Points clés à retenir :
S&P Global Ratings a attribué à MEITUAN-W une note de crédit BBB+ avec une perspective négative, citant les risques liés à une potentielle concurrence sur les subventions.
« MEITUAN fait face à des obstacles sur la voie du retour à la rentabilité, car des dépenses promotionnelles renouvelées de la part de concurrents pourraient ralentir le redressement des marges », a déclaré S&P Global Ratings dans un rapport daté du 5 juin.
L'agence a indiqué que la marge opérationnelle de MEITUAN au premier trimestre 2026 s'est améliorée pour atteindre -7 %, contre -21 % au plus fort de la guerre des subventions au troisième trimestre 2025, grâce à la réduction des subventions dans son segment principal du commerce local. Les pertes liées aux nouvelles initiatives se sont également réduites, soutenues par une meilleure efficacité de sa marque internationale Keeta à Hong Kong et en Arabie saoudite. La société a déclaré une perte ajustée non-IFRS de 4,968 milliards de yuans pour le trimestre, surpassant les attentes des analystes.
La perspective négative reflète le risque qu'une augmentation des dépenses promotionnelles de la part de concurrents tels qu'Alibaba puisse retarder le redressement des marges et empêcher la société de générer un flux de trésorerie disponible positif. S&P prévoit que la marge d'EBITDA de MEITUAN se rétablisse à environ 3 % en 2026, en supposant que les subventions continuent de diminuer et que l'EBITDA devienne positif au second semestre.
La société pourrait adopter une stratégie de subventions plus ciblée, axée sur le cross-selling et le renforcement de la fidélisation des utilisateurs, a indiqué S&P. MEITUAN continue de mettre l'accent sur l'augmentation de la valeur nette des transactions plutôt que sur le volume absolu des commandes, tout en améliorant l'efficacité opérationnelle de la livraison de repas et en accélérant le déploiement d'agents d'IA grâce à un partenariat avec l'assistant IA Yuanbao de Tencent.
Cette action de notation place le profil de crédit de MEITUAN sous surveillance alors qu'elle navigue entre la défense de sa part de marché et le rétablissement de sa rentabilité. Les investisseurs observeront si la stratégie de la société visant à cibler les commandes à forte valeur ajoutée et à déployer des outils d'IA peut attirer suffisamment de clients premium pour compenser la pression concurrentielle. Le ratio de vente à découvert de l'action s'élevait à 30,4 % au 4 juin, reflétant un important positionnement baissier.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
