Points clés à retenir :
Shaun Maguire, associé de Sequoia Capital, a comparé SpaceX à Nvidia il y a trois ans, qualifiant l'action fraîchement négociée de placement générationnel.
« SpaceX ressemble plus à Nvidia il y a trois ans qu'à Tesla », a déclaré Maguire, associé chez Sequoia Capital, sur CNBC la semaine dernière. Il a affirmé prévoir de conserver ses actions « pour toujours ».
Nvidia se négociait à 39,41 $ ajusté des divisions en juin 2023. Depuis, l'action a bondi de 419,89 %, portant la capitalisation boursière de l'entreprise à 4 950 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires du centre de données du T1 de l'exercice 27 a atteint à lui seul 75,25 milliards de dollars, en hausse de 92 % sur un an. Le segment Connectivity de SpaceX a généré 11,39 milliards de dollars en 2025, avec un EBITDA ajusté de 7,17 milliards de dollars, en croissance de 49,8 % sur un an. Maguire a rejeté la comparaison avec Tesla car Tesla « se négociait souvent sur la base du récit plutôt que sur des revenus contractuels visibles ».
Maguire a déclaré s'attendre à une « croissance spectaculaire » sur trois ans, portée par Starship, les centres de données orbitaux et Starlink direct-vers-mobile. SpaceX affirme que Starship V3 pourrait réduire le coût d'accès à l'orbite de 99 % ou plus. L'entreprise prévoit de commencer à déployer des satellites d'informatique IA en orbite dès 2028, potentiellement des millions exécutant des charges de travail d'inférence en orbite héliosynchrone. L'acquisition de xAI, finalisée en février 2026, a généré 818 millions de dollars de revenus au seul premier trimestre, tout en brûlant des liquidités d'exploitation pour le déploiement de l'infrastructure de calcul.
Maguire a indiqué disposer d'un modèle pour les revenus de l'entreprise en 2029 et 2030, ainsi que d'un « multiple raisonnable » à appliquer, qualifiant le résultat de « très gros chiffre ». Il a également décrit la mission de SpaceX comme « la mission la plus importante de l'histoire d'une entreprise ». Le dossier S-1 de SpaceX décrit l'entreprise comme « hautement dépendante » d'Elon Musk et précise qu'elle ne souscrit pas d'assurance vie sur personne clé à son nom. Musk dirige également Tesla, occupe des fonctions chez Neuralink et The Boring Company, et a précédemment occupé le poste de conseiller principal du président.
Tesla détient une participation de 2 milliards de dollars dans SpaceX et partage l'attention de Musk. Les actions Tesla ont reculé de 7,2 % depuis le début de l'année à 406 $, bien que Polymarket attribue une probabilité de 90,5 % que SpaceX ait la valorisation la plus élevée des deux d'ici le 30 juin. Le comparable public le plus proche dans le secteur du lancement, Rocket Lab, est en hausse de 34 % depuis le début de l'année et de 285 % sur l'année écoulée. Le chiffre d'affaires du T1 a augmenté de 63,5 % pour atteindre 200,35 millions de dollars, avec un carnet de commandes de 2,2 milliards de dollars. Rocket Lab se négocie à 102,6 fois ses ventes historiques, un multiple qui intègre déjà une croissance future substantielle.
Cette comparaison sous-entend que SpaceX se trouve à un point d'inflexion similaire à celui de Nvidia à la mi-2023, avant que le thème de l'IA ne repositionne l'ensemble du secteur des semi-conducteurs. Les investisseurs publics achètent toutefois aux prix du marché plutôt qu'au prix de revient de Sequoia, ce qui rend le dimensionnement et le calendrier des positions cruciaux. Le prochain catalyseur pour SpaceX est son premier rapport de résultats en tant qu'entreprise cotée, qui permettra de vérifier si la trajectoire des revenus correspond au modèle 2029-2030 de Maguire.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
