L'enquête sur BlackRock accentue la surveillance du marché du crédit privé de 3 500 milliards de dollars

Les procureurs fédéraux enquêtent sur le fonds TCP Capital de BlackRock Inc. concernant ses pratiques d'évaluation, une escalade marquée de la surveillance sur un pan de la finance qui a atteint 3 500 milliards de dollars. L'enquête menée par le bureau du procureur américain de Manhattan fait suite à une dépréciation surprise de 19 % de la valeur nette d'inventaire du fonds plus tôt cette année, selon des personnes proches du dossier.

« Comme de nombreux prêts privés changent rarement ou jamais de mains, marquer leur juste valeur est un exercice subjectif », ont écrit Jack Pitcher et Corinne Ramey pour le Wall Street Journal, soulignant le cœur du défi de l'évaluation.

Les actions du fonds coté en bourse (ticker : TCPC) ont chuté de 45 % au cours de l'année écoulée et se négocient nettement en dessous de la valeur nette d'inventaire déclarée par les gestionnaires. La dépréciation de janvier a vu la valeur de nombreux prêts amputée, alors même qu'ils avaient été inscrits à leur coût d'origine ou presque quelques mois auparavant.

L'enquête sur le plus grand gestionnaire d'actifs au monde pourrait devenir un moment charnière pour l'industrie du crédit privé, où des évaluations opaques ont alimenté l'inquiétude des investisseurs. Le résultat pourrait déclencher une surveillance réglementaire plus stricte et forcer une réévaluation du risque sur un marché qui a attiré des milliers de milliards de dollars à la recherche de rendements plus élevés.

l'enquête apporte un nouveau niveau de risque juridique et réglementaire au boom du crédit privé. Bien que la valeur de marché d'environ 350 millions de dollars du fonds TCP Capital ne représente qu'une fraction infime de l'actif total de BlackRock, les implications de l'enquête sont considérables. Elle touche à un problème systémique qui inquiète autant les régulateurs que les investisseurs : le potentiel de valorisations gonflées dans des portefeuilles de crédit illiquides.

Ce scepticisme n'est pas propre à BlackRock. Les investisseurs fortunés se retirent de plus en plus des véhicules de crédit privé ces derniers mois. HSBC Holdings Plc, par exemple, a récemment suspendu un plan d'investissement de 4 milliards de dollars pour ses propres fonds de crédit privé après avoir subi une perte de 400 millions de dollars liée à un prêteur hypothécaire en faillite, comme l'a rapporté Reuters.

Le cœur du problème réside dans la subjectivité de l'évaluation de prêts qui n'ont pas de prix de marché public. Les gestionnaires s'appuient souvent sur des sociétés tierces pour les estimations trimestrielles, mais comme le montre le cas BlackRock, ces valeurs peuvent varier de manière spectaculaire et inattendue, érodant la confiance des investisseurs. La chute brutale de la valeur liquidative du fonds TCPC a servi d'exemple frappant de ce risque, relançant les inquiétudes sur ce qui pourrait se cacher dans les portefeuilles opaques des prêteurs privés.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.