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## Résumé **Eli Lilly & Co.** a annoncé une réduction de prix stratégique pour la présentation en flacon unidose de son agoniste du GLP-1, Zepbound, un traitement de plus en plus populaire contre l'obésité. Cette mesure vise à réduire le coût à la charge des patients payant directement, dans le but d'élargir l'accès et de capter une part plus importante du marché des médicaments amaigrissants en rapide expansion. Cette action est facilitée par le portail direct aux consommateurs de la société, **LillyDirect**, signalant une stratégie délibérée pour impliquer les patients en dehors des voies d'assurance traditionnelles. ## L'événement en détail L'ajustement de prix cible spécifiquement les clients auto-payants sur le marché américain. Le coût mensuel de la dose initiale de 2,5 mg de Zepbound est désormais de 299 $, soit une diminution d'environ 14 % par rapport à son prix précédent de 349 $. De même, le flacon de 5 mg a été réduit à 399 $ au lieu de 499 $. Selon la société, toutes les concentrations de Zepbound en flacon seront désormais disponibles pour 499 $ par mois ou moins. Cette action tarifaire fait suite à une réduction similaire antérieure pour les stylos multidose de Zepbound et s'applique aux traitements obtenus via la plateforme **LillyDirect**. ## Implications pour le marché Cette stratégie de prix agressive est susceptible d'intensifier la concurrence au sein du secteur lucratif des médicaments contre l'obésité. En rendant Zepbound plus accessible au nombre important de patients dont l'assurance ne couvre pas les médicaments amaigrissants, **Eli Lilly (LLY)** est en mesure d'augmenter considérablement le volume de patients. L'adoption accrue pourrait renforcer davantage les ventes de sa franchise de tirzepatide (commercialisée sous le nom de Zepbound pour l'obésité et Mounjaro pour le diabète), qui a déjà dépassé le Keytruda de **Merck (MRK)**, une thérapie contre le cancer, en tant que médicament le plus vendu au monde. Cette initiative exerce une pression directe sur les concurrents pour qu'ils réévaluent leurs propres stratégies de prix et d'accès au marché. ## Analyse de la stratégie commerciale **Eli Lilly** utilise un modèle direct aux consommateurs (DTC) pour contourner les négociations de prix complexes et les obstacles d'accès souvent associés aux gestionnaires de prestations pharmaceutiques (PBM). En tirant parti de **LillyDirect**, l'entreprise établit une relation directe avec les patients, ce qui permet un meilleur contrôle des prix et de la disponibilité des produits. Cette stratégie de pénétration du marché privilégie l'acquisition de parts de marché et la constitution d'une large base d'utilisateurs plutôt que la maximisation des revenus par unité. L'approche vise à garantir la fidélité des patients à long terme dans un domaine thérapeutique dont la croissance exponentielle est prévue, établissant Zepbound comme une marque dominante. ## Contexte plus large La réduction de prix de Zepbound est révélatrice d'une tendance plus large dans l'industrie pharmaceutique, en particulier pour les médicaments très demandés liés au mode de vie et aux maladies chroniques. Alors que les fabricants de médicaments sont confrontés à des pressions sur les prix et à des défis d'accès pour les patients, les plateformes DTC émergent comme un canal viable pour atteindre directement les consommateurs. La stratégie d'**Eli Lilly** pour Zepbound pourrait servir de modèle pour la commercialisation et la distribution de futurs médicaments à succès, modifiant fondamentalement la dynamique entre les fabricants, les assureurs et les patients sur les marchés thérapeutiques clés.
## Les marchés européens terminent la semaine en baisse sur fond d'examen des valorisations de l'IA Les marchés européens ont prolongé leurs pertes vendredi, les principaux indices clôturant en baisse pour une deuxième séance consécutive. Le sentiment des investisseurs a été principalement influencé par des préoccupations persistantes concernant les valorisations élevées dans le secteur de l'intelligence artificielle, associées à une série de rapports de bénéfices d'entreprise diversifiés et de publications de données économiques. ## Performance du marché en Europe L'**indice paneuropéen Stoxx 600** a reculé de **0,7%**. Sur les principaux marchés régionaux, le **FTSE 100 du Royaume-Uni** a terminé la journée en baisse de **0,42%**. Le **DAX allemand** et le **CAC 40 français** ont tous deux connu des baisses plus significatives, clôturant respectivement en baisse de **1,31%** et **1,36%**. Le **SMI suisse** a également enregistré une perte de **0,52%**. Ce déclin généralisé a reflété un sentiment de prudence chez les investisseurs, influencé par la faiblesse antérieure de Wall Street découlant de préoccupations similaires concernant les valorisations technologiques. Les mouvements individuels des actions ont présenté un tableau mitigé. Sur le marché allemand, **SAP** (SAP) et **Deutsche Boerse** (DB1) ont enregistré des baisses allant de **4,1% à 4,6%**. **Brenntag** (BNR) a clôturé en baisse de **3%**. Parmi les autres baisses notables figuraient **Siemens Energy** (ENR), **Qiagen** (QGEN), **Gea Group** (G1A), **BMW** (BMW), **Daimler Truck Holding** (DTG), **Siemens Healthineers** (SHL), **Siemens** (SIE), **Infineon** (IFX), **Deutsche Bank** (DBK) et **Porsche Automobil** (PAH3), toutes perdant entre **1% et 2,3%**. **Commerzbank** (CBK) a également reculé après que ses résultats du troisième trimestre n'aient pas atteint les estimations des analystes. Inversement, certaines entreprises ont enregistré de fortes hausses. **Deutsche Post** (DPW) a bondi de plus de **8%** suite à des bénéfices plus élevés au troisième trimestre, le bénéfice avant impôts sur le revenu passant de 1,158 milliard d'euros à 1,269 milliard d'euros d'une année sur l'autre. Le détaillant de mode en ligne **Zalando** (ZALG) a grimpé de plus de **7%** sur des résultats solides, attribués en partie à l'acquisition de son rival About You. ## Les valorisations de l'intelligence artificielle sous examen Un facteur important du ton prudent du marché a été la réactivation des "craintes de bulle de l'IA" parmi les investisseurs mondiaux. Les avertissements de dirigeants financiers éminents ont souligné les préoccupations concernant les valorisations tendues dans le secteur technologique, qui a été un moteur principal des gains du marché au cours des deux dernières années. **Rightmove PLC** (RMG), le portail immobilier basé au Royaume-Uni, a connu une forte baisse, ses actions chutant de plus de **25%** vendredi. La société a projeté une croissance des bénéfices plus lente pour 2026, citant l'augmentation des investissements dans les capacités d'intelligence artificielle. **Rightmove** a déclaré un investissement supplémentaire en profits et pertes d'environ 12 millions de livres sterling et 6 millions de livres sterling supplémentaires en dépenses capitalisées pour le développement futur de la technologie et de l'IA, ce qui implique une **dégradation de 4 à 6% du bénéfice d'exploitation consensuel**. Le PDG Johan Svanstrom a souligné : « L'IA est désormais absolument essentielle à la façon dont nous gérons notre entreprise et planifions l'avenir. » Cette décision a mis en évidence l'impact financier immédiat d'un investissement substantiel dans l'IA sur les perspectives de rentabilité à court terme d'une entreprise. Contrairement au sentiment de prudence généralisé, les actions d'**ITV** (ITV) ont grimpé de **16,6%**. Le radiodiffuseur britannique a confirmé qu'il était en pourparlers préliminaires pour vendre sa branche de diffusion à Comcast, la société mère de Sky, dans une transaction d'une valeur estimée à 1,6 milliard de livres sterling. Cette acquisition potentielle, qui pourrait donner à Comcast un contrôle significatif sur le marché britannique de la vente d'espaces publicitaires télévisuels, a considérablement stimulé l'action d'**ITV**. Pendant ce temps, les actions de **Novo Nordisk** (NVO) ont chuté de **5,1%** après que le fabricant de médicaments danois, en collaboration avec son rival américain **Eli Lilly** (LLY), ait accepté de baisser les prix de ses médicaments amaigrissants GLP-1 auprès du gouvernement américain. L'accord devrait réduire les prix mensuels pour les programmes gouvernementaux américains et les payeurs au comptant entre 149 et 350 dollars, contre des fourchettes actuelles de 500 à 1 000 dollars. Bien que les analystes prévoient un vent contraire à court terme sur les revenus, cette mesure pourrait stimuler les volumes à moyen et long terme. ## Contexte plus large : Craintes de bulle technologique et politiques divergentes des banques centrales Le repli brutal des actions de l'intelligence artificielle cette semaine a intensifié les discussions autour de la surévaluation potentielle dans le secteur technologique. **David Solomon, PDG de Goldman Sachs**, a récemment averti les investisseurs d'une correction boursière "probable" de **10 à 20%** au cours des deux prochaines années. De même, **Andrew Bailey, gouverneur de la Banque d'Angleterre**, a émis des avertissements directs sur les risques de bulle de l'IA, suggérant que la "contribution très positive à la productivité" des entreprises technologiques pourrait être mise en péril par l'incertitude entourant les bénéfices futurs. Certaines actions liées à l'IA ont montré une vulnérabilité. Des entreprises telles que **Palantir Technologies** (PLTR), malgré l'augmentation de leurs perspectives de revenus, ont subi des baisses en raison de ratios cours/bénéfice prévisionnels "exorbitants" dépassant **700**. Bien qu'essentielles à l'infrastructure de l'AI, **Nvidia** (NVDA) et **Advanced Micro Devices** (AMD) possèdent également des ratios cours/bénéfice significativement supérieurs aux moyennes du marché, ce qui les rend susceptibles de corrections si les prévisions de croissance fléchissent. Les sept actions liées à l'IA du "Magnificent Seven" — **Nvidia** (NVDA), **Amazon** (AMZN), **Apple** (AAPL), **Microsoft** (MSFT), **Tesla** (TSLA), **Alphabet** (GOOGL) et **Meta Platforms** (META) — ont connu des baisses d'une journée début novembre 2025, soulignant la pression généralisée sur le secteur. Une autre couche de complexité s'ajoute au paysage financier mondial avec la divergence des politiques monétaires entre les principales banques centrales. Alors que la **Réserve fédérale américaine** s'est engagée dans un cycle de baisse des taux, signalant un pivot vers des conditions monétaires plus souples avec son taux directeur des fonds fédéraux à **3,75%-4,00%**, la **Banque centrale européenne** (BCE) a maintenu un modèle d'attente dépendant des données. Ce schisme politique influence les flux de capitaux et dicte la performance des secteurs, contribuant aux diverses réactions du marché observées. ## Perspectives d'experts sur les valorisations de l'IA > "La contribution très positive à la productivité des entreprises technologiques pourrait être compromise par l'incertitude entourant les bénéfices futurs." > — **Andrew Bailey, gouverneur, Banque d'Angleterre** > "Il y a une correction boursière probable de 10 à 20% à un moment donné au cours des deux prochaines années." > — **David Solomon, PDG, Goldman Sachs** Ces commentaires reflètent un sentiment croissant parmi les dirigeants financiers selon lequel, si le potentiel de l'IA est considérable, les valorisations actuelles pourraient ne pas être pleinement justifiées par des bénéfices concrets à court terme, d'autant plus que les investisseurs passent de l'« attente » à la « preuve ». ## Perspectives Les semaines à venir verront probablement un examen continu des valorisations liées à l'IA, l'attention des investisseurs se tournant vers les entreprises capables de démontrer des rendements tangibles sur leurs investissements dans l'IA. D'autres rapports de résultats d'entreprise apporteront plus de clarté sur la performance spécifique des secteurs et des entreprises. La divergence continue des politiques monétaires entre la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne restera également un facteur clé, influençant les flux de capitaux et la stabilité globale du marché. Les investisseurs surveilleront de près toute nouvelle donnée économique ou communication des banques centrales qui pourrait signaler des changements de politique monétaire ou fournir des indications plus claires sur les perspectives économiques mondiales.
## L'analogue d'amylin Eloralintide d'Eli Lilly entraîne une réduction de poids substantielle dans une étude de phase intermédiaire **Eli Lilly and Company** (NYSE:LLY) a annoncé des résultats convaincants de son essai clinique de phase 2 pour l'**eloralintide**, un traitement expérimental contre l'obésité. Le médicament, un analogue de l'amylin, a démontré une perte de poids significative et dose-dépendante, les participants du groupe recevant la dose la plus élevée ayant obtenu une réduction moyenne de 20,1% de leur poids corporel sur 48 semaines. Ce résultat positif a incité **Lilly** à accélérer le développement du médicament, les études cliniques de phase 3 devant débuter d'ici fin 2025. ## Les résultats de l'essai détaillent une efficacité et une tolérabilité robustes L'essai de phase 2, qui a impliqué 263 adultes en surpoids ou obèses présentant au moins une condition liée à l'obésité, a montré que l'**eloralintide** entraînait des réductions de poids allant de 9,5% à 20,1% sur 48 semaines. Plus précisément, le groupe recevant la dose de 9 mg a connu l'effet le plus prononcé, perdant en moyenne 47 livres par rapport à un poids initial d'environ 240 livres. En comparaison, le groupe placebo n'a observé qu'une perte de poids de 0,4%. Le groupe recevant la dose la plus faible de 1 mg a atteint une perte de poids de 9,5% (10,2 kg), tandis que le groupe recevant la dose la plus élevée de 9 mg a atteint une perte de poids de 20,1% (21,3 kg), contrastant fortement avec la perte de poids de 0,2 kg observée dans le bras placebo. Au-delà de la réduction de poids, le traitement par **eloralintide** a été associé à des améliorations de plusieurs facteurs de risque cardiométaboliques, notamment le tour de taille, la tension artérielle, les profils lipidiques et le contrôle glycémique. Le médicament est administré en injection une fois par semaine. Les événements indésirables courants étaient des symptômes gastro-intestinaux légers à modérés et de la fatigue, qui sont survenus plus fréquemment à des doses plus élevées. Les doses plus faibles (1 mg et 3 mg) ont montré des taux d'événements indésirables comparables au placebo, suggérant un profil de tolérabilité amélioré. ## Dynamique du marché et réaction des investisseurs L'annonce a renforcé la forte position d'**Eli Lilly** sur le marché pharmaceutique. L'action de la société (LLY) a connu une hausse de 9,63% au cours de la dernière semaine, se négociant près de son plus haut sur 52 semaines de 955,46 $, et affiche une capitalisation boursière de près de 829 milliards de dollars. Cette performance souligne la confiance des investisseurs dans le pipeline florissant de **Lilly**, en particulier dans le secteur lucratif de l'obésité. Les résultats prometteurs de l'**eloralintide** devraient intensifier la concurrence sur le marché des médicaments contre l'obésité, qui devrait dépasser 150 milliards de dollars d'ici le début des années 2030. Alors que les leaders actuels du marché comme **Wegovy** de **Novo Nordisk** (NYSE:NVO) et **Zepbound** d'**Eli Lilly** (NYSE:LLY) ciblent principalement les récepteurs **GLP-1**, l'**eloralintide** imite l'hormone pancréatique amylin, qui ralentit la digestion et supprime la faim en activant les récepteurs de l'amylin dans le cerveau. Ce mécanisme d'action distinct offre le potentiel d'une forte efficacité avec une tolérabilité potentiellement améliorée par rapport aux thérapies à base d'incrétine. ## Contexte plus large et implications pour l'industrie Les données solides de l'essai de l'analogue de l'amylin de **Lilly** établissent une nouvelle référence pour les autres médicaments à base d'amylin en développement. Cela a des implications plus larges pour les entreprises poursuivant des approches thérapeutiques similaires. Par exemple, le partenaire de **Roche**, **Zealand Pharma** (CPH:ZLAB), a vu son action chuter de 11% après l'annonce de **Lilly**, car les données de phase intermédiaire du propre médicament amylin de **Zealand**, le **petrelintide**, ne devraient pas être publiées avant le premier semestre de l'année prochaine. Malgré cela, le **PDG de Zealand, Adam Steensberg**, a reconnu que les données de **Lilly** validaient le potentiel global des médicaments à base d'amylin pour le traitement de l'obésité. Le paysage concurrentiel est en outre mis en évidence par les récentes activités d'acquisition. L'action de **Metsera** (OTCMKTS:MTSR) a bondi d'environ 20% après que la proposition d'acquisition révisée de 10 milliards de dollars de **Novo Nordisk** a été jugée « supérieure » à l'offre concurrente de **Pfizer** (NYSE:PFE). Le pipeline de **Metsera** comprend le **MET-233i**, un analogue de l'amylin qui a montré des données de phase 1 convaincantes avec jusqu'à 8,4% de perte de poids soustraite du placebo et un potentiel d'administration une fois par mois, ce qui témoigne de la grande valeur accordée aux traitements innovants contre l'obésité. ## Commentaires d'experts **Lucy Codrington, analyste chez Jefferies**, a commenté les données, déclarant : > « Les données offrent la preuve la plus solide à ce jour que la classe des amylines peut produire une perte de poids comparable ou supérieure à celle des GLP-1. » **Kevin Gade**, directeur de l'exploitation chez **Bahl and Gaynor**, actionnaire de **Lilly**, a en outre souligné l'avantage stratégique de **Lilly** : > « Cela met Lilly en position de 'leader' pour les traitements à base d'amylin. » Ces déclarations soulignent le potentiel de percée perçu de l'**eloralintide** et ses implications pour le leadership de **Lilly** sur le marché. ## Perspectives d'avenir La décision d'**Eli Lilly** de faire avancer l'**eloralintide** aux essais de phase 3 d'ici fin 2025 signale une poussée agressive dans la prochaine génération de thérapies contre l'obésité. Le marché suivra de près les progrès de ces études de phase avancée, car leur succès pourrait consolider la position de l'**eloralintide** en tant qu'acteur important aux côtés, voire supérieur, des agonistes **GLP-1** existants. Les données à venir des concurrents, tels que le **petrelintide** de **Zealand Pharma**, seront également cruciales pour façonner le paysage concurrentiel du marché du traitement de l'obésité. En outre, des fusions et acquisitions continues, motivées par la demande intense de nouvelles solutions de perte de poids, sont anticipées.
## Les firmes pharmaceutiques Eli Lilly et Novo Nordisk annoncent des réductions de prix des médicaments dans le cadre d'accords avec la Maison Blanche Les géants pharmaceutiques américains **Eli Lilly and Company (LLY)** et **Novo Nordisk A/S (NVO)** ont finalisé des accords avec la Maison Blanche pour mettre en œuvre des réductions de prix significatives sur leurs principaux médicaments contre l'obésité. Ces accords, menés par l'administration Trump, sont conçus pour améliorer l'accès et l'abordabilité pour les patients, en particulier ceux couverts par Medicare et Medicaid, grâce à une combinaison de prix négociés et d'une nouvelle plateforme directe aux consommateurs. ## Les accords en détail Le cœur de ces accords repose sur la réduction du coût des médicaments de perte de poids à base de GLP-1 très efficaces. Pour **Eli Lilly**, l'accord englobe son médicament injectable **Zepbound** (tirzepatide) et le traitement oral anticipé, **orforglipron**, qui est actuellement en attente d'approbation par la FDA américaine. Les patients auto-payeurs accédant à ces médicaments via le canal direct aux consommateurs de Lilly verront les prix alignés sur ceux offerts sur les marchés européens. Plus précisément, les doses de départ des futures pilules contre l'obésité, telles que l'orforglipron, devraient coûter **145 $ par mois** pour les personnes utilisant Medicare, Medicaid ou la nouvelle plateforme TrumpRx.gov. Les médicaments injectables existants, y compris le Zepbound de Lilly et le **Wegovy** de Novo Nordisk, seront initialement commercialisés à **350 $ par mois** sur TrumpRx.gov, avec une réduction projetée à **245 $ par mois** sur une période de deux ans. En outre, l'administration a annoncé que les patients Medicare pourront accéder aux offres d'injection contre l'obésité des deux sociétés pour **50 $ par mois**. Ces initiatives font partie du programme "Nation la Plus Favorisée" (NPF) du président Trump, qui vise à aligner les prix des médicaments sur ordonnance aux États-Unis sur les prix les plus bas disponibles dans d'autres pays développés. La nouvelle plateforme, **TrumpRx.gov**, devrait être lancée en 2026 pour faciliter ces ventes directes aux consommateurs à prix réduits. Avant ces derniers accords, **Pfizer (PFE)** et **AstraZeneca (AZN)** avaient également conclu des accords similaires avec l'administration. ## Analyse de la réaction du marché L'annonce a suscité une réaction positive sur le marché boursier pour **Eli Lilly**, avec ses actions (**LLY**) en hausse de **1.5%** à **939.90 $** dans l'après-midi, reflétant sa solide capitalisation boursière d'environ **839.75 milliards de dollars**. Ce mouvement à la hausse suggère l'optimisme des investisseurs quant au potentiel d'augmentation du volume des ventes grâce à un accès plus large, malgré la réduction des revenus par unité. **Novo Nordisk (NVO)**, bien qu'également censée bénéficier d'une pénétration accrue du marché, a dû naviguer dans les complexités de la législation sur les prix des médicaments. La société avait précédemment reconnu que son acceptation des prix justes maximums négociés par la loi américaine sur la réduction de l'inflation (IRA) pour le sémaglutide (l'ingrédient actif de **Ozempic** et **Wegovy**), effectifs à partir de janvier 2027, entraînerait un impact négatif « à un chiffre faible » sur les ventes mondiales. Cependant, les analystes de JPMorgan ont considéré cet impact comme « meilleur que prévu », suggérant un effet financier maîtrisé des pressions réglementaires. Novo Nordisk avait déjà ajusté ses prévisions de croissance des ventes pour 2025 à un maximum de **11%** (contre 14%) et de bénéfice d'exploitation à un maximum de **7%** (contre 10%) à taux de change constants, reflétant en partie ces ajustements de prix anticipés. ## Contexte plus large et implications Ces accords de prix soulignent un effort important pour s'attaquer au coût élevé des médicaments sur ordonnance aux États-Unis. L'accent mis sur les agonistes du GLP-1 met en évidence leur rôle critique sur le marché florissant des médicaments contre l'obésité, où **Novo Nordisk (NVO)** détient une part de marché substantielle de **60.7%**, et le Zepbound d'**Eli Lilly (LLY)** représente une part considérable de **45%** de son chiffre d'affaires. Cette domination du marché rend les deux sociétés particulièrement vulnérables aux interventions réglementaires en matière de prix, telles que les mandats NPF qui pourraient potentiellement forcer les prix américains à baisser jusqu'à **59%**. Le contexte plus large comprend le **Programme de négociation des prix des médicaments de Medicare**, établi en vertu de l'IRA, qui vise à réaliser des économies substantielles. Les Centres de services Medicare et Medicaid (CMS) estiment que les prix négociés pour dix médicaments, effectifs à compter du 1er janvier 2026, auraient pu permettre d'économiser environ **6 milliards de dollars** en 2023, ce qui représente environ **22%** d'économies. Pour les bénéficiaires de Medicare, cela pourrait signifier une économie estimée à **1.5 milliard de dollars** par an selon la conception standard des prestations projetée. ## Commentaire d'expert > "L'impact anticipé sur les ventes de Novo Nordisk des prix négociés de la loi sur la réduction de l'inflation, estimé par les analystes de JPMorgan à environ 6 milliards de DKK (environ 937 millions de dollars), a été jugé 'meilleur que prévu', ce qui indique que le marché aurait pu anticiper un impact financier plus grave. Cela suggère une perspective plus stable pour les bénéfices futurs de l'entreprise malgré les concessions de prix." ## Perspectives d'avenir Le paysage du marché des médicaments contre l'obésité est appelé à évoluer continuellement. Les facteurs clés à surveiller comprennent l'approbation potentielle par la FDA américaine de l'**orforglipron** oral d'**Eli Lilly**, qui pourrait perturber davantage le marché en offrant une option de traitement plus pratique. De plus, Lilly attend les résultats de six essais de phase 3 de **retatrutide** d'ici la fin de 2026, ce qui pourrait influencer considérablement le prix de son action future. La concurrence reste féroce, les entreprises poursuivant activement des acquisitions stratégiques pour renforcer leurs positions. **Novo Nordisk (NVO)** a récemment fait une proposition non sollicitée pour acquérir **Metsera**, une société biopharmaceutique en phase clinique axée sur les maladies cardiométaboliques, pour un montant pouvant aller jusqu'à **9 milliards de dollars**, rivalisant avec une tentative antérieure de **Pfizer (PFE)**. Cette initiative, ainsi que la restructuration récente de Novo Nordisk impliquant une réduction d'environ 9 000 postes mondiaux, souligne les stratégies agressives employées pour maintenir et étendre la part de marché dans ce secteur lucratif. Le lancement et l'efficacité de **TrumpRx.gov** en 2026 seront également un développement critique à surveiller, car il vise à remodeler l'accessibilité et la tarification des médicaments pour des millions d'Américains.