Wilson de Morgan Stanley maintient l'objectif du S&P 500 à 8 000 après la déroute des semi-conducteurs

La vente massive de semi-conducteurs qui a effacé 1 800 milliards de dollars du S&P 500 est une correction nécessaire dans un marché haussier par ailleurs intact, selon le stratège en chef de Morgan Stanley.

Le S&P 500 a perdu 1 800 milliards de dollars en capitalisation boursière vendredi, alors que l'indice Philadelphia Semiconductor a chuté de 10,3 %, sa plus forte baisse quotidienne depuis mars 2020. Le Nasdaq Composite a reculé de 1 121,53 points, soit 4,18 %, à 25 709,43 — le plus grand déclin en points sur une seule journée de l'histoire de l'indice.

« Une correction était inévitable et finalement saine si ce marché haussier doit se prolonger jusqu'à la fin de l'année », a déclaré Mike Wilson, stratège en chef des actions chez Morgan Stanley, dans une note publiée lundi.

La vente s'est concentrée sur les valeurs des semi-conducteurs et de la mémoire, où l'indice Philadelphia Semiconductor avait bondi de 96 % depuis le début de l'année avant vendredi, s'échangeant 35 % au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 jours — l'écart le plus large depuis environ 25 ans. Son indice de force relative sur neuf jours s'élevait à 83, montrant à quel point le rallye était devenu excessif. Marvell Technology a mené le déclin, chutant de 16,7 %, suivi de Micron Technology à 13,3 % et d'Advanced Micro Devices à 10,9 %. Broadcom a chuté de 7,9 % après avoir guidé les revenus de l'IA du troisième trimestre fiscal à environ 16 milliards de dollars, en dessous des attentes des acheteurs de 17 à 17,2 milliards de dollars. Nvidia, le fabricant de puces le plus valorisé au monde avec près de 5 000 milliards de dollars, a chuté de 6,2 %, perdant environ 330 milliards de dollars de capitalisation boursière.

Wilson a maintenu son objectif de fin d'année pour le S&P 500 à 8 000, arguant que le contexte fondamental reste favorable. Le dernier indice ISM manufacturier a accéléré à 54, le plus élevé depuis 2022, tandis que le gain moyen sur trois mois des salaires de 166 000 est le plus fort depuis 2023. L'ampleur des révisions de bénéfices pour le S&P 500 a atteint 26 %, un nouveau sommet du cycle, suggérant que la croissance des bénéfices s'élargit au-delà du commerce de l'IA.

La vente a été déclenchée par deux catalyseurs convergents. La décision de Broadcom de ne pas relever ses prévisions de ventes annuelles de puces IA a déçu les investisseurs qui attendaient une révision à la hausse. Puis le rapport sur l'emploi de vendredi a montré que l'économie américaine avait créé 172 000 emplois en mai, dépassant significativement les prévisions, poussant le rendement du Trésor à 10 ans au-dessus de 4,5 % et le rendement à 30 ans au-dessus de 5 %. La combinaison a pénalisé les valeurs de croissance sensibles à la durée et a déclenché la pire journée pour les actions de semi-conducteurs depuis le krach de l'ère pandémique.

Rotation, pas Liquidation

Malgré les dégâts spectaculaires, plusieurs stratèges ont caractérisé ce mouvement comme une violente rotation sectorielle plutôt qu'une rupture généralisée du marché. L'indice Dow Jones Industrial Average avait augmenté de 1,7 % à un record jeudi, mené par les valeurs de la santé et de la finance, et l'indice Russell 2000 des petites capitalisations a bondi de 1,5 % dans la séance précédant la déroute de vendredi. UnitedHealth a gagné 5 % et Goldman Sachs a bondi de près de 5 % jeudi alors que les investisseurs se sont tournés vers les valeurs cycliques et de rendement.

Wilson a recommandé de déplacer les capitaux du momentum trade encore saturé vers les valeurs de la consommation discrétionnaire, les banques régionales et les actions de transport. Au sein de la technologie, il a noté que les valeurs des semi-conducteurs et du matériel lié à la mémoire ont eu de loin les meilleures révisions de bénéfices, mais que cet avantage est déjà bien compris par les marchés.

Risques à Surveiller

Wilson a signalé deux risques qui pourraient faire dérailler le scénario haussier. Si le rendement du Trésor à 10 ans dépasse nettement 4,5 %, les multiples de valorisation des actions pourraient se comprimer. Il a également averti que la liquidité fournie par la Réserve fédérale et le Trésor se resserre après une expansion rapide au premier trimestre, une dynamique déjà reflétée dans la mauvaise performance des métaux précieux et des cryptomonnaies au cours des derniers mois.

Les contrats à terme lundi matin suggéraient une reprise partielle, avec les futures Nasdaq 100 en hausse de 0,8 % et les futures S&P 500 en hausse de 0,4 %, bien que l'indice Kospi, à forte composante technologique, de la Corée du Sud ait chuté de 8,1 % alors que la vente se répercutait sur l'Asie. Les prix du pétrole ont bondi après qu'Israël et l'Iran ont échangé des tirs, ajoutant une nouvelle couche d'incertitude pour les marchés actions.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.