Le secteur des semi-conducteurs à Hong Kong a connu de fortes baisses le 18 mai, mené par une chute de plus de 8 % d'Innoscience, révélant des fissures dans le récit du « retour de la Chine » alors qu'une concurrence interne intense pèse sur les valeurs technologiques.
Les actions de semi-conducteurs cotées à Hong Kong ont chuté brusquement lors des échanges de l'après-midi du 18 mai, Innoscience (英诺赛科) plongeant de plus de 8 %, remettant en cause le récit global du marché d'un rebond porté par la technologie en Chine. Cette liquidation, qui a également vu Hua Hong Semiconductor baisser de plus de 1 %, survient au milieu de ce que les analystes appellent l'« involution » — une concurrence domestique féroce qui pèse sur les marges, même dans les secteurs ciblés pour la croissance par Pékin.
« La Chine est peut-être de retour, mais la volatilité tirée par la politique et les nouvelles n'a pas disparu », a écrit Manishi Raychaudhuri, fondateur et PDG d'Emmer Capital Partners, dans un récent commentaire pour Reuters. « Les investisseurs doivent donc procéder avec prudence – et ne pas lésiner sur l'audit préalable. »
La faiblesse du secteur était spécifique, les gains matinaux de GigaDevice Innovation se réduisant à moins de 6 % à la clôture. Ce mouvement contrastait avec une performance solide depuis le début de l'année pour certains, comme Huahong Semiconductor, qui était en hausse de 56 % à la mi-mai, selon les données de Reuters. Cependant, le secteur plus large des services technologiques, incluant des géants comme Tencent et Baidu, avait chuté de 17 % sur la même période, reflétant l'anxiété des investisseurs face aux coûts de développement élevés et à la concurrence intense.
Cette divergence souligne le défi croissant pour les investisseurs dans l'espace technologique chinois. Alors que la poussée de Pékin vers l'autosuffisance a injecté des capitaux dans l'industrie, elle a également créé un terrain encombré où les entreprises sont engagées dans une bataille féroce pour les parts de marché, souvent au détriment de la rentabilité. Cette dynamique, visible de manière frappante dans les guerres de prix des véhicules électriques, crée désormais une division claire entre gagnants et perdants dans l'industrie des semi-conducteurs, gourmande en capitaux.
Les efforts de Pékin pour moderniser l'économie du pays par l'investissement dans les technologies de pointe ont montré des résultats clairs, la fabrication de haute technologie aidant à stimuler une croissance du PIB de 5,0 % au premier trimestre, supérieure aux attentes. Cela s'est traduit par une surperformance des secteurs industriels et technologiques cotés à Hong Kong cette année.
Cependant, les performances au sein de ces secteurs divergent fortement. Dans les véhicules électriques, les actions Geely et BYD ont progressé cette année grâce à de fortes exportations, tandis que des rivaux plus petits comme XPeng ont chuté de plus de 20 %. Une histoire similaire se joue dans les puces, où le leader du secteur SMIC était en baisse de plus de 5 % pour l'année jusqu'à la mi-mai en raison d'inquiétudes sur les lourdes dépenses d'investissement, alors même que son petit rival Huahong progressait.
La pression sur les fabricants de puces chinois contraste avec le boom tiré par l'IA ailleurs. Singapour, par exemple, a vu ses exportations d'électronique bondir de 66,7 % en avril, portées par un saut de 82,7 % des circuits intégrés, selon les données d'Enterprise Singapore. Les économistes attribuent cela à une demande mondiale robuste pour les infrastructures liées à l'IA.
Cette tendance a bénéficié à des entreprises comme Applied Materials, qui a fortement progressé après s'être positionnée comme bénéficiaire directe de l'accélération des investissements dans l'IA. La divergence met en lumière le paysage difficile pour les entreprises chinoises, qui doivent naviguer non seulement dans une concurrence domestique intense, mais aussi dans des tensions géopolitiques et des restrictions commerciales américaines qui peuvent limiter leur accès aux marchés et technologies mondiaux.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
