin 2025. Abel l'a confirmé dans des déclarations publiques, et les liquidations servent à consolider le portefeuille autour des idées de plus haute conviction d'Abel et de son collègue gestionnaire Ted Weschler. En plus des sorties complètes, Berkshire a également réduit ses participations dans la société énergétique Chevron (CVX) et dans Bank of America (BAC). Malgré les ventes, la réserve de liquidités de Berkshire a atteint un montant ajusté de 380,2 milliards de dollars, offrant une puissance de feu suffisante pour de futures acquisitions ou rachats d'actions, qui ont repris avec un rachat modeste de 235 millions de dollars au cours du trimestre.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.