Points clés :
L'indice Hang Seng China Enterprises a chuté de plus de 20 % par rapport à son sommet d'octobre 2025, ce qui en fait l'un des indices mondiaux les moins performants cette année.
L'indice Hang Seng China Enterprises a glissé de 2,3 % pour atteindre un plus bas intraday de 7 732 points le 23 juin, portant sa baisse par rapport au pic d'octobre 2025 de 9 770 points au-delà de 20 % et le faisant entrer en territoire de marché baissier. La vente massive a prolongé une déroute de deux jours qui a commencé après que les données ont montré que les ventes au détail de la Chine en mai se sont contractées pour la première fois depuis la pandémie, tandis que les voyages pendant les vacances du Festival des Bateaux-Dragons sont restés stables en glissement annuel.
« L'indice HSCEI manque des grands piliers technologiques hardware qui ont soutenu la performance plus solide des marchés en Corée du Sud et à Taïwan », a déclaré Jason Chan, stratège principal en investissement à la Bank of East Asia, dans un entretien à Bloomberg. « Les prévisions de bénéfices continuent d'être révisées à la baisse, principalement freinées par les valeurs liées à la consommation, tandis que les incertitudes politiques et de politique économique restent élevées. »
Tencent Holdings (0700.HK) a chuté de 4,2 % et Alibaba Group (9988.HK) a baissé de 3,8 %, les ventes à découvert atteignant respectivement 1,35 milliard HK$ et 1,06 milliard HK$. L'indice HSCEI se classe désormais comme le deuxième plus mauvais performeur parmi plus de 90 indices mondiaux suivis par Bloomberg cette année. Pour retrouver son pic d'octobre, l'indice devrait rebondir d'environ 25 % par rapport aux niveaux actuels.
Histoire de deux marchés
Alors que les actions chinoises cotées à Hong Kong s'effondraient, l'indice onshore CSI 300 racontait une histoire différente. Le CSI 300 a clôturé en hausse de 2,4 % le 22 juin, atteignant son plus haut niveau depuis décembre 2021. Cette divergence met en lumière un déséquilibre structurel : l'indice HSCEI est fortement pondéré en valeurs internet et consommation, tandis que le CSI 300 comprend davantage d'entreprises publiques et de valeurs financières qui ont bénéficié du soutien des politiques.
L'indice MSCI Chine a également flirté avec le territoire du marché baissier, chutant de 2,1 % lors d'une séance précédente et plongeant brièvement de plus de 20 % sous son sommet d'octobre avant de se redresser légèrement.
L'argent se réoriente, ne fuit pas
Les investisseurs se détournent des valeurs internet et consommation pour se tourner vers les valeurs liées à l'intelligence artificielle, un changement qui montre où le marché voit de la croissance en période de ralentissement économique. Les valeurs financières, dont China Life Insurance et Postal Savings Bank of China, ont offert un rebond limité à Hong Kong, mais l'indice plus large a continué de baisser.
Le problème structurel va au-delà de la composition sectorielle. L'indice HSCEI est dépourvu d'exposition aux valeurs des semi-conducteurs et de l'infrastructure IA qui ont porté les gains sur des marchés comme la Corée du Sud et Taïwan. Les prévisions de bénéfices pour les constituants de l'indice HSCEI ont été révisées à la baisse, les valeurs liées à la consommation étant confrontées à des vents contraires en raison de la faiblesse de la demande intérieure et de l'incertitude politique élevée.
Pour les investisseurs internationaux, la performance de l'indice HSCEI par rapport à ses pairs mondiaux rend de plus en plus difficile la justification de positions surpondérées dans les actions chinoises. Lorsqu'un indice se classe deuxième plus mauvais sur 90 à l'échelle mondiale, la charge de la preuve incombe aux haussiers. La rotation vers l'IA apporte une nuance — elle suggère que les investisseurs n'ont pas complètement abandonné la Chine, les entreprises bénéficiant d'une exposition claire à l'IA continuant d'attirer des flux, même si l'indice plus large peine.
Le prochain catalyseur pour l'indice HSCEI sera la publication des données économiques de juin en Chine et tout nouveau signal politique de Pékin. Avec la détérioration des données de consommation et la tendance à la baisse des révisions de bénéfices, l'indice fait face à une bataille difficile pour retrouver son pic d'octobre.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
