Le PIF saoudien prendra le contrôle de 93,4% d'Electronic Arts via un rachat par effet de levier de 55 milliards de dollars
## Résumé exécutif
Le Fonds d'Investissement Public (PIF) d'Arabie Saoudite acquerra une participation majoritaire de 93,4% dans **Electronic Arts (EA)** dans le cadre d'un rachat par effet de levier de 55 milliards de dollars, le plus important de l'histoire. L'accord, qui rendra l'éditeur de jeux vidéo privé, implique également la société de capital-investissement **Silver Lake Partners** et **Affinity Partners**. Financée en grande partie par des dettes à taux d'intérêt élevés, cette acquisition marque un changement stratégique pour le PIF vers des participations de contrôle dans les grandes entreprises américaines, même si elle soulève des questions quant aux pressions financières qui pèseront sur les opérations d'**EA**, qui incluent des franchises majeures comme *Madden NFL* et *Les Sims*.
## L'événement en détail
Selon les documents déposés auprès du régulateur antitrust brésilien, la structure de propriété d'**EA** privatisée sera dominée par le fonds souverain saoudien. Le PIF devrait détenir 93,4% de la société, **Silver Lake Partners** possédant 5,5% et **Affinity Partners**, une entreprise dirigée par Jared Kushner, détenant les 1,1% restants. La transaction, évaluée à 55 milliards de dollars, est structurée comme un rachat par effet de levier et est financée par environ 20 milliards de dollars de prêts à taux d'intérêt élevés.
L'accord, annoncé pour la première fois en septembre, est en attente d'approbation réglementaire et des actionnaires, avec un vote des actionnaires prévu pour ce mois-ci. La transaction devrait être finalisée d'ici la mi-2026. La banque d'investissement **Goldman Sachs** devrait, selon les rapports, gagner 110 millions de dollars pour son rôle de conseil dans la transaction.
## Implications pour le marché
La dépendance à l'égard de 20 milliards de dollars de dettes pour finaliser l'acquisition introduit un risque financier important. L'analyse du marché suggère que le service de cette dette à taux d'intérêt élevé obligera probablement la nouvelle direction à mettre en œuvre des mesures agressives de réduction des coûts. Celles-ci pourraient inclure des coupes budgétaires substantielles dans toute l'entreprise et des ventes potentielles de studios de développement entiers pour assurer la stabilité financière. Cette stratégie pourrait remodeler la structure opérationnelle et le pipeline de développement d'**EA**.
L'accord souligne une tendance à la consolidation au sein de l'industrie du jeu vidéo, qui a eu du mal à reproduire les taux de croissance élevés observés pendant la pandémie. Pour **EA**, le rachat intervient après trois exercices fiscaux de revenus annuels stagnants, qui ont fluctué entre 7,4 milliards et 7,6 milliards de dollars.
## Stratégie commerciale et contexte plus large
Cette acquisition marque un pivot notable dans la stratégie d'investissement du PIF, passant de participations passives plus petites à une participation de contrôle dans une grande entreprise de divertissement occidentale. Il s'agit d'une démarche audacieuse, d'autant plus que des rapports indiquent que les finances nationales de l'Arabie Saoudite sont devenues tendues. La structure de l'accord, où le fonds souverain est l'actionnaire supermajoritaire et où les sociétés de capital-investissement établies jouent des rôles mineurs, est inhabituelle pour de telles transactions.
L'implication de **Silver Lake** et d'**Affinity Partners**, qui reçoivent toutes deux des capitaux d'investissement de l'Arabie Saoudite, est considérée par certains analystes comme un moyen de faciliter le rachat étranger. Le rachat intervient au milieu d'un ralentissement plus large du marché du jeu et reflète une volonté stratégique de l'Arabie Saoudite de déployer ses capitaux dans des actifs mondiaux de premier plan, malgré les pressions financières croissantes au niveau national. Le succès à long terme de cette stratégie dépendra de la capacité d'**EA** à générer des flux de trésorerie suffisants pour rembourser sa nouvelle dette tout en naviguant dans un paysage de divertissement concurrentiel et en évolution.
