Points clés
Morgan Stanley a réitéré sa recommandation de Surpondérer sur PetroChina Co. (00857.HK), considérant que le récent manque à gagner de 4 % sur les bénéfices du premier trimestre est un décalage de prix temporaire qui masque une solide performance sous-jacente dans plusieurs segments d'activité.
« Bien que les bénéfices nominaux soient inférieurs aux prévisions, les résultats opérationnels sous-jacents ont été nettement meilleurs que prévu », ont déclaré les analystes de Morgan Stanley dans un rapport de recherche, maintenant un objectif de cours de 13,25 HKD sur les actions de la société cotées à Hong Kong.
Le point de vue de la banque découle d'un bénéfice par action de PetroChina au premier trimestre de 0,26 RMB, soit 4 % de moins que ses prévisions. Morgan Stanley a attribué ce manque à gagner à un écart de 14 % entre les prix du pétrole réalisés et ses estimations, un écart qui, selon elle, devrait se normaliser au deuxième trimestre. Cela contraste avec les résultats plus solides que prévu des divisions gaz naturel, raffinage, chimie et marketing de la société, qui ont amorti l'impact de la baisse des prix du pétrole.
Le rapport suggère aux investisseurs de ne pas s'arrêter au manque à gagner affiché. Bien que le prix moyen réalisé du pétrole brut de PetroChina ait chuté de 8,5 % sur un an pour s'établir à 64,08 dollars le baril, sa production totale de pétrole et de gaz a atteint 470,2 millions de barils, en hausse de 0,7 %. Les bénéfices du segment des ventes de gaz naturel ont bondi de 40 % pour atteindre 18,87 milliards de yuans, selon les documents déposés par la société.
L'évaluation positive de la solidité opérationnelle de PetroChina intervient alors que ses principaux concurrents nationaux ont également publié des résultats solides. CNOOC Ltd. (00883.HK), le plus grand producteur offshore de Chine, a vu son bénéfice net du premier trimestre grimper de 7,1 % à 39,14 milliards de yuans, aidé par la hausse des prix du pétrole due au conflit iranien et une augmentation de 8,6 % de la production. Sinopec, le plus grand raffineur du pays, a également publié des bénéfices plus solides en début de semaine.
L'analyse de Morgan Stanley implique que le modèle diversifié de PetroChina, avec d'importantes opérations de raffinage et de chimie en aval, offre une base de bénéfices résiliente. L'augmentation de 57,7 % des bénéfices provenant de ses marges de raffinage et la hausse de 4,8 % des volumes totaux de ventes de carburant soulignent la santé de son activité en aval.
Le maintien de la recommandation Surpondérer indique que la banque estime que le marché sous-estime la force des segments hors exploration de PetroChina. Les investisseurs surveilleront les résultats du deuxième trimestre, attendus en juillet, pour voir si la décote sur la réalisation du prix du pétrole se normalise comme le prévoit Morgan Stanley.
Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.
