Points clés à retenir :
JPMorgan a relevé jeudi son objectif à 12 mois pour le Kospi à 12 500 points, maintenant la Corée du Sud comme son marché actions préféré en Asie, alors que les bénéfices tirés par l'IA compensent d'importantes ventes étrangères.
"Nous restons haussiers sur la direction des actions coréennes malgré les ventes forcées continues des étrangers et la volatilité élevée", ont déclaré les stratèges de JPMorgan dans un rapport, ajoutant que ces deux pressions devraient persister.
La banque a fixé un objectif haussier à 15 000 points et un objectif baissier à 8 000 points. Ce relèvement marque la troisième hausse de JPMorgan en deux mois, après un passage à 10 000 points en mai et à 7 000 points en avril. Goldman Sachs a récemment relevé son objectif pour le Kospi à 12 000 points, tandis que Morgan Stanley l'a porté à 10 500 points.
Cette position souligne à quel point le secteur des puces mémoire en Corée est devenu un proxy du cycle mondial de l'IA. Les fabricants de puces génèrent désormais des bénéfices suffisamment importants pour influencer les revenus des entreprises, la richesse des ménages et les recettes fiscales de l'État, selon JPMorgan. Le Kospi a franchi la barre des 9 000 points la semaine dernière.
JPMorgan a indiqué que les investisseurs devraient accroître leur exposition lors des replis et maintenir une allocation maximale à la Corée, invoquant les bénéfices tirés par l'IA, la croissance industrielle élargie, les gains potentiels du secteur financier et le soutien des réformes de gouvernance d'entreprise.
La banque anticipe un cycle mémoire "plus long à des niveaux élevés", soutenu par un pouvoir de prix qui a rendu les bénéfices technologiques coréens très sensibles aux dépenses des centres de données liés à l'IA. Les valeurs des puces mémoire représentent environ 50 % de la pondération du Kospi.
Néanmoins, la reprise fait face à des vents contraires structurels. JPMorgan estime que les investisseurs étrangers ont vendu environ 95 milliards de dollars d'actions sud-coréennes cette année, dont plus de 90 % des sorties concentrées sur les deux principales valeurs mémoires. Ces actions sont devenues si importantes que certains investisseurs des marchés émergents atteignent les limites de mandat, les obligeant à vendre lors des hausses.
La structure du marché amplifie les fluctuations. Les fonds négociés en bourse (ETF) à effet de levier liés aux actions coréennes ont atteint environ 50 milliards de dollars d'actifs, poussant la volatilité implicite à la hausse via les activités sur les contrats à terme, les options et le marché au comptant, selon JPMorgan.
Les ventes étrangères ont également pesé sur le won, bien que d'éventuelles hausses de taux de la Banque de Corée et les flux fiscaux saisonniers en août puissent apporter un soutien, selon la banque.
Les investisseurs nationaux ont absorbé une grande partie des ventes. JPMorgan estime que les particuliers coréens ont acheté environ 80 milliards de dollars d'actions locales cette année, y compris les entrées dans les ETF. La demande de détail pourrait se poursuivre alors que les ménages rapatrient des capitaux des actions étrangères et que l'investissement immobilier reste contraint.
Les perspectives haussières dépendent du maintien de la dynamique actuelle des bénéfices liés à l'IA. Une perte de confiance dans le commerce de l'IA pourrait déclencher des replis brutaux, avertit JPMorgan, citant les risques liés aux prix, à la concurrence chinoise, aux contrôles à l'exportation et à l'offre de nouvelles actions et de dette.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
