3つの原子力ETF、AIデータセンターの電力需要に対応する3つのリスクレベル

原子力発電は、気象リスクなしにAIハイパースケーラーを24時間稼働させ続けることができる唯一のゼロカーボン・ベースロード電源であり、現在3つのETFが、保守的、バランス型、積極的の各リスク・プロファイルにわたって、このテーマへの構造的なエクスポージャーを提供している。

米エネルギー省（DOE）が各1.1ギガワットの新型原子炉10基に対して175億ドルの融資を確約したことで、原子力は急増するAIデータセンターの電力需要に対する主要な解決策として位置づけられた。ゴールドマン・サックスは、データセンターの電力消費量が2027年までに2倍以上に増加すると予測している。

「これらの条件付き融資は、米国が再び大規模商業用原子炉を建設するために必要なサプライチェーンを復活させる上で重要な役割を果たす」と、ジェニファー・グランホルムDOE長官（当時）は6月23日、ウェスチングハウスのAP1000技術を採用する5つの発電所に対する融資を発表した際に述べた。

10基の原子炉は1000万世帯分の電力を生産できるが、その主な目的は全米4000以上のデータセンターに電力を供給することである。2008年から2024年にかけてほぼゼロ成長だった米国の発電量は、2024年以降、月間約9テラワット時に急増しており、これは戦後平均を50%上回る水準だとExponential Viewは指摘する。INGは、米国のデータセンター向けに55ギガワット以上の「ビハインド・ザ・メーター」容量が計画されており、これはニューヨーク州の総設備容量を上回ると試算している。

ブラックロック・インベストメント・インスティテュートは、エネルギー安全保障を「持続可能な投資テーマ」と位置づけ、インフラと重要なボトルネックへの投資を推奨している。現在、3つのETFが投資家に原子力とデータセンターに関連する差別化されたエクスポージャーを提供している。

2兆ドルのエネルギー・インフラギャップ

米国土木学会（ASCE）は、今後10年間に米国のインフラ全体で必要とされる約10兆ドルのうち、約2兆ドルがエネルギー分野に割り当てられる必要があり、送電網の強靭化と新規発電容量の確保が最優先課題であると試算している。グランホルム前長官は、DOEの融資により、サプライチェーン全体での部品調達の効率化が進み、大規模原子力発電のタイムラインが最大3年短縮されると述べた。ウェスチングハウスは7つの潜在的なパートナーと意向書を交わしているが、具体的なサイトや電力会社については開示していない。

原子力以外にも、天然ガス、再生可能エネルギー、そして石炭火力の維持を含む大規模な開発が進められている。グランホルム前長官は、「エネルギー信頼性を損なう」ディスパッチ可能な電源を送電網から排除することは、トランプ政権下では選択肢になり得ないと述べている。2025年には、合計17ギガワット以上の石炭火力発電所が維持・強化された。

原子力関連投資の3つのリスク・プロファイル

最も保守的なETFは、原子力発電所を保有する規制対象電力会社へのエクスポージャーを提供する。これらの企業は、レートベースの成長とハイパースケーラーとの長期電力購入契約から恩恵を受ける。バランス型のETFは、ウラン採掘企業や燃料サイクル関連企業を追加し、原子力ルネッサンスの上流側を取り込む。積極的なETFには、小型モジュール炉（SMR）の開発企業や先進的原子力技術企業が含まれ、潜在的なリターンは最も高いものの、商業化のタイムラインは不透明である。

マイクロソフトのテキサス州西部における2.67ギガワットの「プロジェクト・キルビー」向けにハードウェアを提供するGEベルノバ、および開閉装置やグリッド管理機器を製造するイートン・コーポレーションは、インフラの隘路（ボトルネック）に位置している。原子力資産を持つ独立系発電事業者（IPP）であるビストラ・コーポレーションは、規制対象外の電力系統でディスパッチ可能な電力を必要とするハイパースケーラーと長期のバイラテラル契約を結ぶことができる。

原子力とデータセンターのテーマは単なる需要の話ではない。それはボトルネックの話であり、許認可の話であり、地域政治の話でもある。住宅用電力価格は2021年以降40%以上上昇しており、主要なデータセンターハブであるオハイオ州では、小売電気料金が前年比22%上昇した。原子力ETFに賭ける投資家は、送電網だけでは十分な速度で拡張できず、政策立案者や電力会社には建設する以外の選択肢がなくなるという前提に賭けているのである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。