Points clés à retenir :
Netflix Inc. a publié un free cash flow de 5,09 milliards de dollars au T1 2026 pour seulement 196,1 millions de dollars de dépenses d'investissement, tandis que Walt Disney Co. a affiché 1,97 milliard de dollars en capex alors que son bénéfice net chutait de 25 %, soulignant deux modèles économiques divergents derrière une même étiquette de streaming.
« Les guerres du streaming sont effectivement terminées et Netflix a gagné, et les chiffres confirment cette lecture », a déclaré Alex Sirois, un rédacteur financier spécialisé dans le secteur. « Un objectif de marge opérationnelle de 31,5 % face à une activité SVOD de Disney qui vient tout juste de franchir les 10,6 %. »
Netflix a enregistré un chiffre d'affaires de 12,25 milliards de dollars, en hausse de 16,19 % sur un an, bien que le bénéfice par action de 1,23 $ ait manqué le consensus de 1,345 $ de 8,55 %. Le chiffre phare du free cash flow a été gonflé par une indemnité de résiliation de 2,80 milliards de dollars suite à l'abandon de l'accord avec Warner Bros. Discovery. Le niveau avec publicité a capté plus de 60 % des inscriptions sur les marchés publicitaires, le nombre d'annonceurs grimpant de 70 % pour atteindre plus de 4 000 clients. La société a relevé ses prévisions de free cash flow pour l'ensemble de l'exercice à environ 12,5 milliards de dollars, contre 11 milliards, et a racheté 13,5 millions d'actions pour 1,3 milliard de dollars au cours du trimestre.
Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre fiscal de Disney a atteint 25,17 milliards de dollars, en hausse de 6,55 %, avec un BPA ajusté de 1,57 $ dépassant le consensus de 1,4955 $. Le résultat opérationnel du SVOD divertissement a bondi de 88 % à 582 millions de dollars, atteignant pour la première fois une marge de 10,6 %. Le chiffre d'affaires des expériences a établi un record pour un T2 à 9,49 milliards de dollars. Mais le bénéfice net a chuté de 24,73 % sur un an, et les capex de l'exercice 2025 ont atteint 8,02 milliards de dollars, soit une hausse de 48 %. Le résultat opérationnel des sports devrait reculer d'environ 14 % sur un an au troisième trimestre en raison de l'augmentation des coûts de programmation.
Ce contraste est d'autant plus important que les budgets discrétionnaires se resserrent. La croissance de l'amortissement du contenu de Netflix devrait atteindre un pic au deuxième trimestre avant de décélérer pour atteindre une croissance à un chiffre moyen à élevé au second semestre 2026, ce qui devrait soutenir une nouvelle expansion des marges. Disney fait face à un défi différent : savoir si la croissance par habitant des parcs, en hausse de 5 % sur le marché domestique, se maintient alors que les dépenses des consommateurs évoluent. Les dépenses liées aux services de loisirs ont atteint 862,3 milliards de dollars en mai 2026, un sommet historique qui favorise le divertissement à domicile plutôt que les voyages.
Les actions Netflix se négocient à 73,78 $, en baisse de 21,31 % depuis le début de l'année et à moins de 3 $ de leur plus bas sur 52 semaines, tandis que Disney se négocie près de 108 $. Le relèvement des prévisions indique que la direction de Netflix estime que son modèle asset-light continuera de générer des bénéfices composés. Les investisseurs suivront de près la publication des résultats du T2 2026 de Netflix le 16 juillet pour évaluer la réalisation de la marge opérationnelle par rapport à l'objectif de 32,6 %, ainsi que ceux du troisième trimestre fiscal de Disney pour les tendances du segment des parcs.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
