Points clés à retenir :
L'indice Levkovich de Citi a bondi à des niveaux jamais vus depuis avant le krach Internet, mais la banque relève son objectif S&P 500 à 8 100.
Le modèle Panique/Euphorie de Citi est monté à 0,93 la semaine dernière, son plus haut niveau depuis le rallye post-Covid et proche des niveaux ayant précédé l'éclatement de la bulle Internet. Cet indicateur, rebaptisé indice Levkovich en 2021 en l'honneur de feu Tobias Levkovich, ancien stratège en chef des actions américaines, mesure neuf facteurs, notamment la dette sur marge, les volumes de transactions et les ventes à découvert.
« Le problème lorsqu'on utilise cet outil comme indicateur de timing, c'est que le marché monte plus qu'il ne baisse », a déclaré Scott Chronert, responsable de la stratégie actions américaines chez Citi. Les actions peuvent « exister dans des conditions euphoriques » jusqu'à ce qu'elles aient une raison concrète de chuter, a-t-il ajouté.
Des lectures supérieures à 0,38 signalent l'euphorie, tandis que tout niveau inférieur à moins 0,17 indique la panique. Il y a un an, l'indice se situait à 0,19 — fermement en territoire neutre. Le S&P 500 a gagné près de 8 % cette année, les valeurs des semi-conducteurs menant la charge. Micron Technology Inc., Intel Corp., Advanced Micro Devices Inc. et le sud-coréen SK Hynix Inc. ont tous plus que doublé depuis janvier.
Historiquement, lorsque l'indice atteint ces niveaux, le S&P 500 a enregistré un recul médian de 13 % au cours des 12 mois suivants. Pourtant, Citi a relevé son objectif de fin d'année pour l'indice de référence à 8 100, contre 7 700, ce qui implique une hausse potentielle d'environ 7 % par rapport aux niveaux actuels. Le nouvel objectif valorise l'indice à un peu plus de 20 fois les prévisions de bénéfices par action de Citi pour 2027, reflétant la conviction que la croissance des bénéfices portée par un « supercycle » de dépenses en IA continuera de dépasser l'expansion économique.
Euphorie contre dynamique des bénéfices
JPMorgan Chase & Co. a noté que davantage de fonds négociés en bourse (ETF) à effet de levier sur actions individuelles ont été lancés l'année dernière que pour toute autre catégorie, dont beaucoup liés aux grands noms de l'IA tels que Sandisk Corp., Lumentum Holdings Inc. et IREN Ltd. Ces produits utilisent des options pour amplifier les rendements, ajoutant à l'effervescence d'un marché où l'indice Levkovich signale déjà une complaisance extrême.
Brian Kersmanc de GQG Partners, un investisseur axé sur la valeur, a déclaré être préoccupé par ce qu'il a appelé « l'euphorie complète » pour tout ce qui touche à l'IA, tout en concédant qu'« il est extrêmement difficile d'appeler un sommet ». Sa prudence reflète une tension plus large : les données de sentiment suggèrent que le marché est surévalué et vulnérable à une correction, mais la dynamique sous-jacente des bénéfices reste solide.
Le rendement du Trésor à 10 ans a évolué dans une fourchette cette année, tandis que l'indice du dollar américain est resté élevé, créant un contexte transactif qui a historiquement tempéré les valorisations boursières. L'or est monté à des niveaux records, signalant que certains investisseurs se couvrent contre le scénario même dont l'indice Levkovich met en garde : un violent retour à la moyenne des actifs risqués.
Chronert a déclaré que le « supercycle » des dépenses en IA en est encore à ses étapes intermédiaires, suggérant que le vent favorable des bénéfices pourrait persister même si les inquiétudes liées aux valorisations s'accentuent. La tension entre l'euphorie à court terme et la croissance des bénéfices à long terme laisse les investisseurs face à un choix difficile : rester positionnés pour de nouveaux gains ou réduire le risque avant une potentielle correction.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
