La glissade du yen vers un plus bas de 40 ans, près de 163 pour un dollar, a ravivé les craintes d'un débouclage du carry trade qui pourrait contaminer les valeurs technologiques américaines, faisant écho à la liquidation d'août 2024 qui avait effacé 13 % du Nasdaq.
Le yen s'est affaibli à son plus bas niveau face au dollar depuis 1986, approchant les 163 pour un dollar, mettant les traders en alerte quant à une éventuelle intervention japonaise tout en ravivant les craintes qu'un débouclage du carry trade ne se répercute sur les valeurs technologiques américaines.
« Le ministère des Finances interviendra à un moment donné, mais toute intervention est peu susceptible d'inverser la tendance haussière plus large de l'USD/JPY », a déclaré Carol Kong, stratégiste en devises à la Commonwealth Bank of Australia, qui prévoit que la paire atteigne 164 d'ici début 2027.
Le yen est tombé jusqu'à 162,77 pour un dollar lors des échanges asiatiques, franchissant le seuil de 161,95 qui avait déclenché la campagne d'intervention du Japon en juillet 2024, selon les données de LSEG. La devise était en voie d'enregistrer une quatrième baisse trimestrielle consécutive, perdant près de 2 % sur les trois mois jusqu'en juin. Le Japon a dépensé un record de 11,73 billions de yens, soit l'équivalent d'environ 72,5 milliards de dollars, en interventions entre fin avril et fin mai, mais la vente a repris avec le retour de l'appétit pour le risque. La Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1 % en juin, son plus haut niveau depuis plus de trois décennies, mais l'important différentiel de taux d'intérêt avec les États-Unis continue de favoriser les carry trades. Les spéculateurs ont constitué des positions courtes nettes sur le yen d'une valeur de 11,3 milliards de dollars, près de leur plus haut niveau en deux ans, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission.
Le risque pour les investisseurs en actions américaines réside dans le yen-carry trade — une stratégie par laquelle les investisseurs empruntent des yens à bas taux pour acheter des actifs à plus haut rendement, y compris les valeurs technologiques américaines. Lorsque la BoJ a surpris les marchés avec une hausse des taux à 0,25 % en juillet 2024, le yen a bondi de plus de 161 à moins de 142 pour un dollar en quelques semaines, déclenchant un débouclage rapide des positions de carry. L'indice Topix du Japon a plongé de 12 % en une seule journée, et le Nasdaq Composite a chuté de plus de 13 % sur plusieurs semaines. Avec la BoJ désormais à 1 % et la Fed confrontée à une probabilité de 63 % d'une hausse des taux d'ici septembre, selon les données CME FedWatch, les conditions d'une crispation similaire se mettent en place. L'indice du dollar s'établissait à 101,6, tandis que le rendement du Trésor américain à 10 ans se maintenait à 4,49 %.
La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré mardi que le gouvernement était prêt à prendre des « mesures décisives » contre les mouvements de change excessifs, un langage qui précède historiquement une intervention. Le ministère des Finances dispose de 162 milliards de dollars en dépôts et de 932 milliards de dollars en titres au sein de ses réserves de change de 1 090 milliards de dollars, selon Wells Fargo, ce qui lui confère une puissance de feu suffisante pour de nouvelles interventions. Pourtant, les analystes préviennent que l'intervention seule est peu susceptible d'inverser la trajectoire du yen sans un changement de la politique monétaire américaine. Le rapport sur l'emploi américain de jeudi, qui devrait faire état de 110 000 créations d'emplois en juin, constituera le prochain test — un chiffre solide renforcerait la position hawkish de la Fed et maintiendrait la pression sur le yen.
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