Le secteur des logiciels publicitaires affiche des performances divergentes au T2 en raison de l'évolution de la dynamique du marché

Le secteur des logiciels publicitaires connaît des résultats mitigés au T2

Le deuxième trimestre 2025 s'est achevé avec des performances très variées dans le secteur des logiciels de publicité numérique, entraînant une volatilité significative des cours boursiers pour les entreprises individuelles. Le sentiment des investisseurs a varié, allant d'un optimisme marqué pour certains, comme Zeta Global et AppLovin, à un pessimisme avéré pour d'autres, notamment DoubleVerify, The Trade Desk et LiveRamp, soulignant un marché fortement axé sur les spécificités opérationnelles et les prévisions futures.

Performances détaillées des entreprises clés

Zeta Global (NYSE:ZETA) a annoncé de solides résultats pour le T2, avec un chiffre d'affaires GAAP atteignant 308,4 millions de dollars, marquant une augmentation substantielle de 35,4 % d'une année sur l'autre. Ce chiffre a dépassé les attentes des analystes de 3,9 % et a dépassé les propres prévisions de l'entreprise. La forte performance a été attribuée à une demande significative pour ses produits basés sur l'IA, y compris les agents d'IA générative et la plateforme Zeta Marketing étendue. Suite à ce rapport, les actions de Zeta Global ont progressé de 20,9 %.

En revanche, DoubleVerify (NYSE:DV), spécialisée dans la vérification des performances publicitaires numériques, a affiché des revenus de 189 millions de dollars, soit une augmentation de 21,3 % d'une année sur l'autre et dépassant les estimations des analystes de 4,5 %. Malgré ce dépassement et une solide performance de l'EBITDA, le marché a réagi négativement, entraînant une baisse de 26,7 % de son cours boursier depuis la publication des résultats.

AppLovin (NASDAQ:APP) a présenté un résultat particulièrement anomal. Les revenus du T2 de l'entreprise, d'environ 1,26 milliard de dollars, ont été inférieurs aux estimations de Wall Street de 1,2 %. Cependant, son action a enregistré une forte hausse de 74,9 % après les résultats. Cette réaction contre-intuitive a été motivée par un solide bénéfice par action dilué (EPS) de 2,26 dollars, significativement plus élevé que l'estimation de 2,05 dollars et un bond de 163 % d'une année sur l'autre. Cette augmentation de la rentabilité provient de la vente stratégique de son activité Applications, ce qui a considérablement augmenté sa marge EBITDA à 81 % (contre 67,7 % au T1 2025) et a généré une marge de flux de trésorerie disponible de près de 61 %.

The Trade Desk (NASDAQ:TTD), une plateforme technologique publicitaire de premier plan, a connu une forte baisse de 42,3 % de son cours boursier. Cela s'est produit malgré la publication d'un chiffre d'affaires de 694 millions de dollars au T2, soit une augmentation de 19 % d'une année sur l'autre qui a dépassé l'attente de Wall Street de 686 millions de dollars. La réaction défavorable du marché a été principalement due à une décélération projetée de la croissance au T3 (prévisions de croissance de 14 % contre 26 % au T2 2024) et un EPS ajusté inférieur d'un centime aux estimations. La forte hausse du cours de l'action avant la publication des résultats a probablement gonflé les « véritables attentes » au-delà des estimations officielles des analystes.

De même, LiveRamp (NYSE:RAMP), une société de services de données, a dépassé les estimations d'EPS avec 0,44 dollar par action et a dépassé les attentes de revenus de 1,93 %, affichant 194,82 millions de dollars. Néanmoins, son action a diminué de 17,4 % depuis la publication, suggérant que des préoccupations plus larges du marché ou d'autres facteurs ont éclipsé les dépassements signalés.

Analyse de la réaction du marché : Rentabilité, croissance et dynamiques concurrentielles

Les diverses réactions du marché aux résultats du T2 dans le secteur des logiciels publicitaires mettent en évidence des priorités d'investissement changeantes. Bien que les dépassements de revenus génèrent généralement un sentiment positif, la performance d'AppLovin démontre un marché qui valorise de plus en plus les changements stratégiques vers une rentabilité accrue et un flux de trésorerie disponible robuste. La cession de son activité Applications et l'expansion subséquente de la marge ont été des facteurs clés de son appréciation significative du cours de l'action, l'emportant sur le manque à gagner.

Inversement, les baisses substantielles observées chez DoubleVerify, The Trade Desk et LiveRamp suggèrent un examen plus approfondi des trajectoires de croissance et des pressions concurrentielles sous-jacentes. Pour The Trade Desk, la décélération indiquée de la croissance future s'est avérée plus impactante que son dépassement de revenus au T2, en particulier compte tenu de sa valorisation élevée. L'entreprise est également confrontée à une concurrence croissante de la part des « jardins clos » comme Meta Platforms (NASDAQ:META), qui a signalé une augmentation de 22 % de ses revenus publicitaires au T2 2025, dépassant la croissance de The Trade Desk. La capacité de Meta à intégrer plus facilement l'IA dans son écosystème contrôlé pour les performances publicitaires est citée comme un avantage significatif.

Contexte plus large et implications

Le marché de la publicité numérique, qui devrait atteindre 843,48 milliards de dollars en 2025, subit une transformation tirée par l'IA. Des entreprises comme Zeta Global tirent parti de l'IA pour la personnalisation et l'optimisation, ce qui entraîne des taux de conversion plus élevés. Cependant, le secteur est également confronté à un examen réglementaire croissant concernant la confidentialité des données et les préoccupations éthiques, notamment des cadres comme le RGPD et le CCPA. Le succès stratégique des entreprises dans cet environnement dépendra de leur capacité à innover avec l'IA tout en naviguant dans ces paysages réglementaires.

L'impressionnante marge de flux de trésorerie disponible d'AppLovin, de près de 61 %, est particulièrement remarquable, la positionnant comme un leader parmi les grandes valeurs logicielles américaines, dépassant même la moyenne des sociétés du « Magnificent Seven » dans cette métrique. Cela souligne un marché potentiellement en faveur de l'efficacité du capital et de la rentabilité plutôt que de la simple croissance du chiffre d'affaires dans certains contextes.

Perspectives

Pour l'avenir, Zeta Global a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2025, prévoyant un chiffre d'affaires compris entre 1,258 milliard de dollars et 1,268 milliard de dollars, un EBITDA ajusté entre 263,6 millions de dollars et 265,6 millions de dollars, et un flux de trésorerie disponible compris entre 140 millions de dollars et 144 millions de dollars. Cette révision à la hausse indique la confiance de la direction dans une croissance continue tirée par l'IA.

Pour le secteur plus large des logiciels publicitaires, les principaux facteurs à surveiller au cours des prochains trimestres comprendront l'impact durable de l'intégration de l'IA sur les performances, la dynamique concurrentielle avec les « jardins clos » et la manière dont les entreprises s'adaptent aux réglementations évolutives en matière de confidentialité des données. L'attention des investisseurs restera probablement axée sur l'efficacité opérationnelle granulaire, l'expansion des marges et des voies de croissance claires, plutôt que sur les seuls chiffres de revenus, en particulier pour les actions à valorisation élevée. Les résultats divergents du T2 signalent un marché en maturation où des stratégies différenciées et une exécution disciplinée sont de plus en plus essentielles pour une confiance durable des investisseurs.