L'indice PMI manufacturier des hautes technologies en Chine a bondi à 53,5 % en juin, tandis que les industries à forte consommation d'énergie sont restées bloquées à 47,1 %, soulignant une divergence en forme de K de plus en plus marquée dans le secteur industriel du pays.
Le secteur manufacturier chinois est revenu en expansion en juin, mais ce chiffre global masque une divergence croissante entre les industries de haute technologie, portées par la demande d'IA, et les industries lourdes traditionnelles toujours en contraction.
L'indice officiel des directeurs d'achats (PMI) manufacturier de la Chine s'est établi à 50,3 en juin, contre 50,0 en mai, a annoncé mardi le Bureau national des statistiques, dépassant le consensus de 50,1 d'un sondage Reuters auprès de 23 économistes. Cette lecture marque un retour en territoire d'expansion après être resté exactement sur le seuil de 50 points le mois précédent.
« Les données PMI montrent une reprise en forme de K qui s'installe dans le secteur manufacturier chinois, les industries de haute technologie avançant rapidement tandis que les secteurs à forte consommation d'énergie restent sous pression », a déclaré Cynthia Ho, analyste macroéconomique spécialiste de la Chine basée à Hong Kong. « Cette divergence reflète la transformation structurelle en cours, mais elle signifie aussi que la reprise est loin d'être généralisée. »
L'indice PMI du secteur manufacturier de haute technologie a bondi à 53,5, en hausse de 0,6 point de pourcentage par rapport à mai et bien au-dessus de la lecture globale du secteur manufacturier. L'industrie des biens d'équipement a augmenté à 52,5, gagnant 0,4 point, tandis que les biens de consommation ont légèrement progressé à 50,2, soit une hausse de 0,5 point. En revanche, l'indice des industries à forte consommation d'énergie est resté à 47,1, inchangé par rapport au mois précédent et fermement en contraction pour un quatrième mois consécutif.
Cette divergence a des implications pour la trajectoire économique plus large de la Chine. Les secteurs manufacturiers de haute technologie et de biens d'équipement — liés à l'intelligence artificielle, aux semi-conducteurs et à l'automatisation — bénéficient de la flambée des investissements mondiaux dans l'IA. Les exportations d'équipements de traitement de données automatisés ont bondi de plus de 60 % sur un an ces derniers mois, selon les données commerciales. Mais les industries lourdes traditionnelles, notamment la métallurgie des métaux ferreux et les fibres chimiques, restent en contraction, reflétant la faiblesse de la demande intérieure liée au ralentissement prolongé du secteur immobilier.
La production et la demande se sont toutes deux améliorées, mais les petites entreprises sont à la traîne
Du côté de la demande, l'indice des nouvelles commandes est monté à 51,2 en juin, en hausse de 1,3 point par rapport à mai et revenant en expansion après être passé sous la barre des 50 le mois précédent. L'indice de la production a augmenté à 51,4, un gain de 0,2 point, signalant une accélération de la production industrielle. L'indice des anticipations d'activité de production et d'exploitation a atteint 54,3, en hausse de 0,4 point, suggérant une amélioration de la confiance des entreprises.
Par taille d'entreprise, les grandes et moyennes entreprises ont toutes deux opéré au-dessus du seuil de 50 points, à 50,7 et 50,5 respectivement. Les entreprises de taille moyenne ont connu le rebond le plus marqué, gagnant 1,9 point par rapport au mois précédent. Mais les petites entreprises sont restées en contraction à 48,2, en baisse de 0,3 point, soulignant le caractère inégal de la reprise.
Le secteur non manufacturier a également montré une modeste amélioration. L'indice d'activité des services a légèrement augmenté à 50,4, les télécommunications, les logiciels internet et les services financiers affichant tous des lectures supérieures à 55,0. L'indice de la construction est resté sous la barre des 50 à 49,0, bien qu'il se soit amélioré de 0,2 point par rapport à mai, reflétant la faiblesse persistante de l'activité liée à l'immobilier.
Ce que cela signifie pour les marchés
Les données renforcent un récit de transformation structurelle qui favorise la technologie et l'industrie manufacturière avancée au détriment de l'industrie lourde traditionnelle — un thème qui a alimenté la rotation sectorielle dans les actions chinoises. Le CSI 300 a gagné environ 8 % depuis le début de l'année, les valeurs technologiques et liées à l'IA surperformant, tandis que les valeurs immobilières et des matériaux ont sous-performé.
La dernière fois que l'indice PMI manufacturier des hautes technologies de la Chine a dépassé 53, c'était en mars, lorsque l'indice global s'établissait à 50,3. Au cours des deux mois suivants, le CSI 300 a gagné 3,2 %, tandis que l'indice CSI Real Estate a chuté de 4,1 %, selon les données boursières.
Les décideurs politiques sont confrontés à un équilibre délicat. La Banque populaire de Chine a demandé aux banques commerciales d'intensifier leurs prêts en juin face à la faiblesse de la demande de crédit, selon des sources proches du dossier. Mais avec le secteur des hautes technologies déjà en surchauffe et l'industrie lourde toujours en contraction, un stimulus généralisé risque d'alimenter la surcapacité dans les secteurs mêmes qui luttent déjà contre une demande atone.
L'indice PMI manufacturier Caixin/S&P Global, qui tend à capter les entreprises privées plus petites et orientées vers l'exportation, est attendu mercredi. Les économistes anticipent une lecture de 51,6, en baisse par rapport à 51,8 en mai, ce qui confirmerait que les fabricants privés continuent de se développer mais à un rythme modéré.
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