Goldman Sachs signale un appétit pour le risque à son plus haut depuis 2021 et exhorte à acheter lors des baisses

L'indice d'appétit pour le risque de Goldman Sachs pour les actions américaines est passé au-dessus de 1,2, son plus haut niveau depuis 2021, témoignant d'un sentiment de risque élevé, même si la firme maintient une perspective haussière à 12 mois.

L'indice d'appétit pour le risque de Goldman Sachs pour les actions américaines a grimpé au-dessus de 1,2, son plus haut niveau depuis 2021, signalant un sentiment de risque élevé et le potentiel d'un repli sur un marché fortement concentré dans les valeurs technologiques.

« Comme notre scénario macroéconomique de base reste constructif et que nous bénéficions d'une forte croissance des bénéfices soutenue par les dépenses d'investissement dans l'IA, nous maintenons notre position de surpondération des actions sur 12 mois et nous chercherions à acheter lors des baisses dans les mois à venir », a déclaré Christian Mueller-Glissmann, analyste chez Goldman Sachs.

Le franchissement du seuil de 1,2 par l'indice marque le niveau le plus élevé depuis 2021, une période qui a précédé une correction significative du marché. Le précédent pic de l'appétit pour le risque s'est produit alors que la Réserve fédérale commençait à s'orienter vers une politique monétaire plus restrictive, ce qui a finalement déclenché une rotation hors des valeurs de croissance. Goldman a averti que ce niveau élevé accru augmente la probabilité d'un repli, compte tenu notamment de la concentration des capitaux dans les valeurs technologiques.

Le scénario de base de la firme suppose que l'inflation américaine se normalisera et que le détroit d'Ormuz rouvrira, créant ainsi un contexte macroéconomique plus favorable. Une résolution des tensions au Moyen-Orient réduirait l'incertitude liée aux prix de l'énergie et éliminerait un obstacle majeur pour les actions mondiales.

Cet avertissement intervient alors que les marchés actions ont bondi grâce à l'optimisme suscité par l'IA, les capitaux étant concentrés dans un groupe restreint de valeurs technologiques à très forte capitalisation. Une correction à partir des niveaux actuels pourrait affecter de manière disproportionnée ces actions, qui ont été à l'origine de la majeure partie des gains du marché. La recommandation d'achat sur repli de Goldman suggère que toute baisse serait temporaire, mais le calendrier et l'ampleur restent incertains.

La concentration technologique accroît le risque de correction

La concentration des capitaux dans les valeurs technologiques a été une caractéristique déterminante du récent rallye. Le groupe dit des « Sept Magnifiques » — les sept grandes capitalisations technologiques — a représenté une part disproportionnée des gains au niveau de l'indice, créant ce que certains stratèges décrivent comme un marché à deux vitesses. L'avertissement de Goldman suggère que ce leadership étroit rend le marché vulnérable à des retournements brutaux en cas de changement de sentiment.

Le scénario de base de la banque reste cependant constructif. Goldman s'attend à ce que l'inflation américaine poursuive sa trajectoire de normalisation, ce qui soutiendrait le cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale. La réouverture du détroit d'Ormuz — un point de passage crucial pour les approvisionnements pétroliers mondiaux — atténuerait les pressions sur les prix de l'énergie et réduirait l'incertitude géopolitique, soutenant davantage les actions.

Perspective haussière plus large

La recommandation de Goldman d'acheter lors des baisses s'aligne sur sa position haussière plus large concernant les actions mondiales. La firme a récemment relevé son objectif à 12 mois pour l'indice STOXX 600, citant la résilience des bénéfices sur les marchés européens. Elle a également relevé sa recommandation sur les actions taïwanaises et sud-coréennes, pointant une intensification du rallye asiatique porté par la demande de semi-conducteurs et les investissements liés à l'IA.

L'optimisme transrégional de la banque reflète la conviction que le cycle de bénéfices tiré par l'IA n'en est qu'à ses débuts, les dépenses d'investissement dans les centres de données et les infrastructures d'IA continuant de s'accélérer. Ces dépenses devraient soutenir la croissance des revenus dans l'ensemble des chaînes d'approvisionnement technologiques mondiales, des concepteurs de puces américains aux fabricants asiatiques de semi-conducteurs.

Le double message de Goldman — un avertissement de correction à court terme associé à une recommandation haussière à long terme — reflète la tension entre un positionnement élevé et un contexte macroéconomique toujours favorable. Pour les investisseurs, la question clé est de savoir si tout repli constituera une opportunité d'achat, comme le suggère Goldman, ou le début d'une rotation plus profonde.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.