Les secteurs du S&P 500 délivrent des rendements mensuels de 1,14 % lorsque les taux restent stables

Les secteurs du S&P 500 ont historiquement obtenu leurs meilleures performances lorsque la Réserve fédérale maintient les taux inchangés, la technologie et l'énergie dominant pendant les cycles de hausse.

Les secteurs du S&P 500 ont délivré des rendements mensuels moyens de 1,14 % dans des environnements de taux d'intérêt stables depuis 1999, surpassant à la fois les cycles de hausse et de baisse des taux, selon une recherche menée par Derek Horstmeyer, professeur de finance à la Costello College of Business de l'Université George Mason.

« Les baisses de taux pourraient ne pas produire les rendements exceptionnels que les investisseurs associent souvent à une politique monétaire plus accommodante, tandis que les hausses de taux pourraient davantage stimuler le secteur technologique en plein essor », a déclaré Horstmeyer.

L'étude a analysé neuf des onze secteurs du S&P 500 en utilisant les ETF SPDR pondérés par la valeur datant de 1999, excluant l'immobilier et les communications qui sont devenus des secteurs définis respectivement en 2015 et 2018. Au cours des cycles de hausse des taux, tous les secteurs ont affiché en moyenne des rendements mensuels de 0,76 % avec une volatilité annualisée de 17 %. Les cycles de baisse des taux ont produit les pires résultats — un rendement mensuel négatif de 0,31 % avec une volatilité grimpant à 23 %.

Ces résultats remettent en question l'idée reçue selon laquelle un capital moins cher stimule la croissance. La technologie, souvent considérée comme dépendante de faibles coûts d'emprunt, a délivré des rendements mensuels de 1,24 % pendant les cycles de hausse — juste derrière l'énergie à 1,31 %. Les biens de consommation de base et la santé ont accusé un retard dans les environnements de hausse des taux, avec respectivement 0,38 % et 0,42 % par mois.

Les matériaux et l'industrie mènent lorsque les taux marquent une pause

Les matériaux ont dominé tous les secteurs pendant les périodes de taux stables avec des rendements mensuels moyens de 1,52 %, suivis par l'industrie à 1,44 %. Même les moins performants — les services publics et les biens de consommation de base — ont délivré respectivement 1 % et 1,05 % par mois au cours de ces cycles. La volatilité des matériaux a atteint 20,66 % en annualisé, tandis que les biens de consommation de base ont affiché la plus faible volatilité à 11,52 %.

Les cycles de baisse des taux ont délivré les résultats les plus faibles dans tous les secteurs. La santé et la consommation discrétionnaire ont mené avec des gains modestes de 0,29 % et 0,31 % par mois, tandis que la finance et l'énergie ont enregistré des pertes respectives de 1,32 % et 1 % par mois. L'énergie a enregistré la plus forte volatilité de toutes les combinaisons secteur-cycle, à 32 % annualisé pendant les périodes de baisse des taux.

Cette recherche intervient alors que la Réserve fédérale maintient ses taux inchangés depuis décembre, les décideurs politiques étant divisés quant à savoir s'il faut poursuivre les baisses ou reprendre les hausses pour lutter contre l'inflation. Pour les investisseurs, les données historiques suggèrent qu'une pause prolongée pourrait bénéficier à une exposition large au marché, tandis que les cycles de hausse favorisent l'exposition à la technologie et à l'énergie, malgré le discours conventionnel sur les valeurs de croissance et les coûts d'emprunt.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.