ADP、6月の雇用者数9万8000人増と予想下回る、ゴールド急伸

6月の米労働市場は予想以上に軟化し、ゴールドは日中高値を更新。トレーダーはFRBの利下げ確率を織り込み始めた。

6月の米労働市場の雇用者数は予想を下回った。ADPが3日に発表したデータによると、民間部門の雇用者数は9万8000人増と、コンセンサス予想の11万3000人増を下回り、採用環境の冷え込みがゴールド価格を押し上げた。

ADPのチーフエコノミスト、ネラ・リチャードソン氏は声明で「採用ペースは需要と供給の両方を物語っている。仕事を見つけるのに時間がかかっていることは分かっているが、特定の業界では労働供給の制約を示す兆候もある」と述べた。

ADPによれば、6月の数字は5月の改定値12万2000人増から減速した。当月の雇用創出の約半数は教育・医療サービスに集中し、金融活動セクターは1万4000人増となった。ADPは、現在の職に留まっている労働者の年収上昇率は4.9%で、5月の5%から減速し、2021年以来の小幅な伸びとなったと発表した。

予想を下回るこの結果を受け、注目は4日発表の米労働統計局（BLS）による公式の非農業部門雇用者数報告に移る。エコノミストは11万5000人の増加を予測している。ここで予想を下回れば、米連邦準備制度（FRB）がより緩和的な姿勢に転換する必要があるとの見方が強まり、金（ゴールド）は価値保存手段として恩恵を受け、ドルは重しを課される展開が予想される。

ADPの報告書は6月の最初の主要な労働市場指標であり、政府のより包括的な雇用情勢報告のプレビューとして機能することが多い。過去3カ月間の非農業部門雇用者数は月平均約20万人で、アトランタ連銀のエコノミストが失業率を安定させるために必要と試算する約10万人の損益分岐点を大きく上回っている。この閾値に向けた持続的な減速は、FRBに緩和開始の余地を与えることになる。

ゴールド価格はこの発表直後に日中高値圏で上昇し、トレーダーが金利見通しを再評価する中で週初からの上昇を延ばした。ドルは主要通貨バスケットに対して小幅に下落。一方、2年物米国債利回りは約5ベーシスポイント低下して4.28%となり、FRBの次の一手は据え置きではなく利下げになるとの見方をデータが強めた。S&P500種株価指数は、労働市場の軟化が緩和的な金融政策の見通しと相殺されるかを投資家が見極める中、小幅に下落して寄り付いた。

ADPの数字が10万人を下回ったのは直近では2024年1月で、当時は民間部門の雇用が8万9000人増にとどまった。この報告書に続き、FRBの緩和観測が高まり、2年物米国債利回りはその後1カ月で35ベーシスポイント低下し、ゴールドは約4%上昇した。現在の状況は一部でその時期を反映しているが、当時よりもインフレが根強く、FRBの計算を複雑にしている。

FRBにとって、このデータは労働市場が2年にわたるトレンドを上回る成長を経て正常化しつつあるという証拠の積み重ねに加わるものだ。パウエル議長はこれまでも、中央銀行は予想外の弱体化の兆候を注視していると繰り返し述べており、雇用統計の軟調な結果が続けば利下げのタイムラインが前倒しされる可能性がある。CMEフェドウォッチのデータによれば、市場は現在、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）での0.25ポイントの利下げ確率を68%と織り込んでおり、1週間前の55%から上昇した。

6月のADP統計は、いわゆるソフトランディング（インフレが鈍化しても失業率が急上昇しないシナリオ）に関する広範な論点のデータポイントも提供する。労働市場はほとんどの指標で歴史的にタイトな状態を維持しているものの、雇用と賃金の伸びの減速は、経済が勢いを失いつつあることを示唆している。4日の雇用統計がこの傾向を裏付ければ、FRBの議論は「利下げをするかどうか」から「どの程度のペースで利下げをするか」へと移行するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。