Les fabricants d'équipements semi-conducteurs Axcelis et Veeco annoncent une fusion entièrement en actions

Les entreprises de semi-conducteurs fusionnent dans un accord entièrement en actions de 4,4 milliards de dollars

Les fabricants d'équipements semi-conducteurs américains Axcelis Technologies (NASDAQ: ACLS) et Veeco Instruments (NASDAQ: VECO) ont annoncé le mercredi 1er octobre 2025 qu'ils avaient conclu un accord de fusion définitif entièrement en actions. La transaction, évaluée à environ 4,4 milliards de dollars sur la base d'une valorisation d'entreprise, vise à combiner les deux entités pour créer un acteur plus diversifié et plus redoutable dans l'industrie des semi-conducteurs. Suite à l'annonce, les actions d'Axcelis ont connu une baisse de 4,2 %, s'échangeant à 93,54 dollars, tandis que les actions de Veeco Instruments ont progressé de 6,6 % à 32,33 dollars en début d'après-midi.

Détails de la transaction et structure financière

Selon les termes de l'accord, les actionnaires de Veeco devraient recevoir 0,3575 action Axcelis pour chaque action Veeco qu'ils possèdent. À l'issue de la fusion, les actionnaires d'Axcelis devraient contrôler environ 58 % de la société combinée sur une base entièrement diluée, les actionnaires de Veeco détenant les 42 % restants. Les conseils d'administration des deux sociétés ont unanimement approuvé l'accord de fusion. L'entité combinée devrait réaliser un chiffre d'affaires pro forma de 1,7 milliard de dollars, une marge brute non-GAAP de 44 % et un EBITDA ajusté de 387 millions de dollars pour l'exercice 2024, hors synergies anticipées.

La structure de direction de la nouvelle société verra le Dr Russell Low, actuel président et PDG d'Axcelis, prendre les rênes en tant que président et PDG. James Coogan, directeur financier d'Axcelis, conservera son rôle au sein de l'organisation combinée. Le Dr Bill Miller, PDG de Veeco, rejoindra le conseil d'administration de la société combinée et présidera son comité technologique. Le siège social sera situé à Beverly, Massachusetts, et un nouveau nom et un nouveau symbole boursier sont prévus après la clôture.

Réaction du marché et examen de la valorisation

Les mouvements boursiers divergents immédiatement après l'annonce reflètent une interprétation nuancée du marché de l'accord. Alors que le gain des actions de Veeco suggère que les investisseurs ont perçu une prime pour leurs actions dans l'échange entièrement en actions, la baisse d'Axcelis indique des préoccupations potentielles parmi ses actionnaires. Ces préoccupations peuvent découler de facteurs tels que la dilution anticipée, les complexités de l'intégration ou une réévaluation de la valeur intrinsèque d'Axcelis post-fusion.

Les commentaires des analystes ont également mis en évidence des écarts de valorisation potentiels. Selon certaines analyses, le prix de fusion de 4,4 milliards de dollars, équivalant à environ 11,36x EV/EBITDA et 2,49x EV/Revenue, semble être significativement sous-évalué par rapport aux références plus larges de l'industrie de 17,93x EV/EBITDA et 3,75x EV/Revenue. Cela suggère que les actifs stratégiques et le potentiel de croissance à long terme de l'entité combinée, en particulier les contributions de Veeco, pourraient ne pas être pleinement reflétés dans la valorisation boursière immédiate.

Des risques de gouvernance ont également été notés, en particulier concernant les devoirs fiduciaires du conseil d'administration de Veeco. Les préoccupations incluent des conditions de fusion restrictives qui pourraient dissuader les offres concurrentes et le potentiel de marginalisation des intérêts des actionnaires compte tenu de la participation de 42 % des actionnaires de Veeco. L'importance d'une intégration efficace du conseil d'administration et d'une représentation équilibrée des intérêts reste un point de discussion clé.

Justification stratégique et implications plus larges

La fusion est stratégiquement conçue pour créer le quatrième plus grand fournisseur d'équipements de fabrication de plaquettes aux États-Unis en termes de chiffre d'affaires, élargissant considérablement l'étendue des produits et la présence sur le marché de la société combinée. Le portefeuille intégré englobera des technologies critiques telles que l'implantation ionique, le recuit laser, le dépôt par faisceau ionique, les solutions d'emballage avancées et le MOCVD. Cette expansion devrait faire croître le marché adressable total à plus de 5 milliards de dollars, avec une poussée ciblée dans les domaines à forte croissance, y compris l'intelligence artificielle (IA), les dispositifs de puissance et l'électrification.

La direction anticipe la réalisation de 35 millions de dollars de synergies de coûts annuelles dans les 24 mois suivant la clôture, la majorité étant attendue au cours de la première année. La transaction devrait également être relutive pour le bénéfice par action non-GAAP dans les 12 premiers mois. Axcelis apporte à la fusion de solides fondamentaux financiers, affichant un ratio de liquidité générale robuste de 6,01 et un bilan avec plus de liquidités que de dettes. La société combinée devrait avoir une position de trésorerie pro forma dépassant 900 millions de dollars à la clôture et prévoit un programme de rachat d'actions. En outre, les 230 millions de dollars d'obligations convertibles de Veeco à échéance 2029 seront assumés par l'entité combinée.

Cette consolidation reflète une tendance plus large au sein de l'industrie des semi-conducteurs visant à atteindre une plus grande échelle et une plus grande diversification, en particulier en réponse aux demandes croissantes de l'informatique avancée et de l'IA. La recherche d'une rentabilité améliorée et d'une portée commerciale dans des domaines de croissance stratégiques souligne l'évolution dynamique de l'industrie.

Perspectives et facteurs clés à surveiller

La transaction devrait se conclure au second semestre 2026, sous réserve d'obtenir les approbations nécessaires des actionnaires et des régulateurs. À mesure que les entreprises progresseront, plusieurs facteurs seront essentiels à surveiller :

• Succès de l'intégration : L'intégration efficace des opérations, des technologies et des cultures d'entreprise sera primordiale pour réaliser les 35 millions de dollars de synergies de coûts annuelles projetées.
• Pénétration du marché : La capacité de l'entité combinée à se développer avec succès sur les marchés cibles à forte croissance de l'IA, des dispositifs de puissance et de l'électrification dictera sa croissance des revenus à long terme.
• Paysage réglementaire : La navigation dans le processus d'approbation réglementaire, en particulier compte tenu de la position de marché élargie de l'entité combinée, sera un facteur déterminant clé de la réalisation rapide de l'accord.
• Sentiment des actionnaires : La confiance continue des investisseurs sera influencée par la clarté sur la valorisation, la gouvernance et l'exécution du plan de synergie.

Le succès de cette fusion servira de baromètre pour des consolidations stratégiques similaires dans le secteur en évolution rapide des équipements semi-conducteurs.