Points clés à retenir :
Le consensus de Wall Street pour le second semestre 2026 repose sur un seul pari : que le commerce de l'intelligence artificielle puisse s'étendre au-delà des fabricants de puces pour toucher l'économie réelle.
Le S&P 500 a clôturé le premier semestre à environ 7 490 points, en hausse d'environ 9 % sur l'année, et les stratèges interrogés par Bloomberg voient l'indice de référence atteindre 7 716 points d'ici le 31 décembre — n'impliquant qu'une hausse supplémentaire de 3 % par rapport aux niveaux actuels. Cet objectif modéré reflète un marché où une grande partie des bonnes nouvelles est déjà intégrée dans les prix, et où le débat est passé de savoir si les actions vont monter à savoir lesquelles vont mener la danse.
« Le marché a fait preuve d'une résilience remarquable à travers trois conflits géopolitiques majeurs, le plus grand rallye des semi-conducteurs de l'histoire et une vente massive de logiciels d'une ampleur comparable », a déclaré Alexander Altmann, stratège chez Barclays. « La question pour le second semestre est de savoir si le leadership peut s'élargir au-delà du commerce du matériel lié à l'IA. »
Le premier semestre a offert un rendement de portefeuille multi-actifs inédit depuis 2021, avec des actions, des obligations et des matières premières affichant toutes des gains positifs. Pourtant, en surface, la composition de ces gains était exceptionnellement étroite. Les entreprises de semi-conducteurs et de matériel informatique ont représenté environ 87 % de la progression du S&P 500, selon Barclays, tandis que les fameuses valeurs technologiques du « Magnificent Seven » ont collectivement perdu environ 2 % — faisant même moins bien que les obligations d'État britanniques. Le Nasdaq 100 a bondi de près de 20 %, porté par des gains à trois chiffres dans certains noms sélectionnés de l'infrastructure IA, comme Bloom Energy Corp., qui a grimpé de 248 % depuis le début de l'année.
Le rétrécissement du leadership du marché à une poignée de noms liés à l'IA a rendu l'indice plus large vulnérable à une rotation qui ne s'est pas encore matérialisée. BlackRock Inc. et Invesco Ltd. figurent parmi les firmes qui soutiennent que l'investissement dans l'IA s'accélère désormais au-delà des opérateurs de cloud hyperscale pour toucher les semi-conducteurs, les centres de données, les réseaux électriques et les infrastructures industrielles — une évolution qui pourrait élargir la base de bénéfices soutenant le S&P 500. JPMorgan Chase & Co. s'attend à une reconstitution des stocks et à une amélioration de la confiance des entreprises, prolongeant les dépenses d'investissement liées à l'IA au-delà des plus grandes entreprises technologiques.
Le débat sur la diffusion de l'IA
Le désaccord central entre stratèges ne porte pas sur la question de savoir si l'économie va ralentir, mais sur le point de savoir si la prochaine vague de bénéficiaires de l'IA sera suffisamment large pour soutenir le rallye. Raphael Thuin, responsable de la stratégie des marchés de capitaux chez Tikehau Capital à Paris, a prévenu que certaines parties du commerce des « pioches et pelles » de l'IA semblent déjà tendues. « Tout changement dans le récit autour de la demande de calcul pourrait remodeler rapidement le leadership du marché », a-t-il déclaré.
Le ratio cours/bénéfice ajusté cycliquement (CAPE) du S&P 500 s'élevait à 41 à la fin juin, selon les données compilées selon la méthodologie de Robert Shiller — un niveau dépassé seulement par le pic de l'ère dot-com d'environ 44 en 1999-2000 et bien au-dessus des 27,6 qui ont précédé le krach de 1929. Des lectures élevées du CAPE ont historiquement précédé des périodes prolongées de rendements inférieurs à la moyenne, bien que le calendrier de toute correction reste imprévisible.
Les risques qui pourraient mettre à l'épreuve le consensus
Le nouveau trimestre s'est ouvert sur un rappel que le tableau économique est loin d'être réglé. Les données sur les salaires non agricoles de juin ont montré un net ralentissement des embauches, tandis que le taux de chômage a baissé en raison d'une diminution de la participation au marché du travail. Les traders ont répondu en réduisant leurs attentes de hausses des taux de la Réserve fédérale, une évolution qui a soutenu les prix des obligations mais a souligné la fragilité des perspectives de croissance.
Michael Wilson, stratège en chef des actions chez Morgan Stanley, a mis en garde : si la résilience économique persiste, l'inflation pourrait s'avérer collante, obligeant les banques centrales à resserrer davantage leur politique. Le rendement du Trésor américain à 10 ans, un élément clé pour les modèles d'évaluation des actions, reste sensible à chaque publication de données, et l'indice du dollar américain a montré une vigueur renouvelée — un vent contraire pour les bénéfices des multinationales.
Dans toutes les perspectives des grandes banques, un thème est constant : l'expansion se poursuit. Le risque n'est pas la récession, mais de savoir si le leadership du marché peut s'élargir au-delà de l'IA, ou si le prochain groupe de gagnants sera simplement un ensemble différent de noms exposés à l'IA. Pour les investisseurs, l'objectif de consensus de 7 716 points laisse peu de marge d'erreur — et encore moins pour un catalyseur qui n'a pas encore été intégré dans les prix.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
