Key Takeaways:
Starboard Value a totalement cédé ses positions dans Salesforce et Autodesk au premier trimestre 2026 et a ouvert de nouvelles participations dans Lamb Weston et CarMax, selon un dépôt 13F.
La campagne du fonds activiste chez Salesforce a poussé Marc Benioff vers l'expansion des marges et la discipline des coûts, selon le document. Salesforce a publié un bénéfice par action de 3,88 $ au T1 de l'exercice 2027, dépassant le consensus de 3,13 $ de 24 %, et a financé un rachat d'actions accéléré de 25 milliards de dollars qui a réduit le nombre d'actions diluées de 970 millions à 871 millions. L'action a chuté d'environ 35 % depuis le début de l'année, ce qui suggère que Smith a réduit ses positions avant que la réévaluation plus large des valorisations logicielles ne s'accélère.
Starboard a également augmenté ses positions existantes dans Riot Platforms et TripAdvisor. Riot Platforms a bondi de 90 % depuis le début de l'année, soutenue par un bail de 636 millions de dollars sur 10 ans avec Advanced Micro Devices. TripAdvisor a enregistré 3,3 millions de dollars de coûts liés à l'activisme actionnarial au premier trimestre, bien qu'aucun fonds ne soit nommé dans le dépôt.
Lamb Weston correspond au schéma classique de Starboard. L'action a chuté de près de 46 % sur cinq ans, se négocie à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 13 et est en pleine restructuration. Le plan « Focus to Win » vise plus de 250 millions de dollars d'économies d'ici la fin de l'exercice 2028. La société a publié un BPA ajusté de 72 cents au T3 de l'exercice 2026 contre un consensus de 61 cents, soit un troisième trimestre consécutif de dépassement, et a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires net pour l'exercice 2026 à 6,45–6,55 milliards de dollars. Le bénéfice net conforme aux PCGR a chuté de 63 % sur un an en raison de charges de restructuration et d'une dépréciation de pommes de terre crues.
CarMax est encore plus en difficulté, avec des actions en baisse de près de 56 % sur cinq ans. Starboard avait précédemment divulgué une participation de 350 millions de dollars et nommé deux administrateurs, poussant à une meilleure expérience numérique, des réductions de coûts plus rapides et une tarification dynamique. Le nouveau directeur général Keith Barr a pris ses fonctions le 16 mars et a relevé l'objectif de réduction du taux de sortie des frais de vente, généraux et administratifs à 200 millions de dollars. KMX a bondi de 26 % depuis le début de l'année, signe que le marché commence à intégrer l'exécution.
Le schéma de Smith cible des noms en difficulté avec des catalyseurs identifiables de réduction des coûts. CarMax porte déjà l'empreinte de l'activiste avec un nouveau PDG, un objectif d'économies relevé et un remaniement du conseil d'administration. Lamb Weston dispose d'une rigueur opérationnelle mais manque de demandes activistes confirmées. La leçon la plus durable est de comprendre pourquoi Smith a quitté Salesforce, où le travail activiste était terminé, et pourquoi il achète Lamb Weston et CarMax, où le travail ne fait que commencer. Les investisseurs surveilleront le prochain dépôt 13F de Starboard pour d'autres changements de position.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
