Một mô phỏng gần đây của Seeking Alpha dự báo lãi suất tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 3 tháng sẽ duy trì trong khoảng từ 0% đến 1% trong thập kỷ tới. Tuy nhiên, dự báo này hoàn toàn trái ngược với kỳ vọng thị trường rộng lớn hơn và nhiều phân tích của chuyên gia, bao gồm cả từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) và Cục Dự trữ Liên bang, những người dự kiến lãi suất sẽ cao hơn đáng kể mặc dù có dự kiến cắt giảm lãi suất. Sự khác biệt này thúc đẩy việc đánh giá lại động lực thị trường dài hạn và chiến lược đầu tư.
Dự Báo Phân Kỳ cho Lãi Suất Tín Phiếu Kho Bạc Dài Hạn
Một mô phỏng hàng tuần gần đây từ Seeking Alpha, được cập nhật vào ngày 5 tháng 9 năm 2025, dự báo rằng lãi suất tín phiếu Kho bạc 3 tháng của Hoa Kỳ có khả năng cao nhất sẽ duy trì trong khoảng 0% đến 1% trong mười năm tới. Dự báo này, ngụ ý một giai đoạn dài với chi phí vay ngắn hạn cực thấp, mang đến một góc nhìn độc đáo vào cuộc tranh luận đang diễn ra về quỹ đạo lãi suất trong tương lai.
Triển Vọng Thị Trường Hiện Hành
Trái ngược với mô phỏng của Seeking Alpha, thị trường tài chính rộng lớn hơn và nhiều dự báo của các tổ chức cho thấy một môi trường lãi suất cao hơn đáng kể, dù có phần ôn hòa. Tính đến ngày 24 tháng 6 năm 2025, lãi suất quỹ liên bang mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang nằm trong khoảng 4,25% và 4,50%. Các dự báo thị trường hiện tại và các dự báo của ngân hàng trung ương không dự đoán lãi suất sẽ quay trở lại mức 0% đến 1% vào năm 2025 hoặc 2026. Các mức cực thấp như vậy là phản ứng lịch sử đối với các cuộc khủng hoảng kinh tế nghiêm trọng, như đại dịch COVID-19 vào đầu năm 2020 và khủng hoảng tài chính 2007-2008, và không phải là dấu hiệu của các trạng thái hiện tại hoặc dự kiến trong tương lai.
Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO), trong dự báo kinh tế của mình phản ánh các diễn biến tính đến ngày 4 tháng 12 năm 2024, dự kiến lãi suất tín phiếu Kho bạc 3 tháng của Hoa Kỳ sẽ ở mức 5,0% vào năm 2025, giảm xuống 3,8% vào năm 2026, 3,3% vào năm 2027, 3,2% vào năm 2028, 3,2% vào năm 2029, và ổn định ở mức 3,1% từ năm 2030 đến năm 2035.
Tương tự, dự báo của Morningstar, tính đến ngày 26 tháng 6 năm 2025, dự kiến Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất nhưng không đưa lãi suất quỹ liên bang xuống mức 0-1%. Họ dự báo hai lần cắt giảm lãi suất với tổng cộng 0,50 điểm phần trăm vào năm 2025, tiếp theo là 0,75 điểm vào năm 2026, và thêm 0,75 điểm vào năm 2027, dẫn đến một phạm vi mục tiêu là 2,25%-2,50% vào cuối năm 2027.
Các dự báo khác cũng phù hợp với triển vọng này, cho thấy lãi suất cao hơn đáng kể so với 1%. Fed St. Louis và các dự báo trung bình của chuyên gia cho thấy lãi suất khoảng 3,4%-3,5% cho năm 2025 và 2,7%-2,9% cho năm 2026. Dự báo 'dot plot' của Fed từ ngày 20 tháng 3 năm 2025, chỉ ra một dự báo trung bình cho lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 3,25%–3,50% vào cuối năm 2025.
Các dự báo của các ngân hàng lớn từ ING, J.P.Morgan, Morgan Stanley, và Bank of America cũng dự kiến lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ dao động giữa 3,5% và 4,0% vào cuối năm 2025, với khả năng bình thường hóa xuống giữa 2,5% và 3% trong dài hạn.
Phân Tích Hàm Ý Thị Trường
Nếu lãi suất tín phiếu 3 tháng duy trì ở mức 0-1% trong một thập kỷ, như mô phỏng, điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến lợi suất trái phiếu, làm cho đầu tư thu nhập cố định kém hấp dẫn hơn và có khả năng chuyển hướng vốn sang các tài sản rủi ro cao hơn như cổ phiếu. Kịch bản này sẽ đòi hỏi sự định hình lại các chiến lược đầu tư dài hạn và các quyết định tài chính doanh nghiệp, có khả năng dẫn đến tăng đòn bẩy do chi phí vay cực thấp.
Tuy nhiên, kịch bản được dự kiến rộng rãi hơn về lãi suất thấp hơn vừa phải nhưng vẫn còn cao, sau các đợt tăng lãi suất mạnh gần đây, cho thấy sự nới lỏng dần dần của các điều kiện tài chính. Chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang liên quan đến việc điều chỉnh lãi suất quỹ liên bang để quản lý chu kỳ kinh tế, nhằm mục đích giảm thiểu khoảng cách sản lượng và duy trì lạm phát thấp, ổn định. Các đợt cắt giảm lãi suất được mong đợi hiện nay là phản ứng đối với lạm phát đang nguội đi và một môi trường tăng trưởng kinh tế kém mạnh mẽ hơn, báo hiệu sự chuyển dịch từ lập trường chính sách tiền tệ hạn chế.
Trong khi các đợt cắt giảm này sẽ làm cho việc vay vốn ít tốn kém hơn so với đỉnh điểm của chu kỳ thắt chặt (nơi lãi suất quỹ liên bang đạt 5,33% vào tháng 8 năm 2023), lãi suất dự kiến vẫn sẽ cao so với mức gần bằng 0 được thấy sau năm 2008 và trong đại dịch. Môi trường lãi suất cao tiếp tục này sẽ ảnh hưởng đến các công cụ tài chính khác nhau. Morningstar dự kiến lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm sẽ giảm xuống mức trung bình 3,25% vào năm 2028, và lãi suất thế chấp 30 năm dự kiến sẽ giảm xuống 5,00% vào năm 2028.
Bối Cảnh Rộng Hơn và Tác Động Ngành
Các đợt cắt giảm lãi suất sắp tới, đặc biệt là khả năng cao giảm 25 điểm cơ bản (bp) vào tháng 9 năm 2025 và các đợt giảm tiếp theo, dự kiến sẽ định hình lại bối cảnh tài chính. Những đợt cắt giảm này thường được coi là tích cực cho cổ phiếu, đặc biệt là cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ, và có lợi cho thị trường thu nhập cố định. Lãi suất thấp hơn đồng nghĩa với các khoản vay rẻ hơn cho người tiêu dùng và doanh nghiệp, kích thích đầu tư và chi tiêu.
Các ngành phụ thuộc vào tín dụng tiêu dùng và doanh nghiệp, như ô tô, sản xuất hàng hóa bền vững, và nhà ở, được kỳ vọng sẽ hưởng lợi. Các nhà xây dựng nhà như Pultegroup (NYSE: PHM), D.R. Horton (NYSE: DHI), và Lennar (NYSE: LEN), cùng với các nhà cung cấp vật liệu xây dựng như Builders FirstSource (NYSE: BLDR) và Mohawk Industries (NYSE: MHK), là những người hưởng lợi trực tiếp. Các ngành thâm dụng vốn như công nghệ thông tin, sản xuất, và xây dựng có thể thấy việc tài trợ các dự án quy mô lớn trở nên kinh tế hơn, thúc đẩy đổi mới và tạo việc làm.
Ngược lại, ngành tài chính, đặc biệt là các ngân hàng truyền thống, có thể đối mặt với biên lãi ròng bị nén. Cổ phiếu tiện ích, thường được xem là đại diện cho trái phiếu do cổ tức ổn định của chúng, trở nên hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất thấp vì lợi suất cổ tức của chúng trở nên hấp dẫn hơn so với lợi suất trái phiếu. Các công ty như NextEra Energy (NYSE: NEE) và Duke Energy (NYSE: DUK) có thể thấy biên lợi nhuận được cải thiện và năng lực đầu tư lớn hơn.
Hành Động Cân Bằng của Fed và Triển Vọng Tương Lai
Các hành động của Cục Dự trữ Liên bang là một hành động cân bằng tinh tế, nhằm kích thích hoạt động kinh tế và đảm bảo việc làm tối đa mà không gây ra lạm phát trở lại. Kinh nghiệm lịch sử về lãi suất gần bằng 0 kéo dài, đã khiến Fed phải viện đến các công cụ phi truyền thống như Nới lỏng Định lượng (QE), nhấn mạnh tiềm năng biến dạng thị trường và những hậu quả không lường trước được, bao gồm việc trì hoãn 'cất cánh' góp phần gây ra quá nhiệt và lạm phát sau đó.
Trong tương lai, các nhà đầu tư nên dự kiến sự biến động liên tục, đặc biệt nếu các hành động của Fed lệch khỏi kỳ vọng thị trường hiện tại. Giới hạn dưới bằng 0 (ZLB) vẫn là một rủi ro trung hạn, với rủi ro nhận thấy quay trở lại ZLB khoảng 9% ở chân trời bảy năm, tương tự như mức quan sát được vào năm 2018, do sự gia tăng không chắc chắn.
Môi trường hiện tại đòi hỏi sự phân bổ lại chiến lược từ tiền mặt sang các tài sản có lợi nhuận cao hơn tiềm năng như cổ phiếu. Tập trung vào các cổ phiếu theo chu kỳ và cổ phiếu vốn hóa nhỏ, vốn nhạy cảm hơn với chu kỳ kinh tế, có thể có lợi. Trái phiếu chất lượng cao vẫn quan trọng để giảm thiểu rủi ro, và bất động sản, bao gồm REITs, thường được ưa chuộng do chi phí vay thấp hơn.